Markus Thielen sanoo: Unohda ajatus siitä, että Ethereum flippening Bitcoin

Kryptoyhteisö on pitkään keskustellut siitä, voisiko Ethereum (ETH) jonain päivänä ylittää Bitcoinin (BTC) markkina-arvossa – skenaariota, jota usein kutsutaan “flippeningiksi”. 10x Researchin tutkimusjohtaja Markus Thielen on kuitenkin skeptinen.

Thielenin mukaan Ethereumin heikot perustekijät ja viimeaikaiset suorituskykytrendit viittaavat vahvasti siihen, että Bitcoin säilyttää määräävän asemansa.

Kuinka Ethereum on jäänyt jälkeen

Usein digitaaliseksi kullaksi kutsuttu Bitcoin on vakiinnuttanut roolinsa suojana inflaatiota vastaan ja keskeisenä omaisuuseränä “suvereenien yksilöiden” salkuissa maailmanlaajuisesti. Tämä identiteetti vahvistui vuonna 2017, kun Bitcoin-kehittäjät päättivät säilyttää 1 Mt: n lohkokoon korostaen sen asemaa arvon säilyttäjänä valuutan sijaan.

Tämä strateginen siirto on tehnyt Bitcoinista erityisen houkuttelevan taloudellisten epävarmuustekijöiden aikana.

Toisaalta Ethereumin matka on ollut täynnä haasteita. Huolimatta siitä, että Ethereumilla on ollut ratkaiseva rooli vuosien 2020-2021 härkäsyklissä innovaatioiden, kuten NFT:iden ja pankkijärjestelmän korvaamismahdollisuuksien, kanssa, Ethereum on kamppaillut merkittävien skaalausongelmien kanssa.

Kauan odotettu Dencun-päivitys (EIP-4844), jonka tarkoituksena on alentaa korkeita kaasumaksuja, saapui vasta kolme vuotta näiden ongelmien ilmentymisen jälkeen.

“Vaikka Dencun-päivitys (EIP-4844) ratkaisi tämän maaliskuussa 2024, se oli kolme vuotta liian myöhäistä. Krypton käyttäjät (ja kauppiaat) eivät istu ja odota, kunnes lohkoketju ratkaisee heidän pullonkaulansa; sen sijaan nämä käyttäjät siirtyvät eteenpäin, ja nykyään suurin osa toiminnasta tapahtuu Layer 2: lla “, Thielen sanoi.

Näin ollen Ethereumin määräävä asema kryptomarkkinoilla on laskenut päivityksen jälkeen 17,8 prosentista 15,8 prosenttiin. Lisäksi ETH/BTC-kauppapari on ollut laskutrendissä syyskuusta 2022 lähtien.

“Unohda BTC: n kääntäminen, jonka monet ennustivat”, Thielen huomautti rohkeasti.

Lue lisää: Mikä on Ethereum Cancun-Deneb (Dencun) -päivitys?

Tätä eroa heijastaen Blackrock on osoittanut suosivansa Bitcoinia Ethereumin sijaan. Myös markkinat heijastavat tätä. Esimerkiksi Ethereum ETF:t keräsivät vain 15 % Hongkongin sisäänvirtauksista Bitcoin-vastineisiinsa verrattuna, mikä osoittaa, että sijoittajien kiinnostus Ethereumia kohtaan on rajallista.

Lisäksi sääntely-ympäristö on edelleen merkittävä este Ethereumille. Viimeaikaiset SEC:n toimet Krakenin ja Coinbasen kaltaisia pörssejä vastaan ovat jättäneet Ethereumin luokittelun arvopaperiksi epäselväksi. Sääntelyn epävarmuus vain syvenee, kun SEC:n odotetaan kieltävän Ethereum ETF:t.

Taloudelliset indikaattorit korostavat myös Ethereumin kamppailuja. Siirtyminen kohti sitä, mitä jotkut kutsuvat “ultraäänirahaksi”, ei ole resonoinut sijoittajien kanssa odotetulla tavalla. Lisäksi Ethereumin protokolliin lukittu kokonaisarvo (TVL) on paljon pienempi kuin sen huippu, rajoittuen pääasiassa panostus- ja uudelleenpanostustoimintoihin.

“Ethereumin panostamisen käsite muuttui virheelliseksi heti, kun Yhdysvaltain valtiovarainministeriön tuotot olivat saatavilla ketjussa paljon korkeammilla tuotoilla (5%). Samaan aikaan Ethereumin käyttötapaukset sukelsivat. Mitä enemmän ihmiset ymmärtävät tämän, sitä vähemmän kysyntää ETH: lle on “, Thielen selitti.

Lue lisää: Ethereum Restaking: Mikä se on ja miten se toimii?

Lisäksi Ethereum on menettänyt jalansijaa stablecoin-markkinoilla, kryptotransaktioiden kriittisellä alueella. Tron on ohittanut Ethereumin USDT:n liikkeeseenlaskussa alhaisempien transaktiokustannustensa ansiosta, mikä on merkki Ethereumin strategisesta epäonnistumisesta markkinaosuutensa säilyttämisessä.

Näiden oivallusten perusteella Thielen suosittelee varovaisuutta Ethereumin suhteen.

“Tällä hetkellä meillä olisi mukavampaa pitää lyhyt positio ETH:ssa kuin pitkä positio BTC:ssä, koska Ethereumin perustekijät ovat hauraat, mikä ei vielä näy ETH:n hinnoissa”, Thielen huomautti.