Institutionaalinen kryptovaluutta keskittyy nyt hallittuun pääsyyn. Suuret rahoituslaitokset käyttävät lohkoketjujärjestelmiä takaisinostosopimuksiin, kassatapahtumiin ja rahavirtojen hallintaan ympäristöissä, jotka pohjautuvat sääntelyn ja lupien noudattamiseen. Samaan aikaan julkinen DeFi tarjoaa edelleen likviditeettiä, jatkuvia markkinoita ja ohjelmoitavaa rahoitusta. Vuonna 2026 nämä kaksi järjestelmää alkavat yhdistyä.
Tästä rakentuu lohkoketjumarkkina, jossa on erilaisia käyttäjiä, työkaluja ja painopisteitä. Lupapohjaiset verkot antavat instituutioille hallintaa ja valvontaa, kun taas julkiset ketjut tarjoavat likviditeettiä ja sovelluksia, joihin instituutiot edelleen haluavat päästä käsiksi.
Tokenoidut valtionvelkakirjat yleistyvät myös matalan riskin omaisuutena sääntelyn mukaiselle pääomalle, mutta rajat ylittävät selvitykset riippuvat yhä siitä, voivatko lakien ja sääntelyn järjestelmät toimia yli valtioiden rajojen. Yksityis-sijoittajat tulevat mukaan fintech-sovellusten kautta kerryttämistarkoituksessa, kun taas aiemmat krypton haltijat keskittyvät yhä enemmän varallisuuden säilyttämiseen.
Jotta suunta selkiytyisi, BeInCrypto haastatteli yksinoikeudella Federico Variolaa (Phemexin toimitusjohtaja), Fernando Lillo Arandaa (Zoomexin markkinointijohtaja) sekä Pauline Shangettia (ChangeNOWin CSO).
Permissioned chains tarvitsevat silti julkista likviditeettiä
Perinteisen rahoituksen ja julkisen DeFin yhteys rakentuu hallittujen porttien kautta. Instituutiot haluavat lohkoketjun likviditeettiä ja selvitystä, mutta tarvitsevat myös henkilötarkastuksia, käyttöoikeuksia ja sääntelyvalvontaa. Markkinoilla kehitetään nyt järjestelmiä, joissa säännellyt osallistujat voivat toimia suljetuissa ympäristöissä mutta yhä yhteydessä julkisiin lohkoketjuihin.
Shangettin mukaan yksityisten institutionaalisten verkkojen ja avoimen DeFin välinen raja on jo murtumassa kohti yhdistyneempää mallia. Hän sanoo:
”Vuosien ajan ihmiset suhtautuivat siihen, että lupapohjaiset institutionaaliset ketjut ja julkinen DeFi ovat kuin öljy ja vesi. Toiset sääntelyyn, toiset likviditeettiin. Nyt kehitetään putkistoa – ei vain sekoiteta kaikkea.”
Avalanche on tästä esimerkki. Heidän Evergreen-työt Spruce-alustalla on hyödynnetty tokenisointikokeiluissa ja Avalanche Warp Messaging mahdollistaa viestinnän Avalanche-pohjaisten ympäristöjen välillä. ZKsync pyrkii samantyyppiseen ratkaisuun yrityksille suunnatuilla järjestelmillä, jotka perustuvat Ethereumiin.
Lopputuloksena on markkina, jossa instituutiot voivat päästä julkisiin kryptomarkkinoihin kuitenkaan menettämättä hallintaa pääsyyn, vastapuoliin ja hallintoon.
Tokenisoidut valtionobligaatiot ovat nousemassa vertailukohdaksi, mutta eivät kaikille
Tokenoidut valtionvelkakirjat ja valtion joukkovelkakirjat ovat muodostumassa sääntelyn mukaisten lohkoketjupääomien vertailuomaisuudeksi. Maaliskuun lopussa 2026 tokenoitujen USA:n valtionvelkakirjojen markkina oli noin 12,31 miljardin dollarin kokoinen, mikä tuo tälle kategoriassa merkittävän painoarvon digitaalisilla omaisuusmarkkinoilla.
Variola näkee tämän merkkinä DeFin kehityksestä:
”Kyllä, T-billien ja valtion joukkovelkakirjojen tokenisointi on luultavasti yksi selkeimmistä DeFi-ekosysteemin kypsyyden merkeistä. Mitä suuremmaksi tämä markkina kasvaa, sitä kypsempänä näen myös DeFi-tilan. Se osoittaa, että DeFi-ekosysteemin toimijat siirtyvät riskialttiista kaupoista kohti pääoman säilyttämisen strategioita, joissa riski on pienempi.”
