Japanin joukkovelkakirjamarkkinat kokevat yhtä historian merkittävimmistä uudelleenarvioinneistaan.
Vaikutukset voivat ulottua paljon pidemmälle kuin kotimaiseen korkosijoittamiseen ja levitä maailmanlaajuisille riskipitoisille omaisuusvaroille, mukaan lukien Bitcoiniin.
Likviditeetin kiristyminen lisää painetta yen carry trade -toimintaan
Japanin valtion joukkovelkakirjalainojen (JGB) korot ovat nousseet jyrkästi vuoden 2026 alusta alkaen. 10 vuoden korko on kivunnut noin 2,12 prosenttiin, mikä on korkein taso sitten vuoden 1999, ja 30 vuoden korko on noussut lähes ennätykselliseen 3,5 prosenttiin.
Yhteensä korot ovat nousseet arviolta 104 ja 120 korkopistettä, mikä on harvinainen muutos Japanin pitkässä matalan korkotason ajassa.
Uudelleenarvioinnin taustalla on huoli Japanin julkisen talouden ja rahapoliittisen linjan kestävyydestä. Hallitus hyväksyi äskettäin ennätyksellisen 780 miljardin dollarin budjetin vuodelle 2026. Tämä lisäsi huolta alijäämän kasvusta, kun inflaatiopaineet eivät enää ole vain teoreettisia.
Jatkuva jenin heikkous on lisännyt epäilyksiä siitä, laskeeko Japanin keskuspankki (BoJ) jälkeen inflaatiokehityksen hallinnassa.
Kobeissi Letterin analyytikot pitävät tätä yhtenä Japanin historian dramaattisimmista joukkovelkakirjamarkkinoiden uudelleenarvioinneista. He huomauttavat, että tappiot kiihtyvät, kun sijoittajat sisällyttävät hintoihin lisääntyvää alijäämämenojen ja politiikan epävarmuutta.
Kymmenien vuosien ajan Japanin joukkovelkakirjamarkkinoita leimasi vakaus ja keskuspankin vahva rooli. Nyt tämä oletus on kyseenalaistettu.
Samaan aikaan on nähtävissä aitoja merkkejä likviditeetin supistumisesta. Markkinakommentaattori Money Ape varoitti, että Japanin likviditeetti ”kuivuu nopeasti”. Hän viittasi siihen, että liikkeessä olevan käteisen määrä laski 4,9 prosenttia vuonna 2025 – ensimmäistä kertaa 18 vuoteen.
Likviditeettiin perustavalle järjestelmälle tämä muutos on merkittävä.
Yenin carry trade -purku aiheuttaa hitaasti etenevän riskin Bitcoinille ja kryptovaluutoille
Tämä kiristyvä kehitys herättää huolta maailmanlaajuisen jenin carry trade -sijoitusstrategian tulevaisuudesta, joka on ollut kansainvälisen riskinoton perusta vuosia. Sijoittajat ovat pitkään lainanneet edullisesti jeneissä rahoittaakseen korkeamman tuoton sijoituksia osakkeisiin, kehittyville markkinoille ja kryptovaluuttoihin.
Japanin korkojen noustessa ja rahoitusolojen kiristyessä näistä sijoituksista tulee entistä alttiimpia pakkopuruille.
RadarHits huomautti, että 30 vuoden koron nousu ennätystasolle kohdistaa suoraa painetta carry tradeen.
”Japanin 30 vuoden korko nousee 3,5 prosenttiin, kaikkien aikojen korkeimmalle tasolle. Paine carry tradessa kasvaa”, he kirjoittivat.
Jos purkutahti kiihtyy, jenin rahoittamasta likviditeetistä hyötyneet riskiset omaisuusvarat, mukaan lukien Bitcoin, voivat kohdata lisää vaihtelua.
Osa asiantuntijoista arvioi, että riski piilee siinä, miten hitaasti paine kasautuu. Esimerkiksi JustDario kuvaili tilannetta ”keittävä sammakko -ilmiöksi”, jossa rakenteellinen paine kasvaa vähitellen niin, etteivät sijoittajat reagoi ennen kuin epävakaus on väistämätöntä.
Tässä näkökulmassa Japanin rahoitusjärjestelmä – joka on maailmanlaajuisen JPY carry traden perusta – heikkenee reaaliajassa, vaikka kriisi ei olisi vielä täysin konkretisoitunut.
Kuva ei kuitenkaan ole yksipuolinen. Korkeammista nimelliskoroista huolimatta Japanin reaalikorot ovat yhä negatiiviset, mikä tukee edelleen likviditeettiä ja riskinottoa.
Capital Flows korosti, että juuri tämä dynamiikka selittää, miksi Japanin osakkeet ovat yhä lähellä kaikkien aikojen huippujaan ja miksi kansainvälinen pääoma virtaa edelleen Japanin markkinoille.
”Tämä tarkoittaa, että heidän markkinoillaan on valtavasti likviditeettiä. Luulitko Fedin olevan elvyttävä? Se ei ole mitään verrattuna BoJ:hin”, analyytikko kirjoitti.
Tämä paradoksi, jossa kiristämisen merkit esiintyvät yhdessä negatiivisten reaalikorkojen kanssa, tekee näkymästä hankalan. Riski liittyy enemmän siihen, voisiko carry traden pitkä purkautuminen vähitellen poistaa tärkeän komponentin globaalista likviditeetistä, kuin äkilliseen shokkiin.
Tammikuun 2026 alussa Japanin korot ovat edelleen vaihtelevia ja epävakaita. On merkittävää sekä Bitcoinin makroympäristölle että Japanin markkinoille, onnistuuko BoJ pehmeän laskun hallinnassa vai aiheuttaako joukkovelkakirjamarkkinoiden paine laajempia taloushäiriöitä tulevina kuukausina.
