Kolme suurta kryptopörssiä perui SpaceX-tuotteensa historian suurimpana pörssilistautumispäivänä, perustellen päätöstä osakepulalla ja piilotetuilla lukitusjaksoilla. Hyperliquid teki 1,4 miljardin dollarin edestä SPCX perpetual-futuureja omistamatta yhtään osaketta.
Bybit, Binance ja Bitget tarjosivat tokenisoituja SpaceX-tuotteita ennen listautumista, mutta peruivat ne sinä päivänä, kun eivät onnistuneet hankkimaan tarpeeksi aitoja osakkeita. Toinen ongelma yllätti preStocksin käyttäjät: 180 päivän lukitus heidän varauksilleen tuli näkyviin vasta kaupankäynnin alettua.
Miksi tokenisoidut tuotteet epäonnistuivat
Hyperliquidin SPCX perpetual-sopimus, synteettinen instrumentti, joka seuraa osakkeen hintaa ilman oikean osakkeen hallintaa, ei kohdannut tätä ongelmaa.
Kolmen suuren pörssin, jotka peruivat SpaceX:n listautumispäivänä, toimintamalli perustui xStocksiin, Krakenin tuotteeseen, joka muuntaa aitoja osakkeita lohkoketjutokeneiksi. Kun xStocks ei saanut lainkaan osakeallokaatiota, kaikki kolme alustaa kaatuivat samaan aikaan.
PreStocksin ongelma poikkesi tästä: alusta oli myynyt altistumista SpaceX-osakkeille ennen pörssilistautumista, mutta ostajat havaitsivat lukitusrajoituksen kaupankäynnin alettua, eikä heillä ollut mahdollisuutta hyödyntää 19 prosentin osakekurssinousua.
Miten kryptoperpetualit välttivät kaaoksen
Hyperliquidin SPCX perpetualilla ei ollut allokaatio-ongelmaa. Sopimus käyttää rahoituskorkoja pysyäkseen sidoksissa todelliseen markkinahintaan. Osakkeita ei tarvita, eikä lukituksia synny.
Pörssilistautumispäivänä SPCX perpetualit tuottivat 1,4 miljardin dollarin volyymin Hyperliquidilla, mikä oli noin 30% HIP-3-ekosysteemin kaikesta kaupankäynnistä kyseisenä päivänä. Hyperliquidin oma token HYPE nousi noin 10% saman päivän aikana. HIP-3 osakeperpetualit olivat jo generoineet 18,8 miljardin dollarin volyymin kesäkuun ensimmäisellä puoliskolla, ohittaen WTI:n ja Brent-raakaöljyn perpetualit samalla alustalla.
1,4 mrd dollaria: Hyvä volyymi, mutta ei Nasdaqin kilpailija
SpaceX:n Nasdaq-debyytissä noin 500 miljoonaa osaketta vaihtoi omistajaa. Keskimääräinen hinta oli noin 161 dollaria, joka tuotti yhteensä noin 80 miljardin dollarin osakevolyymin ensimmäisenä päivänä. Hyperliquidin perpetualit 1,4 miljardilla dollarilla edustavat noin 1,7% tuosta määrästä – hyvä suoritus yhdeltä hajautetulta tuotteelta, mutta ei osakemarkkinoiden varsinainen haastaja.
Luvut osoittavat, mikä kryptomalli kesti silloin kun vaihtoehtoinen ratkaisu petti. Synteettiset perpetual-futuurit eivät voi loppua, koska ne eivät koskaan tarvitse todellisia osakkeita. Aitoihin osakkeisiin pohjautuva tokenisoitu osake sisältää rakenteellisen rajoituksen, joka kävi ilmi juuri kysynnän ollessa huipussaan.
ICE:n toimitusjohtaja Jeffrey Sprecher kutsui Hyperliquidia “isommaksi kuin Nasdaq” aiemmin tänä vuonna. Tämä on liioittelua, mutta SpaceX-tapaus antoi selkeän esimerkin yhdestä todellisesta rakenteellisesta vahvuudesta: kun aitoja osakkeita ei tarvitse hankkia, synteettiset perpetualit eivät koskaan lopu kesken.
