Riskipääomasijoittaja David Martinin tuttava vuodesta 2015 soitti hänelle äskettäin erikoisen kysymyksen kanssa. Soittaja oli pääasiassa sijoittanut Ethereum-ekosysteemiin siitä asti, kun Martin tapasi hänet — ohjelmistokehittäjä, joka ihastui Ethereumiin ja sen sovelluksiin eikä ollut koskaan työskennellyt rahoitusalalla.
Hän halusi tietää, voisiko vaihtaa ETH:tään ETF:ksi ja käyttää tätä asemaa vipuvaikutuksella kryptoon liittyvien osakkeiden ostamiseen.
“Olin yllättynyt”, Martin kertoi BeInCrypto:lle eksklusiivisessa haastattelussa Liquidity Summit 2026 -tapahtumassa Hongkongissa. Hän lisäsi:
“Ajatus siitä, että tämä henkilö, joka on niin suuri krypton ja DeFin harrastaja, haluaa nyt päästä ETF-markkinoille, kertoo mielestäni täydellisesti nykytilanteesta.”
Tämä yksittäinen esimerkki havainnollistaa selkeästi haastetta, jonka Martin on yrittänyt ratkaista Clear Streetissä ensimmäisten työviikkojensa aikana. Infrastruktuuri, jonka piti yhdistää nämä kaksi maailmaa, ei ole vielä valmistunut kokonaisuutena. Ja ne henkilöt, jotka eniten sitä tarvitsisivat, etenevät jo nopeammin kuin tukijärjestelmät ehtivät mukaan.
Tulojen signaali joka oikeasti merkitsee
ETF-sijoitukset ylittävät uutiskynnyksen. Martin, joka työskentelee nyt Clear Streetillä Digital Asset -liiketoiminnan Chief Revenue Officerina, arvioi kuitenkin, että tuottonäkymät kuvaavat täsmällisemmin, missä institutionaalinen luotto oikeasti sijaitsee.
Viimeisen vuoden aikana kryptoon liittyvä toiminta on yhä enemmän siirtynyt säänneltyjen sijoitusratkaisujen piiriin. Pörssinoteeratut rahastot, digivaluutta-taseet ja kryptoyhtiöt pörssissä muodostavat kasvavan osan institutionaalisesta kaupankäynnistä. BlackRockin IBIT:iin liittyvät optiot nousivat lähes 38 miljardiin dollariin Open Interestissä, ohittaen Deribitin 32 miljardia dollaria, vaikka Deribit hallitsi Bitcoin-johdannaiskauppaa perustamisestaan 2016 lähtien. IBIT aloitti optiokaupan vasta marraskuussa 2024, mikä tekee noususta erityisen huomionarvoista.
Martin tarkisti luvut haastattelupäivän aamuna. Ero oli kasvanut entisestään. Tammikuuhun 2026 mennessä IBITin osuus Bitcoin-optioiden kokonais-Open Interestistä oli 52 %, korkeampi kuin koskaan aiemmin, kun taas Deribitin johtoasema oli laskenut alle 39 %:iin, kun se viisi vuotta aiemmin oli yli 90 %.
Samaan aikaan noin 30 % Bitcoinin spot-markkinoiden kaupasta tapahtuu nyt TradFi-osakkeisiin tai pörssinoteerattuihin tuotteisiin sidotuissa ratkaisuissa. Tämä kertoo, kuinka instituutiot rakentavat krypto-altistustaan olemassa olevien riskienhallinta- ja raportointiprosessien sisään.
“Näemme perustavan laatutason siirtymää säänneltyihin tuotteisiin, joita perinteiset instituutiot käyttävät. Se kertoo paljon siitä, mitä kryptomarkkinoilla on viime vuosina rakennettu.”
Kaupan kohteena olevien sijoitusten taustalla näkyy myös ratkaisematon kitkapiste.
Missä pääoman tehokkuus pettää
Osallistujajoukko on kasvanut. Pääoma on silti jakautunut spot-markkinoiden, osakkeiden ja johdannaisten kesken, eikä järjestelmää saumattomalle siirtymiselle näiden välillä ole.
Martin kuvaa ongelmakohdan täsmällisesti. “Tällä hetkellä ei ole oikeasti markkinaa, jossa voisit käyttää Coinbase-osaketta vakuutena kryptojohdannaisten tai Bitcoinin ostamiseen.”
