FG Nexus myi 32,7 miljoonan dollaria verran Ethereumia rahoittaakseen omien osakkeidensa takaisinostoja sen jälkeen, kun sen osake laski 94% neljässä kuukaudessa, korostaen nettovarallisuuden (NAV) kriisin syvenemistä digitaalisten omaisuusvarojen rahastoyhtiöiden keskuudessa.
Myynti seurasi ETHZillan 40 miljoonan dollarin ETH-myyntiä lokakuussa, mikä korostaa kiristyvää painetta alalla, joka hallinnoi yli 42,7 miljardia dollaria kryptovaluuttaomaisuutta. Pakotettu myyntiaalto paljastaa yritysten kryptovaluutan rahastomallin haavoittuvuuden, kun yritykset kamppailevat osakkeiden kanssa, jotka kaupataan niiden omaisuusvarojen arvon alapuolella.
Rahoitusyhtiöt turvautuvat omaisuusvarojen myyntiin osakkeiden romahtaessa
FG Nexus kertoi myyneensä 10 922 ETH lokakuussa tukeakseen 200 miljoonan dollarin osakkeiden takaisinostoja. Yhtiö alkoi ostaa osakkeita takaisin sen jälkeen, kun sen osake laski jyrkästi NAV:n alapuolelle, mikä mittaa per osake olevan piilevän kryptovaluutta-arvon. FG Nexus säilytti 40 005 ETH ja 37 miljoonan dollarin käteisen kassansa, ja kokonaisvelka kasvoi 11,9 miljoonaan dollariin keskiviikkona.
Yhtiö osti takaisin 3,4 miljoonaa osaketta noin 3,45 dollarin hintaan kappaleelta, mikä edusti 8% sen kaikista osakkeista. Johto korosti, että osakkeet ostettiin alennuksella NAV:hen nähden, joka oli 3,94 dollaria per osake marraskuun puoliväliin mennessä. Tämä strategia vaati kuitenkin noin 10 miljoonan dollarin velanottoa ja 21%:n ETH-reservien likvidointia syyskuuhun verrattuna.
FG Nexus on yksi useista digitaalisten omaisuusvarojen rahastoyhtiöistä, jotka myyvät kryptovaluuttoja. ETHZilla ilmoitti noin 40 miljoonan dollarin ETH-myyntinsä helpottaakseen osakkeiden takaisinostoja lokakuun lopussa. Yhtiö osti 600 000 osaketta lähes 12 miljoonalla dollarilla lokakuun 24. päivästä lähtien, etsiessään helpotusta pitkäkestoisesta 30% alennuksesta NAV:hen nähden.
Kun DAT-yhtiön osakkeet kaupataan alennuksella sen kryptovaluuttaomistuksen arvoon nähden (mNAV alle 1,0), osakkeenomistajat painostavat johtoa hyödyntämään piilevää arvoa. Tehokkain tapa tehdä tämä on osakkeiden takaisinosto, mutta osakkeiden takaisinostoon tarvittavien varojen hankkiminen edellyttää käteistä. Jos yhtiöllä ei ole riittävästi käteisvaroja, sen on myytävä osa kryptovaluuttaomaisuudestaan rahoittaakseen takaisinoston.
Metaplanet-yhtiön, joka kerää Bitcoinia, mNAV laski 0,99 ennen kuin nousi 1,03:een. Sen osakkeet ovat menettäneet 70% arvostaan kesäkuun huipuistaan, mikä viittaa alakohtaiseen stressiin. Perpetuaalisten etuoikeutettujen osakkeiden käyttö, joka yhdistää kiinteät osingot ja kryptovaluutta-altistuksen, monimutkaistaa entisestään pääomarakenteita, jotka ovat jo paineen alla nykyisistä markkinaolosuhteista.