”Tässä mielessä se voi olla siirtymä, jossa lohkoketjupohjainen talous siirtyy puhtaasta spekulaatiosta lähemmäksi perinteistä rahoitusta, mutta silti yksinkertaisemmalla rajat ylittävällä selvityksellä ja tehokkaammilla kansainvälisillä siirroilla.”
Sijoitusrahastoille, kassoille ja muille sääntelyn mukaisille sijoittajille tokenoidut valtionvelkakirjat tarjoavat tutun matalan riskin omaisuuden, jossa on korkotuotto ja mahdollisuus siirtää varallisuutta helposti.
Shangett on samaa mieltä, mutta sanoo tämän vertailuomaisuuden palvelevan vain tiettyä markkinaosaa:
”Katsokaa numeroita. Tokenoidut T-billit ja valtionvelkakirjat ovat nyt yli 10 miljardin dollarin markkina, kun vielä 18 kuukautta sitten koko tätä ei juuri ollutkaan. BlackRockin BUIDL yksinään on 2,5 miljardissa dollarissa, ja he siirtävät sitä Solanaan, Arbitrumiin, BNB Chainiin – minne tahansa missä instituutiot haluavat rahaa säilyttää. Ondon OUSG ja USDY tekevät samaa hieman eri compliance-ratkaisuilla.”
”Eli kyllä, lohkoketjun valtionvelkakirjat ovat todellisia, ja KYC:n suorittaneille, akkreditoiduille ja compliance-tiimin omaaville ne ovat selvästi muodostumassa riskittömän vertailuomaisuuden rooliin.”
Hänen näkemyksensä mukaan tokenoidut valtionvelkakirjat muodostuvat säännellyn pääoman vertailuomaisuudeksi, kun taas yksityisille DeFi-käyttäjille stablecoin-lainojen korot ja avoimet rahamarkkinat ovat edelleen tärkeämpiä.
Vaikea ongelma on oikeudellinen varmuus
Rajat ylittävässä selvityksessä törmätään edelleen samaan ongelmaan aina, kun pääomaa siirretään valtioiden välillä. Tokenit voivat vaihtaa omistajaa välittömästi, mutta lakiin ja toimintaan liittyvät ehdot eivät muutu näin nopeasti. Eri maissa sovelletaan erilaisia sääntöjä säilytyksen, tietojen julkistamisen, siirtorajoitusten ja compliance-asetusten suhteen, joten tekninen selvitys ja oikeudellinen lopullisuus eivät aina toteudu samanaikaisesti.
Lillo Arandan mukaan todellinen haaste ei liity lohkoketjun nopeuteen:
”Suurin pullonkaula ei ole tokenisointi itsessään – todellinen este on oikeudellisten, teknisten ja operatiivisten järjestelmien yhteistoiminta, kun ne eivät ole koskaan olleet suunniteltuja toimimaan samassa tahdissa.”
”Teknisen näkökulman mukaan 24/7 selvitys vaatii synkronoidut standardit identiteetin, viestinnän, vakuuden tunnistamisen, lopullisuuden ja compliance-automaation osalta. Token voi siirtyä välittömästi, mutta se ei tarkoita, että säännösten velvoitteet selvitettäisiin yhtä nopeasti.”
“Eri maiden lainsäädännöt määrittelevät omaisuuslajien luokittelun, säilytyksen, tiedonantovaatimukset ja siirtorajoitukset eri tavoin. Todellinen pullonkaula ei siis ole lohkoketjun kapasiteetti, vaan sääntelylogiikan hajanaisuus yli rajojen.”
“Toisin sanoen, osaamme siirtää arvoa maailmanlaajuisesti reaaliajassa jo nyt. Haasteena on tehdä siitä liikkeestä juridisesti yhteensopivaa, tilintarkastettavaa ja institutionaalisesti hyväksyttävää useissa eri valtioissa samanaikaisesti.”
Tässä päästään asian ytimeen. Teknologia mahdollistaa jatkuvan selvityksen, mutta toimintaympäristö rakentuu edelleen kansallisten sääntökirjojen ja hajanaisten standardien varaan.
Shangett korostaa samaa. Hänen mielestään vaikeinta on saada eri maat ja rahoitusjärjestelmät hyväksymään yhteensopivat säännöt yhtäaikaisesti.
Ketjupohjaisessa rahoituksessa rajat ylittävä selvitys jää siksi hankalaan asemaan. Jatkuva siirto on teknisesti mahdollista, mutta säännelty jatkuva selvitys useiden kilpailujen välillä on vielä huomattavasti vaikeampaa käytännössä.