Portfoliopäälliköille, jotka toimivat molemmilla omaisuusluokilla yhtä aikaa, tämä ei ole teoreettinen rajoitus. Se on käytännön este, johon törmätään päivittäin.
Muutos tapahtui nopeammin kuin sitä tukeva infrastruktuuri. Kryptorahastot, jotka aiemmin pitivät vain digitaalisia omaisuuseriä, sijoittavat nyt rutiininomaisesti vähintään kolmanneksen salkustaan TradFi-osakkeisiin. Nämä positioita hoidetaan erillisissä järjestelmissä, eri välittäjien hallinnoimana, eikä ristiinvakuuttamisen mahdollisuutta ole.
Jos salkunhoitaja haluaa hyödyntää osakepositiota kryptojohdannaiseen kauppaan, hänen täytyy ensin myydä osakkeet eli likvidoida niitä, jolloin kohdataan toteutusriski ja veroseuraamukset, jotka yhtenäinen järjestelmä voisi poistaa.
Martin näkee kaksi tapaa kuroa tätä umpeen. Yritykset kuten Clear Street rakentavat ratkaisua perinteisestä suunnasta, kehittäen väyliä, joiden avulla pääoma liikkuu vaivattomasti omaisuusluokkien välillä yhden institutionaalisen kehikon sisällä. Toinen linjaus on lohkoketju-pohjainen tokenisointi, jossa perinteiset omaisuuserät tuodaan on-chain, jotta vakuudet ja selvitys voidaan hoitaa yhtenäisessä järjestelmässä ilman siirtymisiä siiloutuneiden infrastruktuurien välillä.
“Lopputilanne on se, että krypto on vain yksi omaisuusluokka muiden joukossa, ja välittäminen sen ja muiden omaisuusluokkien välillä pitäisi olla mahdollista.”
Tämä lähentyminen näkyy jo salkkujen rakenteessa. Kryptopohjaiset salkunhoitajat käyttävät yhä enemmän perinteisiä välittäjäpalveluja mutta säilyttävät digitaaliomaisuus-altistuksen. Salkkujen ja niitä tukevan infrastruktuurin väliin jäänyt kuilu määrittää nyt institutionaalisen krypton keskeisiä haasteita.
Kilpailullinen pelko ohjaa allokointipäätöksiä
Mainittu puhelinsoitto kuvastaa ilmiötä, jonka Martin on kuullut johdonmukaisesti siitä lähtien, kun hän siirtyi Clear Streetille. Laajempien krypto-omaisuusvarojen hallinnoijilla trendi on samansuuntainen. Vuosi sitten harva sijoitti TradFi-omaisuusluokkiin. Nyt institutionaalisimmilla toimijoilla vähintään 25–30 % salkusta on perinteisiin osakkeisiin liittyvissä sijoituksissa.
Martin toteaa, että kilpailuasetelma vaikuttaa myös — kyse ei ole pelkästään mahdollisuuksista. Kun aihetta käsiteltiin keskustelussa, hän oli heti samaa mieltä. Kun yhä useampi salkunhoitaja siirtyy perinteisiin rakenteisiin, niiden ulkopuolelle jääminen alkaa näyttää strategiselta haitalta eikä niinkään periaatteelliselta valinnalta. Jos pysyt sivussa kun merkittävä osa kilpailijoista menee mukaan, se on riski.
Tämä on merkittävä huomio kaikille, jotka rakentavat infrastruktuuria tälle sektorille. Salkunhoitajat rakentavat positioita, joita markkina ei vielä tue tässä mittakaavassa. Infrastruktuurin pitää kehittyä, muuten siitä tulee todellinen este tuottojen kannalta.
Sääntelyseinä estää institutionaalisen DeFin
Pääoman tehokkuus on yksi pullonkaula. Sääntelyn epäselvyys hajautetun rahoituksen suhteen on toinen, ja Martin arvioi, että juuri tämä voi olla lähitulevaisuudessa kriittisempi rajoite.
DeFi tarjoaa todellisia mahdollisuuksia, oli kyse tuoton muodostuksesta, kaupankäynnistä tai uudenlaisista rahoitusinnovaatioista, jotka ovat siivittäneet kryptoalaa eteenpäin. Monille instituutioille markkina on silti rakenteellisesti saavuttamattomissa. Samat vaatimukset, jotka tekevät ETF-sijoituksista hallittavia, estävät osallistumista sääntelemättömään DeFiin, vaikka mahdolliset tuotot olisivatkin houkuttelevia.
