Caxton Associatesin lippulaiva-makrorahasto, jonka koko on 9 miljardia dollaria, menetti maaliskuussa yli 1,3 miljardia dollaria Iranin konfliktin aiheutettua öljy-, joukkovelkakirja- ja raaka-ainemarkkinoiden rajuja häiriöitä.
Lontoolainen yhtiö, jota johtaa toimitusjohtaja Andrew Law, on yksi vähintään kymmenestä suuresta hedge-rahastosta, jotka joutuivat Persianlahden kriisissä väärälle puolelle sijoituksia. Tappiot korostavat, miten yksi geopoliittinen shokki voi levitä perinteisiin rahoitusmarkkinoihin ja muuttaa riskitunnelmaa eri omaisuusluokissa, myös kryptossa.
Caxton johtaa kipua, mutta vahinko on laaja-alaista
Caxtonin alamäki alkoi 600 miljoonan dollarin tappiolla maaliskuun ensimmäisellä viikolla, kun Yhdysvallat ja Israel iskivät Iraniin, mikä häiritsi merenkulkua Hormuzin salmessa ja nosti Brent-raakaöljyn hinnan yli 100 dollarin tynnyriltä.
20. maaliskuuta menetykset olivat kasvaneet yli kaksinkertaisiksi, 1,3 miljardiin dollariin, ja lippulaivarahasto oli kuukauden aikana 15 % tappiolla Financial Timesin mukaan.
Yhtiö oli sijoittanut vuoteen 2026 asti ennakoiden Iso-Britannian valtion joukkovelkakirjojen tuottojen laskua ja raaka-aineiden, kuten kullan ja kuparin, hinnan nousua.
Molemmat sijoitukset kehittyivät yhtiön kannalta epäedullisesti. Kullan hinta laski levottomuuksien alettua, ja kuparin hinta putosi maaliskuussa 7,6 %, mikä lisäsi energiasta johtuvia tappioita.
Caxton ei kuitenkaan ollut yksin. Vähintään yhdeksän muuta suurta rahastoa raportoi merkittäviä tappioita saman ajanjakson aikana.
Diego Megian 7,6 miljardin dollarin Taula Capital menetti pelkästään ensimmäisellä viikolla noin 4,7 %, Bloombergin mukaan.
Brevan Howardin Master ja Alpha Strategies -rahastot laskivat vastaavasti 2,4 % ja 1,7 % maaliskuun puoliväliin mennessä.
PIMCO:n Commodity Alpha Fund koki suurimman iskun, laskien noin 17 % maaliskuussa ja vuoden alusta yhteensä noin 26 % tappiota.
Monistrategiarahastoista Millennium Management menetti noin 1,5 miljardia dollaria viikossa. Citadelin korko- ja makrokirjat laskivat arviolta 1 miljardilla dollarilla.
Balyasny Asset Management putosi 3,5 %, ExodusPoint menetti kaikki vuoden 2026 tuottonsa, Point72 laski 1,1 % ja Marshall Wacen Eureka-rahasto menetti 3,7 %.
Yksi poikkeus erottui
Bridgewater Associatesin Pure Alpha -rahasto kärsi alle 1 %:n tappion kyseisellä jaksolla ja oli selkeä poikkeus joukossa. Yhtiö käyttää systemaattista ja sääntöihin perustuvaa strategiaa, jossa pidetään 30–40 samanaikaista positiota joukkovelkakirjoissa, valuutoissa, osakkeissa ja raaka-aineissa ympäri maailman.
Tämä hajautettu lähestymistapa erottuu selvästi diskretionäärisistä makrosijoituksista, jotka aiheuttivat tappioita Caxtonille ja Brevan Howardille.
Bridgewater oli myös tarkoituksella vähentänyt hallinnoitavia varojaan viime vuosina lisätäkseen joustavuutta. Tämä saattoi auttaa rajaamaan altistumista ruuhkaisille sijoituksille.