Yksityis-sijoittajat keräävät, OG:t säilyttävät
Yksityis-sijoittajat kryptoissa tulevat markkinoille eri asenteella kuin ensimmäisen polven haltijat. Aiemmissa sykleissä palkittiin vakuuttuneisuus ja kyky sietää heiluntaa. Nyt rakentaminen tapahtuu tasaiseen tahtiin fintech-sovellusten, toistuvien ostojen ja helposti saavutettavien tuottotuotteiden kautta.
Shangett tiivistää jakautumisen kannusteisiin.”
“Luulen, että ero ei ole iässä tai varallisuudessa. Kyse on siitä, milloin astuit mukaan ja mikä on tavoitteesi. Kaksi ryhmää toimii rinnakkaisissa todellisuuksissa… yksi kartuttaa varallisuutta, toinen yrittää säilyttää sen.”
“Varallisuuden kasvattaminen (Robinhood/Revolut -yleisö). Tämä on ahkeruuden vaihe. He eivät odota yhtä 100x-rakettia, vaan sijoittavat DCA:lla yli kymmeneen omaisuuserään, tavoittelevat 5–15 % panostuottoja ja käyttävät sovelluksia, joilla voi ostaa myös yksityisiä teknologiasijoituksia kuten Databricksin osakkeita kryptoportfolion rinnalla. Systeemaattista, tuotot huomioivaa ja tarkoituksella tasaista. Tavoitteena on kerätä tasaiseen tahtiin, ei voittaa lotossa.”
“Varallisuuden säilyttäminen (varhaiset omaksujat). Nämä tekivät BTC-ostoksia 500 dollarin hinnalla tai keräsivät ARB-airdroppeja. He eivät enää yritä kymmenkertaistaa, vaan pyrkivät säilyttämään jo hankitun. Tämä tarkoittaa siirtymistä spekulatiivisista omaisuuseristä tuottaviin varoihin kuten panostuksiin, tokenisoituihin valtionvelkakirjoihin, lainanantoon Morphossa. Lähtö kasinoista on alkanut ajoissa, koska tokenien määrä käyttäjää kohden on kasvanut 24-kertaiseksi vuodesta 2021. Kylmäsäilytyksessä pidetään ydinomaisuus, pörssejä käytetään lähinnä tuoton ja verosuunnittelun vuoksi.”
“Toinen ryhmä rakentaa valtakuntaa ahkeruudella ja hajautuksella. Toinen yrittää pitää olemassa olevan pystyssä ja estää muurien kaatumisen.”
Yksi ryhmä rakentaa pikkuhiljaa asemia suosituissa sovelluksissa. Toinen keskittyy varallisuuden suojaamiseen ja volatiliteetin vähentämiseen. Vuonna 2026 yksityis-sijoittajat jakautuvat varallisuuden kartuttajiin ja säilyttäjiin.
Lopuksi
Institutionaaliset sijoittajat haluavat hallitun pääsyn julkiseen likviditeettiin. Tokenisoiduista valtionvelkakirjoista on tulossa vertailuomaisuus compliant-pääomalle, kun taas rajat ylittävät selvitykset riippuvat yhä siitä, voiko juridinen ja operatiivinen järjestelmä toimia jatkuvasti eri oikeuksien välillä.
Tässä artikkelissa asiantuntijat päätyvät samaan lopputulokseen eri näkökulmista.
- Federico Variola pitää tokenisoitua valtionvelkaa merkkinä kypsemmästä DeFi-markkinasta, joka rakentuu sekä säilyttämisen että tuoton ympärille.
- Fernando Lillo Aranda korostaa rajat ylittävän rahoituksen suurimpana haasteena juridista ja operatiivista yhteispelattavuutta, ei lohkoketjun nopeutta.
- Pauline Shangett kuvailee markkinaa, jossa kontrolloidut verkot ja julkinen DeFi yhdistyvät hallitun pääsyn kautta ja institutionaaliset sekä yksityiset käyttäjät etenevät eri polkuja.
Vuonna 2026 kehittyvä ketjupohjainen finanssijärjestelmä palvelee erilaisia pääomia eri tavoin.
Julkiset kryptot tuovat likviditeettiä ja yhdisteltävyyttä. Säännelty rahoitus tarjoaa hallintoa, sääntöjen noudattamista sekä tuttuja matalan riskin varoja. Yhdistymiskohta löytyy juuri näiden välisten yhteyksien kohdalla.
