Kryptomarkkinat kokivat historian suurimman likvidointitapahtuman viime perjantaina, jolloin yli 19 miljardia dollaria vivutettuja positioita pyyhittiin pois. Yli 1,6 miljoonaa kauppaa likvidoitiin yhden päivän aikana.
Romahdus herätti keskustelua läpinäkyvyydestä keskitettyjen pörssien (CEX) ja hajautettujen rahoitusjärjestelmien (DeFi) välillä.
Onchain-asiantuntija huomauttaa aliraportoiduista CEX-likvidoinneista
Jeff, on-chain-pörssi Hyperliquidin perustaja, väitti, että todellinen läpinäkyvyys—jossa kuka tahansa voi tarkistaa tapahtumat lohkoketjussa—selittää, miksi DeFi tarjoaa oikeudenmukaisuutta ja avointa tarkastusta, jota CEX:iltä puuttuu.
“Hyperliquidin täysin onchain-likvidointeja ei voi verrata aliraportoituun CEX-likvidointiin,” kirjoitti Jeff. “Jokainen tilaus, kauppa ja likvidointi tapahtuu onchain. Kuka tahansa voi tarkistaa järjestelmän saldon ja oikeudenmukaisen toteutuksen reaaliajassa. Jotkut CEX:t aliraportoivat käyttäjien likvidointeja jopa 100-kertaisesti.”
Hän sanoi, että läpinäkyvyys ja reaaliaikainen varantotodistus tulisi olla keskeisiä periaatteita globaaleille markkinoille. Hyperliquid on ilmoittanut suunnitelmistaan aktivoida HIP-3-päivityksensä, joka mahdollistaa kenelle tahansa futuurien DEX:n lanseeraamisen.
It’s official:
— The Kobeissi Letter (@KobeissiLetter) October 11, 2025
Crypto just saw its LARGEST liquidation event in history with 1.6 MILLION traders liquidated.
Over $19 BILLION worth of leveraged crypto positions were liquidated in 24 hours, 9 TIMES the previous record.
Why did this happen? Let us explain.
(a thread) pic.twitter.com/dHbkfNjrVs
Likvidointiaalto seurasi Trumpin 100 prosentin tulleja kiinalaisille tuotteille. Tämä laukaisi nopean myynnin ja 20 000 dollarin Bitcoin-heilahduksen — 380 miljardin dollarin markkina-arvon shokin.
Markkinoiden reaktiot ja uudistukset
Backpack Exchangen perustaja Armani Ferrante myönsi, että romahdus paljasti “hyvin todellisia, hyvin vakavia markkinavirheitä.” Hän selitti, että likviditeetti katosi lähes välittömästi. Backpack, joka on rakennettu pysymään neutraalina, ei toimi omana markkinatakaajana—FTX-malli, joka epäonnistui markkinoiden jäätyessä. Ferrante ehdotti siksi holvityökalujen ja katkaisijoiden lisäämistä, ja kehui Hyperliquidin järjestelmää maksukyvyn helpottamisesta.
Samaan aikaan Haseeb Qureshi selvensi, että Ethena’s USDe “ei irronnut.” Hän kuvaili Binance-yksinomaisen flash-romahduksen, joka johtui rikkinäisistä oraakkeleista ja API-virheistä. OKX:n johtaja Star totesi kuitenkin, että Ethena’s avoimuuden “pitäisi asettaa vertailuarvo.” Hän kuitenkin varoitti, että USDe “on tokenisoitu hedge-rahasto, ei 1:1 stablecoin.”
Muut syyttivät Binancea väliaikaisesta nostojen jäädyttämisestä kaaoksen aikana. Binancen toinen perustaja He Yi vastasi, että järjestelmät “pysyivät vakaina” lyhyistä viiveistä huolimatta ja vahvisti yli 280 miljoonan dollarin korvaukset, jotka BeInCrypto myöhemmin vahvisti.
Analyytikko Kyle huomautti, että myllerrys siirsi huomion “DEX vs CEX” -kilpailusta pörssien, kuten Bybitin ja Binancen, väliseen kilpailuun. Hänen näkemyksensä oli linjassa tutkimusten kanssa, jotka osoittavat, että CEX:t muuttuvat säännellyiksi alustoiksi, jotka tavoittelevat listautumisia ja maksuja, kun taas DEX:t kasvavat nopeamman ja säilytysvapaan kaupankäynnin kautta.
Perpetual DEX:t käsittelivät yli 2,6 biljoonaa dollaria vuonna 2025, Hyperliquidin ja Asterin johdolla. Sääntelijät kuitenkin varoittivat, että valvomaton vipuvaikutus ja “harhainen hajauttaminen” voivat tehdä niistä systeemisesti riskialttiita.
Käännekohta kryptomarkkinoille
19 miljardin dollarin ketjureaktio saattaa merkitä käännekohtaa krypton rakenteelle. Se osoitti, että likviditeetti—joka oli aiemmin lukittu keskitettyihin moottoreihin—täytyy tehdä ohjelmoitavaksi ja todennettavaksi. Pörssit, jotka kiirehtivät todistamaan varantojaan onchain ja DeFi-protokollat, jotka lisäävät oraakkelisuojauksia, osoittavat selvän muutoksen: luottamus siirtyy alustoilta koodiin.
Lopulta 19 miljardin dollarin pyyhkäisy korosti laajenevaa läpinäkyvyyseroa. Kunnes CEX:t käyttävät todennettavia on-chain-likvidointijärjestelmiä ja DEX:t korjaavat selkeyden puutteensa, luottamus—ei vipuvaikutus—pysyy krypton heikoimpana omaisuutena.
