Japanin jeni on heikentynyt merkittävästi, ylittäen 153 jeniä per Yhdysvaltain dollari ensimmäistä kertaa helmikuun jälkeen. Tämä on herättänyt uudelleen huolenaiheita jenin carry trade -kaupasta ja sen mahdollisuudesta aiheuttaa maailmanlaajuinen taloudellinen mullistus.
Japanin keskuspankki kohtaa kriittisen valinnan: nostaa korkoja tukeakseen syöksyvää jeniä tai ylläpitää nykyistä politiikkaa ja riskeerata markkinahäiriöiden syttymisen. Asiantuntijat varoittavat, että politiikan muutosten seuraukset voivat laukaista kriisin.
Käännekohta yen carry trade -strategialle
Jenin carry trade -kauppa sisältää matalakorkoisen jenin lainaamisen ja sijoittamisen korkeampituottoisiin omaisuuseriin ulkomailla, kuten Yhdysvaltain osakkeisiin tai joukkovelkakirjoihin, hyödyntääkseen korkoeroja. Vuosikymmenten ajan Japanin lähes nollakorko on tehnyt jenistä houkuttelevan rahoitusvaluutan.
Erityisesti jopa pienet muutokset Japanin keskuspankin toimissa ovat aiheuttaneet markkinahäiriöitä. Esimerkiksi heinäkuussa 2024, keskuspankin ensimmäinen koronosto vuosiin aiheutti jenin 13 prosentin nousun kuukaudessa.
Siitä huolimatta, elokuussa liike loi pohjan myllerrykselle, kun Japanin osakkeet kärsivät ennätyksellisistä tappioista. Reutersin mukaan Nikkei-indeksi kirjasi suurimman yksittäisen päivän pudotuksen sitten vuoden 1987 mustan maanantain.
“Kun Japanin keskuspankki nosti korkoja neljännespisteellä aiemmin vuonna 2024, he yllättivät markkinat toisella nostolla pian sen jälkeen. Tämä laukaisi valtavan hintarallin jenissä, joka nosti VIX-indeksin yli 60 tason ja aiheutti noin 10 prosentin korjauksen S&P 500 -indeksissä,” analyytikko Michael A. Gayed totesi.
Tämä volatiliteetti johtuu siitä, että carry trade -kaupat ovat voimakkaasti vivutettuja. Äkillinen jenin arvon nousu tai korkoerojen muutos voi pakottaa paniikinomaisen purkamisen. Pakotetut myynnit laskevat sitten hintoja markkinoilla.
Nykyinen jenin carry trade -kauppa on kuitenkin paljon suurempi mittakaavaltaan, ja sen koon arvioidaan olevan jopa 14 biljoonaa dollaria—yli kolme kertaa kryptovaluuttamarkkinoiden markkina-arvo. Tämä nostaa panoksia entisestään, kun jeni jatkaa laskuaan.
Analyytikot kutsuvat tätä skenaariota mahdolliseksi ‘mustaksi joutseneksi’—harvinaiseksi, ennalta arvaamattomaksi tapahtumaksi, jolla on maailmanlaajuisia seurauksia. Jos Japanin ja ulkomaisten korkojen välinen ero kapenee edelleen, nopea purkaminen voi lisätä paniikkia, vaikuttaen joukkovelkakirjoihin, osakkeisiin ja kryptovaluuttoihin yhtä lailla.
Poliittinen umpisolmu ja epävarmuus
Samaan aikaan Japanin keskuspankki kohtaa jyrkän poliittisen dilemman kuvernööri Kazuo Uedan johdolla. Korkojen nostaminen voisi vakauttaa jeniä, mutta riskeeraa Japanin joukkovelkakirjamarkkinoiden romahduksen ja vaikutukset Yhdysvaltain osakkeisiin, ottaen huomioon globaalin rahoituksen keskinäisen yhteyden.
Alhaisten korkojen ylläpitäminen puolestaan kutsuu valuuttaromahdusta ja hyperinflaatiota. Poliittiset muutokset ovat lisänneet epävarmuutta.
Sanae Takaichin voiton jälkeen LDP:n johtajuuskilpailussa sijoittajat arvioivat uudelleen rahapolitiikan näkymiä. Hänen vahvan vastustuksensa korkojen nostolle myötä, lokakuun koronkorotuksen todennäköisyys laski 68 prosentista 25 prosenttiin.
Silti, BoJ:n kuvernööri Kazuo Ueda, vastuu kasvaa. Hänen on tasapainotettava poliittinen paine keskuspankin itsenäisyyden säilyttämisen kanssa.
Viimeisimmät tunnusluvut korostavat kasvavia riskejä. Yen Carry Trade -indikaattori on osoittanut karhumarkkinoiden eriytymistä, mikä viittaa mahdolliseen käänteeseen. Lisäksi makrotaloustieteilijä Kashyap Sriram on ehdottanut, että ilman väliintuloa jeni voisi olla ensimmäinen suuri valuutta, joka romahtaa nykyaikana.
Näin ollen tämä saattaa painostaa BoJ:ta nostamaan korkoja pelastaakseen laskevan jenin poliittisista paineista huolimatta.
Ripple-vaikutukset kryptoon ja globaaleihin omaisuusvaroihin
Samaan aikaan koronkorotuksen purkamisen seuraukset ulottuvat paljon pidemmälle kuin osakkeet ja joukkovelkakirjat—myös kryptovaluutat ovat vaarassa. Elokuun 2024 myllerryksessä Bitcoin (BTC) putosi alle 50 000 dollaria.
“Jos koronkorotus tapahtuu, sijoittajat myyvät globaaleja omaisuuseriään ja muuttavat ne jeneiksi maksaakseen velkansa. Tämä tuo valtavaa lyhyen aikavälin myyntipainetta, kuten elokuussa 2024,” analyytikko Ted Pillows totesi.
Jos BoJ päättää nostaa korkoja uudelleen, Bitcoin voisi tuntea vaikutuksen tulevina kuukausina. Vaikka Q4-kausiluonteisuus yleensä suosii BTC:n suorituskykyä, makrotaloudellinen shokki jenin aiheuttamasta likviditeettikriisistä voi silti ylittää nämä suuntaukset.
Globaalien omaisuuserien kohtalo—osakkeista Bitcoiniin—riippuu nyt Japanin seuraavasta siirrosta. Sijoittajat valmistautuvat mahdollisiin jälkijäristyksiin, sillä tulevilla jenipolitiikoilla on suuria vaikutuksia kaikille, jotka ovat mukana globaaleilla pääomamarkkinoilla.