Vipuvoimaiset rakenteet lisäävät markkinapaineita
DAT-yhtiöt ottivat käyttöön 42,7 miljardin dollaria kryptoja vuonna 2025, joista 22,6 miljardia kerättiin yksin Q3:n aikana. Tämä laajentuminen kiihtyi, kun Bitcoin nousi yli 126 000 dollariin lokakuussa, mikä kiihdytti positiivisia palautesilmukoita ja kasvatti arvostuksia. Myöhemmät käänteet paljastivat kuitenkin heikkouksia pääomarakenteissa, jotka perustuivat vipuvaikutukseen ja pääomamarkkinoille pääsyyn.
Rahastoyhtiöt muodostavat vain 0,83% kryptovaluuttamarkkinoiden kokonaisarvosta. Niiden omistusten keskittyminen kuitenkin lisää niiden vaikutusta taantumien aikana. Vipuvaikutus muuntautuvien velkakirjojen, PIPE-sopimusten ja perpetuaalisten etuoikeutettujen osakkeiden kautta lisää myyntipainetta hintojen laskiessa tai NAV-alennusten laajentuessa.
Markkinaliikkuvuus heikkeni jyrkästi omaisuusarvojen laskiessa. Bitcoinin order book -syvyys 1%:n rajalla laski 20 miljoonasta dollarista 14 miljoonaan dollariin – 33%:n lasku, joka lisää hintaherkkyyttä kaikelle myynnille. Analyytikot arvioivat, että pakotetut rahastoyhtiömyynnit voivat nousta 4 miljardista dollariin 6 miljardiin dollariin, jos 10%:sta 15%:iin positioista likvidoidaan, mikä voi ylittää marraskuun 2,33 miljardin dollarin ETF-ulosvirtauksen.
Systeemiriskit kasvavat ostamisen pysähtyessä
Korporatiivinen kryptovaluuttojen osto on pysähtynyt luottamuksen heikkenemisen ja pääoman vähentämisen vuoksi. Yhtiöt, jotka aiemmin tarjosivat tasaista kysyntää, myyvät nyt, kääntäen aiemmat positiiviset syklit. MicroStrategyn osake laski 60% Bitcoinin volatiliteetin keskellä, mikä osoittaa kryptovaluuttahintojen ja osakearvojen välisen korrelaation riskin jopa yrityksille, joilla on vankka tase.
Pienemmät rahastoyhtiöt ovat kovemman paineen alla, erityisesti ne, jotka pitävät vähemmän likvidejä omaisuuseriä. Useat yritykset, jotka altistuivat Salanalle, kokivat 40% NAV-laskuja, kun keskittyneet vedot syvensivät tappioita. Rajoitettu hajauttaminen ja alhainen kaupankäyntivolyymi vaihtoehtoisissa kryptovaluutoissa lisäävät laajemman sektorin haavoittuvuutta.
Yksityis-sijoittajat myös lisäsivät myyntipaineita poistumalla sijoituksistaan etukäteen, vähentäen markkinakysyntää kun institutionaaliset pitäjät alkoivat likvidoida omistuksiaan. Marraskuussa 4 miljardia dollaria ETF-ulosvirtauksia ja vähentynyt markkinatakaajien toiminta lisäsivät volatiliteettia. Nämä olosuhteet muistuttavat vivutettujen markkinoiden romahduksia, joita nähtiin muissa omaisuuslajeissa, kuten vuoden 2008 kiinnitysvakuudellisten sijoittajien kriisissä.
Kriisin kasvu haastaa digitaalisten omaisuusvarojen rahastomallin resilienssin pitkittyneissä laskusuhdanteissa. Tiukka riskienhallinta ja sääntelyvalvonta voivat olla tarpeen, jotta itseään vahvistavat myyntiaaltojen estävät rahoitusjärjestelmää laajemmassa mittakaavassa horjumasta. Tulevina viikkoina näiden yhtiöiden kyky ylläpitää kryptovaluuttojen omistuksia ilman lisälikvidointeja ratkaisee, selviytyykö sektori vahingoittumattomana vai kokeeko se perustavanlaatuista uudelleenjärjestäytymistä.
