Federal Reserven vastikään julkaistut pöytäkirjat 28.–29. lokakuuta pidetystä kokouksesta ovat tuoneet uutta epävarmuutta joulukuun politiikan näkymiin, mikä on lisännyt markkinoiden volatiliteettia osakkeissa, joukkovelkakirjoissa ja Bitcoinissa.
Vaikka pöytäkirjat kuvaavat vain kokouksessa saatavilla olleita taloustietoja, dokumentin kielenmuutos on muodostunut analyytikoiden seuraavaksi kiistakysymykseksi Feden seuraavasta siirrosta.
Fed-minuutit paljastavat niukan enemmistön joulukuun korkoleikkauksia vastaan
Fed kuvaili, että “monet” virkamiehet pitivät joulukuista koronleikkausta “todennäköisesti epäsopivana,” kun taas “useat” sanoivat, että leikkaus “voisi olla hyvinkin sopiva”.
Fed-tarkkailijoiden kielellä hierarkia on tärkeä. “Jotkut” > “useat”, ja “monet” ylittää molemmat. Tämä osoittaa, että kokouksen aikaan kapea enemmistö vastusti korkojen leikkaamista joulukuussa.
Pöytäkirjoissa kerrottiin myös nousevista stressipisteistä rahamarkkinoilla:
- Repo-volatiliteetti,
- Vähenevä ON RRP -käyttö, ja
- Varannot ovat ajautumassa kohti niukkuutta.
Kombinaatio on historiallisesti edeltänyt kvantitatiivisen kiristämisen (QT) loppua. Tunnelma on siis, että Fed saattaa olla lähempänä kuin odotettiin lopettamassa taseen supistamisen.
Ennen tätä julkaisua markkinat olivat jo vähentäneet riskiä, jolloin Bitcoinin hinta laski alle 89 000 dollariin, saavuttaen 7 kuukauden pohjan. Tunnelma levisi kryptovaluuttaosakkeisiin ja perinteisiin rahoitusindekseihin.
Makrokauppiaat sanovat, että todellinen tarina on Feddin jakautumisen ohuus. Pöytäkirjat osoittavat, että kiistatonta yksimielisyyttä ei ole, mikä viittaa siihen, että joulukuusta on tulossa yksi tiukimmista politiikkapäätöksistä sitten Feddin inflaatiotaistelun alkamisen.
Jotkut virkamiehet korostivat edelleen korkealla olevaa inflaatioriskiä; toiset puolestaan viittasivat jäähtyviin työvoimaolosuhteisiin ja heikkenevään kysyntään. Molemmat osapuolet varustautuvat kokouksen jälkeisillä, uusilla tiedoilla, joihin kuuluvat pehmeämpi CPI, vakaat työttömyyskorvausvaatimukset ja jäähtyvä vähittäiskauppa, mikä saattaa vaikuttaa joulukuun päätökseen kahden seuraavan tiedon saapuessa.
Tällä hetkellä markkina kalibroi uudelleen tilanteeseen, jossa likviditeetti kiristyy, politiikan epävarmuus kasvaa ja Bitcoin on rakenteellisesti haavoittuvassa asemassa siihen asti kunnes ostajat ottavat aloitteen takaisin.
Jos Fed päättää olla tekemättä muutoksia joulukuussa, markkinat saattavat joutua varautumaan odotettua pidempään tasannevaiheeseen ja lisääntyvään volatiliteettiin.
