Digital Asset Treasuries (DATs), joita usein kuvataan kryptoekosysteemien “taseiksi”, hallinnoivat nyt yhteensä arviolta 105 miljardia dollaria Bitcoinissa, Ethereumissa ja Solanassa.
Tämä sijoittaa ne suurimpien digitaalisen varallisuuden haltijoiden joukkoon pörssien ja säilyttäjien ulkopuolella.
Kuinka DAT:t muokkaavat krypton markkinarakennetta
Digitaalisten omaisuusmarkkinoiden kypsyessä DAT:t, aiemmin vähätelty sektori, nousevat nopeasti potentiaaliseksi kulmakiveksi.
Toisin kuin spekulatiiviset kauppiaat, jotka jahtaavat lyhyen aikavälin voittoja, DAT:t ovat hallinnoineet resursseja vuosikymmeniä. Niiden nousu viittaa rakenteelliseen muutokseen pois volatiliteettiin perustuvista hype-sykleistä kohti kestäviä, pääomaintensiivisiä strategioita.
Jamie Coutts, itsenäinen kryptoanalyytikko ja entinen Bloombergin strategi, sijoitti DAT:t laajempiin sykli-dynamiikkoihin, joita hän seuraa.
“ETF:t ja BTC-taseyhtiöt ovat ajaneet tätä sykliä, mutta taseiden rakenteellinen kysyntä hidastuu mNAV:ien supistuessa. Tämän markkinan paino on nyt enemmän ETF-virroissa… Kuitenkin kaksi sekulaarista trendiä ovat luodinkestäviä: lohkoketjun käyttöönotto ja rahallinen heikentyminen,” kirjoitti Coutts.
Tässä suhteessa analyytikot vertaavat DAT:ja perinteisiin rahoitusalan (TradFi) konglomeraatteihin, kuten Berkshire Hathaway. Vertailu seuraa yhtiön muutosta teollisesta holding-yhtiöstä yhdeksi maailman vaikuttavimmista sijoitusmoottoreista.
Alkuvaiheissaan kryptoprojektien taseet toimivat ensisijaisesti pahan päivän varoina, jotka pitivät hallussaan natiiveja tokeneita kehittäjätiimien ja markkinoinnin rahoittamiseksi.
Kuitenkin, älysopimusalustojen kuten Ethereumin ja Solanan ohjelmoitavuuden myötä, DAT:t kasvavat paljon suuremmiksi.
Ne sijoittavat aktiivisesti, jakavat likviditeettiä ja muokkaavat ekosysteemejä samalla tavalla kuin valtion varallisuusrahastot tai säätiöt vaikuttavat perinteisiin markkinoihin.
Esimerkiksi Solana Foundation on rahoittanut validaattoritukia, kehittäjäapurahoja ja ekosysteemihankkeita suoraan taseestaan.
Samoin Ethereum-yhteensopivat taseet, kuten DAOs:iin liittyvät, tukevat tutkimusta, infrastruktuurin käyttöönottoa ja kokeilevat tokenisoituja kannustimia.
Nämä toimet tekevät enemmän kuin tukevat hintaa, ne edistävät käyttöönottoa ja juurruttavat taseet välttämättömiksi taloudellisiksi moottoreiksi.
Skaalaus kohti institutionaalisia rinnakkaisuuksia, mutta kaikki eivät selviä
Vertailu Berkshire Hathawayhin ei ole sattumaa. Kuten Warren Buffettin holding-yhtiö sijoittaa voitot tuottaviin liiketoimintoihin, DAT:t voivat kierrättää lohkoketjutuloja edelleen kasvuun.
Transaktiomaksut, panostustuotot ja ekosysteemitulot tarjoavat tasaisen tulovirran, joka voidaan sijoittaa strategisesti uudelleen.
Kuitenkin, Alex Krügerin, makrotaloustieteilijän ja kryptostrategin mukaan, monilta taseilta puuttuu ammattimainen hallinta.
“Jotkut näistä DAT:ista ovat krypto-hedgerahastoja, joita johtavat ihmiset, jotka eivät osaa käydä kauppaa. Mikä fantastinen resepti,” kirjoitti Krüger.
Samoin Ryan Watkins, Syncracy Capitalin perustaja, totesi, että useimmilta DAT:ilta puuttuu sisältöä taloudellisen insinöörityön lisäksi. Tämän perusteella Watkins väittää, että ne todennäköisesti häviävät, kun hype laantuu.
“…liiallisesti painottamalla lyhyen aikavälin spekulatiivisia tekijöitä, markkinat aliarvioivat DAT:ien pitkän aikavälin taloudellisen potentiaalin, jotka nousevat voittajiksi,” kirjoitti Watkins.
Tämä mahdollisuus nostaa esiin provokatiivisen skenaarion, jossa taseet toimivat markkinaosapuolten ulkopuolella ja hallinnon keskeisinä pilareina.
Riittävän suuri tase voi sanella protokollakehitystä, vakauttaa token-taloutta ja rahoittaa lobbaustoimia perinteisissä poliittisissa järjestelmissä.
Silti riskit pysyvät korkeina. Monet DAT:t pitävät hallussaan keskittyneitä salkkuja volatiileista natiiveista omaisuuseristä, mikä tekee niistä alttiita hintashokeille.
Toiset kohtaavat hallintohaasteita, kun yhteisöt kamppailevat päättääkseen, miten varoja tulisi käyttää. Pahimmissa tapauksissa huonosti hallinnoidut taseet voivat romahtaa väärinkohdistuksen alla, aivan kuten ylivelkaantuneet hedgerahastot.
Tulos on todennäköisesti epätasainen, ja jotkut kuluttavat varansa loppuun, kun taas ne, jotka sopeutuvat, ankkuroivat pitkän aikavälin vakautta kryptomarkkinoilla.
“Kaikki DAT:t eivät skaalaudu,” Watkins varoitti.
Coutts myös yhdisti DAT:ien kestävyyden laajempiin likviditeettiolosuhteisiin, viitaten siihen, että Bitcoinin koettu “tylsä nousu” heijastaa tämän syklin hidasta ryömintää globaalissa likviditeetissä.
“Ironisesti, tylsä sykli voisi tarkoittaa matalaa karhumarkkinan laskua ja pidempää hiipumista. Jos ja kun ne kääntävät kiristämisen, keskuspankit käynnistävät uuden nousun, josta Alts hyötyy eniten. Tässä ympäristössä vahvimmat DAT:t voivat kasvattaa pääomaa kuten Berkshire teki TradFi:ssä,” Coutts lisäsi.
Digital Asset Treasuries ovat asemassa tulla rakenteellisiksi toimijoiksi sen sijaan, että olisivat spekulatiivisia sivupelaajia, kun krypto siirtyy toiseen vuosikymmeneensä.
Jos Berkshire Hathaway aikoinaan symboloi kurinalaisen pääoman voimaa perinteisillä markkinoilla, DAT:t voisivat edustaa samaa lohkoketjutalouksissa. Tämä tarkoittaa pitkäaikaisiksi sijoittajiksi tulemista, jotka yhdistävät spekulaation vakauteen.
Vaikka vertailu ei ehkä ole täydellinen, se kuvaa panoksia. Toisaalta DAT:t voisivat olla ne instituutiot, jotka vihdoin kypsyttävät kryptomarkkinat.
Toisaalta ne voisivat olla viimeisin muistutus siitä, että hillitsemätön optimismi ylittää usein toteutuksen.