Pure Alpha saavutti 33 %:n tuoton vuonna 2025, joka oli yksi yhtiön parhaista vuosista sitten 1970-luvun. Sijoitusjohtaja Greg Jensen varoitti tammikuussa, että vuodesta 2026 tulee “vaarallinen korkojen vuosi”, mikä viittaa siihen, että yhtiö lähestyi kriisiä varovaisesta makronäkökulmasta.
Mitä tämä tarkoittaa kryptovaluutalle
Vaikka suuret makro-TraFi-rahastot kärsivät miljardiluokan tappioita, Bitcoin (BTC) osoitti erityistä kestävyyttä. BTC nousi noin 7 % helmikuun 28. päivän kiristymisestä maaliskuun puoleenväliin, päihittäen samalla S&P 500:n, Nasdaq 100:n, kullan ja hopean samalla aikavälillä.
Öljyn ja BTC:n välinen yhteys näkyi käytännössä reaaliajassa. Kun uutisia mahdollisesta kuukauden aselevosta tuli 24. maaliskuuta, Brent-raakaöljyn hinta laski yli 4 % muutamassa minuutissa, samalla kun BTC palautui yli 70 000 dollarin tasolle.
Käänteinen suhde toimi myös. Kun Iran iski Qatarin Ras Laffanin kaasulaitokseen 19. maaliskuuta, BTC kävi hetkellisesti alle 69 000 dollarin, kun inflaatio-odotukset nousivat.
“Näemme kaksinkertaisen iskun riskipitoisille omaisuusluokille. Kryptot eivät ole immuuneja näille makrotalouden vastatuulille,” hän totesi David Lawant, tutkimusjohtaja Anchorage Digitalilla.
Instituutioiden sijoitukset osoittivat kuitenkin rakentavampaa kehitystä. Yhdysvaltain spot Bitcoin ETF:t keräsivät lähes 700 miljoonaa dollaria nettosijoituksia maaliskuussa, päättäen viisi viikkoa kestäneen ulosvirtajakson, jonka aikana nettovirta oli -3,8 miljardia dollaria.
Pelkästään 3. maaliskuuta ETF-rahastot keräsivät 458 miljoonaa dollaria, mikä oli yksi vuosineljänneksen vahvimmista yksittäispäivän sijoituksista. BlackRockin iShares Bitcoin Trust (IBIT) oli johdonmukaisesti suurin ostaja.
Viimeisen 30 päivän aikana Bitcoin ETF:t saavuttivat positiivisen nettovirran, kun taas kullan ETF-rahastoista nähtiin ennätyksellisiä ulosvirtoja. Jos tämä vaihtuvuus jatkuu, kyseessä on rakenteellinen muutos siinä, miten institutionaalinen pääoma suhtautuu digitaalisiin omaisuuseriin geopoliittisen epävarmuuden aikana.
Tunnelma on silti herkkä. BTC:n rahoituskustannukset ovat olleet negatiivisia maaliskuun alusta lähtien, ja kryptovaluutan pelko- ja ahneusindeksi on jatkuvasti osoittanut äärimmäistä pelkoa.
Fed piti korot ennallaan 18. maaliskuuta, mutta nosti vuoden 2026 inflaatioennusteen 2,7 prosenttiin. Tämä johti 129 miljoonan dollarin yksittäispäivän ETF-ulosvirtaan.
Persianlahden kriisi on toiminut reaaliaikaisena stressitestinä “digitaalinen kulta” -teorialle. Bitcoin ei toiminut perinteisenä turvasatamana välittömän shokin aikana. Sen sijaan se liikkui korkeana volatiliteettiomaisuutena, jonka kehitykseen vaikuttivat öljyuutiset ja odotukset ohjauskorosta.
Kuitenkin suhteellinen kestävyys verrattuna perinteisiin makrorahastoihin herättää uuden kysymyksen sijoittajille, jotka yhdistävät perinteisiä ja digitaalisia strategioita.
Neuvottelujen tulitauosta ollessa käynnissä ja Brent-raakaöljyn laskiessa 120:sta 100 dollariin, seuraava merkittävä liike niin perinteisillä markkinoilla kuin kryptovaluutoissa voi riippua siitä, pysyykö tilanne rauhallisena vai syveneekö konflikti edelleen.
