Bitcoin-treidaajat keskittyvät usein Yhdysvaltain keskuspankkiin. Kuitenkin Japanin keskuspankki (BoJ) voi olla kryptomarkkinoille aivan yhtä merkittävä.
Japani vaikuttaa maailmanlaajuiseen likviditeettiin ainutlaatuisella tavalla. Kun likviditeetti kiristyy, Bitcoinin hinta yleensä putoaa nopeasti.
Halpa jeni on bitcoinin piilotettu likviditeettimoottori
Vuosikymmenten ajan Japani piti korkotason lähes nollassa tai jopa negatiivisena. Tämän vuoksi jenistä tuli yksi maailman edullisimmista valuutoista lainata.
Tästä syntyi niin sanottu jenin carry trade.
Suurimmat instituutiot — mukaan lukien hedge-rahastot, pankit, salkunhoitajat ja kaupankäyntiyksiköt — lainaavat jeniä japanilaispankkien, valuuttamarkkinoiden ja lyhytaikaisten rahoituskanavien kautta.
Sen jälkeen jenit vaihdetaan dollareiksi tai euroiksi. Pääoma sijoitetaan korkeampaa tuottoa tarjoaviin omaisuuseriin.
Näihin omaisuuseriin kuuluvat osakkeet, luottoinstrumentit, kehittyvät markkinat ja yhä useammin myös krypto. Bitcoin hyötyy, kun rahoitus pysyy halpana ja runsaan saatavilla.
Bitcoin on erityisen houkutteleva, koska se liikkuu 24/7 ja tarjoaa korkean volatiliteetin. Vivutusta hyödyntäville rahastoille se toimii likvidinä sijoituksena riskinottoon.
BoJ:n koron nosto häiritsee tätä rakennetta.
Miksi pieni BoJ:n koron nosto voi vaikuttaa odotettua enemmän
Pinnalta katsoen odotettu BoJ:n toimi näyttää varsin maltilliselta.
Markkinat hinnoittelevat noin 25 korkopistettä nousevan koron, jolloin Japanin ohjauskorko lähestyy 0,75 prosenttia. Tämä on silti selvästi Yhdysvaltoja tai Eurooppaa matalampi taso.
Koronnoston koko ei kuitenkaan ole ratkaiseva tekijä.
Japanissa korkotaso pysyi lähellä nollaa vuosikymmenten ajan. Jopa pieni nousu merkitsee rakenteellista muutosta rahoitusehdoissa.
Vielä tärkeämpää on, että se muuttaa markkinoiden odotukset.
Jos markkinat uskovat, että Japani siirtyy koko rahoitusta kiristävään sykliin, treidaajat eivät odota. Sijoituksia vähennetään nopeasti.
Pelkkä ennakointi voi aiheuttaa globaalien riskisijoitusten myyntiaaltoja. Bitcoin reagoi erityisen nopeasti, koska sen kaupankäynti on jatkuvaa ja reaktiot ovat nopeampia kuin osakkeilla tai joukkovelkakirjoilla.
Kuinka BoJ:n kiristäminen voi laukaista bitcoin-likvidoinnit
Bitcoinin jyrkimmät pudotukset eivät johdu pelkästään spot-myynneistä. Taustalla on usein vivutus.
Haukka BoJ:n toimi voi vahvistaa jeniä ja nostaa korkoja globaalisti. Tämä luo painetta riskipitoisiin omaisuuseriin samaan aikaan.
Sen seurauksena Bitcoin laskee tärkeiden teknisten tasojen alapuolelle. Kryptomarkkinat ovat vahvasti riippuvaisia jatkuvista futuureista ja marginaalikaupasta.
Kun hinta laskee, vivutettuja pitkien positioiden likvidointikynnyksiä rikotaan. Pörssit myyvät automaattisesti vakuuksia kattamaan tappiot.
Pakotetut myynnit painavat Bitcoinin hintaa yhä alemmas. Tämä laukaisee lisää likvidointeja ketjureaktiona.
Makrotaloudelliset tapahtumat näyttävät usein kryptoihin kohdistuvilta romahduksilta. Alkuperäinen shokki johtuu koroista ja valuuttamarkkinoista.
Seuraava aalto tulee kryptomarkkinoiden vivutusrakenteesta.
Mitä treidaajat seuraavat BoJ:n päätösten yhteydessä
BoJ-riski kasvaa jo ennen julkistusta. Treidaajat seuraavat ennusmerkkejä:
- Jenin vahvistuminen, mikä viittaa carry trade -kauppojen purkamiseen
- Nousevat joukkovelkakirjojen korot, jotka kiristävät rahoitusolosuhteita
- Laskevat rahoituskustannukset tai Open Interest, jotka osoittavat vivutuksen purkautumista
- Bitcoinin tärkeiden tukitasojen rikkoutuminen, mikä voi laukaista likvidointeja
Myös BoJ:n ohjeistuksen sävyllä on merkitystä. Koronnosto yhdistettynä myönteiseen viestintään voi rauhoittaa markkinoita.
Haukka viesti voi jatkaa myyntipainetta.
Yhteenvetona: Japanin keskuspankki on merkittävä, koska se hallitsee yhtä globaalin likviditeetin tärkeimmistä lähteistä. Kun likviditeetti kiristyy, Bitcoinin hinta yleensä laskee ensimmäisenä.
