Vuodet, kiinalaiset kryptosijoittajat ovat tukeutuneet USDT:hen ja muihin dollariin sidottuihin stablecoineihin suojautuakseen markkinoiden volatiliteetilta. Kuitenkin dramaattinen muutos valuuttadynamiikassa pakottaa heidät harkitsemaan uudelleen: mitä tapahtuu, kun “vakaa” kolikko menettää arvoaan kotivaluuttaasi nähden?
Viimeisten kuuden kuukauden aikana offshore-renminbi on noussut 7,4:stä 7,06:een dollaria vastaan, mikä merkitsee sen vahvinta tasoa vuoteen. Vaikka tämä arvonnousu hyödyttää Kiinan laajempaa taloutta, se luo epämukavan tilanteen stablecoinien haltijoille—heidän dollarimääräiset omaisuutensa menettävät hiljalleen arvoa, kun ne mitataan yuanina.
Täydellinen myrsky dollaripositioita vastaan
Matematiikka on yksinkertaista mutta tuskallista. Kiinalainen sijoittaja, joka muutti huhtikuussa 100 000 yuania USDT:ksi kurssilla 7,4, saisi nyt vain noin 95 400 yuania, kun muuntaa takaisin 7,06-kurssilla—4,6 prosentin tappio ilman, että koskettaisikaan volatiiliin kryptovarallisuuteen.
Tämä ei ole vain väliaikainen häiriö. Dollarindeksi on laskenut lähes 10 prosenttia tänä vuonna, kun heikot Yhdysvaltain työllisyystiedot ja Fedin aggressiiviset koronlaskut ovat laukaiseet valtavan carry trade -positioiden purkamisen. Samalla Kiinan osakemarkkinoiden hintaralli—Shanghai Composite on murtanut 4 000—on houkutellut ulkomaista pääomaa, mikä on edelleen vahvistanut yuania.
Lisäksi, kauppa RMB:ssä on yli kaksinkertaistunut tammikuun ja heinäkuun välillä. Yritykset ovat lisänneet suojaamista taloudellisilla sopimuksilla, mikä on kasvattanut käytännön RMB-kysyntää spekuloinnin lisäksi.
Goldman Sachsin tutkimus viittaa siihen, että joka 1 prosentin yuanin vahvistuminen korreloi 3 prosentin nousuun Kiinan osakkeissa, luoden itseään vahvistavan kierteen, joka voisi nostaa valuutan entistä korkeammalle.
USDT: turvallisesta turvasatamasta riskialttiiseen omaisuusvaraan
Muutos tarkoittaa, että dollari stablecoinien käytto ei enää riitä kiinalaisille kryptokäyttäjille suojautumisena. Heikompi USD ja vahvempi RMB vähentävät USDT:n paikallista ostovoimaa.
Tiukemmat säädökset syventävät haastetta. Toukokuussa Kiinan keskuspankki ja 13 ministeriötä nimesivät virallisesti stablecoinit huolenaiheeksi rahanpesun estämisessä ja valuuttavalvonnassa. Viimeisimmät lausunnot varoittavat, että stablecoineilla ei ole laillista asemaa ja ne ovat alttiita laittomalle käytölle, mikä voi viitata valvonnan lisääntymiseen.
“Kiinan keskuspankki on antanut uuden varoituksen stablecoineista, kutsuen niitä virtuaaliseksi valuutaksi ilman laillista maksuvälineen asemaa kryptokieltonsa mukaan. Sääntelijät sanovat, että niitä voidaan käyttää rahanpesuun, huijausvarainhankintaan ja laittomaan pääoman siirtoon yli rajojen.”
Vertaisverkkomarkkinoilla USDT:n ja RMB:n välinen valuuttakurssi on laskenut alle 7, mikä heijastaa sekä markkinapainetta että sääntelyyn liittyviä riskipreemioita. Transaktiokustannukset ja marginaalit ovat myös kasvaneet.
Kiinalaiset sijoittajat siirtyvät tokenoituun reaali-maailman omaisuuserään
Kulujen heikkenemisen ja sääntelyn kiristymisen hallitsemiseksi kiinalaiset sijoittajat omaksuvat uusia strategioita. Sen sijaan, että he pitäisivät USDT:tä, monet suosivat nyt lohkoketjuun perustuvia, dollarimääräisiä reaalimaailman omaisuuseriä, kuten tokenisoituja Yhdysvaltain osakkeita ja kultaa. Näillä omaisuuserillä voi olla tuottoa tai arvonnousua, ja ne voivat mahdollisesti kompensoida valuuttatappioita ja sääntelyesteitä.
Tämä trendi on linjassa institutionaalisten sijoittajien maailmanlaajuisen siirtymisen kanssa fyysisten omaisuuserien tokenisoimiseen, yhdistäen lohkoketjun perinteisiin markkinoihin. Kiinalaisille krypton haltijoille nämä vaihtoehdot säilyttävät dollarialtistuksen samalla, kun ne tarjoavat hajautusta pelkkien valuuttaveikkausten lisäksi.
USDT:n nopea muutos turvasatamasta riskivaraksi merkitsee merkittävää muutosta sekä Kiinan kryptosektorille että RMB:lle. Stablecoinien käsittelyn aikakausi riskittöminä säästötileinä voi olla ohi kiinalaisille sijoittajille.
