Globaaleilla markkinoilla saatetaan olla siirtymässä uuteen volatiliteetin vaiheeseen sen jälkeen, kun Goldman Sachs varoitti, että systemaattiset rahastot voivat myydä kymmenien miljardien dollareiden edestä osakkeita tulevien viikkojen aikana.
Tämä myyntiaalto voi heijastua myös Bitcoiniin, kultaan ja hopeaan, kun likviditeettitilanne heikkenee.
Goldman varoittaa CTA-myynti voi kiihtyä, kun likviditeetti vähenee
Goldmanin treidauspöydän mukaan trendiä seuraavat rahastot eli Commodity Trading Advisers (CTA) ovat jo laukaiseet myyntisignaaleja S&P 500 -indeksissä. Ne ovat myös odotusten mukaan nettona myyjiä lähiaikoina, riippumatta siitä, vakiintuuko markkina vai jatkuuko lasku.
Pankki arvioi, että noin 33 miljardin dollarin edestä osakkeita saatetaan myydä viikon aikana, jos markkinat heikkenevät lisää.
Merkittävämpää on se, että Goldmanin mallien mukaan jopa 80 miljardin dollarin lisämyynti systemaattisilta toimijoilta voi aktivoitua seuraavan kuukauden aikana, jos S&P 500 jatkaa laskuaan tai rikkoo tärkeitä teknisiä tasoja.
Markkinaolosuhteet ovat jo valmiiksi hauraita. Goldmanin analyytikot totesivat, että likviditeetti on heikentynyt ja optioiden positiointi on muuttunut tavalla, joka voi voimistaa hintavaihteluita.
Kun diilerit ovat “short gamma” -positiossa, heidän on usein pakko myydä laskeviin markkinoihin ja ostaa nouseviin, mikä voimistaa volatiliteettia ja nopeuttaa päivänsisäisiä liikkeitä.
Goldman toi esiin myös, että muut systemaattiset strategiat – kuten riskipariteetti- ja volatiliteettikontrollirahastot – voivat vähentää altistustaan entisestään, jos volatiliteetti vielä kasvaa. Tämä tarkoittaa, ettei myyntipaine rajoitu vain CTA-rahastoihin.
Sijoittajien tunnelma osoittaa myös rasituksen merkkejä. Goldmanin sisäinen Panic Index on hiljattain noussut tasoille, joita pidetään ääritilanteissa merkittävinä.
Samaan aikaan yksityis-sijoittajat, jotka olivat viime vuoden ajan aktiivisesti ostaneet notkahduksia, alkavat osoittaa väsymisen merkkejä. Viimeaikaiset sijoitukset osoittavat enemmän nettomyyntiä kuin ostoksia.
Spillover-riskit Bitcoinille ja jalometalleille
Vaikka Goldmanin analyysi keskittyi ensisijaisesti osakkeisiin, vaikutukset ulottuvat myös osakemarkkinoiden ulkopuolelle.
Historiallisesti laajat ja virtaohjatut osakemyynnit sekä likviditeetin kiristyminen ovat voimistaneet volatiliteettia makrotaloudelle herkissä omaisuusluokissa – mukaan lukien kryptovaluutat.
Bitcoin, jonka kaupankäynti on yhä enemmän seurannut yleistä riskitunnelmaa likviditeettistressin aikana, voi kohdata lisää volatiliteettia, jos pakkomyynnit osakemarkkinoilla kiihtyvät.
Kryptovaluuttoihin liittyvät osakkeet ja yksityissijoittajien suosimat spekulatiiviset sijoitukset ovat jo reagoineet herkkiä viimeaikaisille markkinaliikkeille, mikä viittaa siihen, että positioiden pohja on edelleen hajanainen.
Osakemarkkinoiden heilunta voi samalla laukaista monimutkaisia omaisuuslajien välisiä siirtoja. Vaikka riskin karttaminen voi painaa hyödykehintoja, kulta ja hopea voivat tilapäisesti houkutella turvasatamien kysyntää epävarmoina aikoina, mikä johtaa jyrkkiin liikkeisiin kumpaankin suuntaan riippuen yleisistä likviditeettitrendeistä ja dollarin vahvuudesta.
Tällä hetkellä tärkein muuttuja on edelleen likviditeetti. Systemaattisten rahastojen vähentäessä vipua, volatiliteetin kasvaessa ja kausiluontoisen markkinaheikkouden lähestyessä markkinat voivat pysyä epävakaina tulevilla viikoilla.
Mikäli Goldmanin ennusteet toteutuvat, edessä oleva kuukausi voi koetella osakkeita ja heijastua myös Bitcoiniin sekä jalometalleihin.