Martin mainitsee Clarity Act -lain, Yhdysvaltojen käynnissä olevan lainsäädäntöaloitteen, jonka tavoitteena on määritellä digitaaliset omaisuuserät ja niiden sääntely selkeämmin. Myönteinen ratkaisu ei poistaisi pelkästään juridista epävarmuutta. Se avaisi kokonaisen markkinasegmentin, johon suuret instituutiot eivät nyt pääse käsiksi.
Martin lisää:
“TradFi-toimijat ovat ulkopuolella tietyistä markkinasegmenteistä, mikä tarkoittaa, että heiltä jää mahdollisuuksia käyttämättä. Salkunhoitajana haluat päästä mihin tahansa markkinaan, milloin tahansa.”
Ennen kuin selkeys saavutetaan, kahtiajako jatkuu. Kryptosidonnaiset toimijat jatkavat DeFi-markkinoilla, kun taas perinteiset instituutiot pysyvät sivussa. Molemmat jättävät tuotot hyödyntämättä.
Aliraportoitu muutos: On-chain omaisuusvarojen hallinnoijat
Kysyttäessä, mikä infrastruktuurin kehityksessä jää liian vähälle huomiolle, Martin siirtyy pääoman tehokkuudesta vähän puhuttuun aiheeseen: täysin lohkoketjulla toimivien omaisuudenhoitajien nousuun.
RWA-tarina on hyvin tunnettu. BlackRockin ja Fidelityn tokenisoidut rahamarkkinarahastot ovat tehneet käsitteestä valtavirtaa. Apollon tokenisoitu luottorahasto laajensi tuon ajatuksen vaihtoehtoisiin omaisuusluokkiin. Martinin mielestä kuitenkin tärkeämpää on se, mitä nämä ratkaisut mahdollistavat seuraavaksi: natiivisti sallituissa DeFi-ympäristöissä toimivat omaisuudenhoitajat, joilla on KYC-rajattu pääsy, joka täyttää institutionaaliset vaatimukset ja hyödyntää hajautetun infrastruktuurin tehokkuusparannukset.
Nämä eivät ole perinteisiä rahastoja, jotka ovat tokenisoineet taustalla olevat omistuksensa. Ne pohjautuvat täysin erilaiseen toimintamalliin, jossa salkunhoidon hallinnollisia tasoja voidaan tiivistää ja jossa ketjun sisäisen ja ulkopuolisen infrastruktuurin raja alkaa käytännössä hälvetä.
“Minusta tämä on yksi hienoimmista tavoista ratkaista keskeinen käyttötapaus täysin uudella tavalla”, Martin sanoo.
Miltä seuraava vuosi oikeasti näyttää
Kun Martinilta pyydettiin tiivistämään, mihin institutionaalinen digitaalisen omaisuuserän markkina on menossa yhdessä lauseessa, hän ei epäröinyt vastaustaan.
“Pääoman tehokkuus hallitsee maailmaa.”
Ne instituutiot ja vastapuolet, jotka onnistuvat mahdollistamaan pääoman liikkumisen omaisuuslajien välillä kitkattomasti — ja kuromaan umpeen eron salkunhoitajien tarpeiden sekä nykyisen infrastruktuurin tarjonnan välillä — määrittävät hänen mielestään tämän markkinan seuraavan vaiheen.
Riippuen siitä, kurovatko tuon eron umpeen perinteiset finanssivälittäjät, lohkoketju-pohjaiset alustat vai molempien yhdistelmä, ratkaisee, kuinka nopeasti institutionaalinen pääoma voi toimia luonnollisella vauhdillaan omaisuusluokassa, joka on perinteisesti liikkunut nopeammin kuin tukevat järjestelmät ovat mahdollistaneet.
DeFi-kehittäjä, joka haluaa ETF:n, ei ole enää uteliaisuus. Hän on ennakoiva merkki tulevasta. Markkina, joka palvelee häntä, ei ole vielä täysin olemassa.
Toimittajan huomio: BeInCrypto on Liquidity Summit 2026 -tapahtuman virallinen mediakumppani. Luvassa lisää haastatteluja alan vaikuttajilta tapahtumasta.
