New Yorkissa sijaitseva aktivistinen lyhyeksimyynti-yhtiö Culper Research on paljastanut, että se veikkaa Ethereumia (ETH) ja ETH:hen sidottuja osakkeita, mukaan lukien BitMine (BMNR), vastaan.
Yhtiön paljastus tulee samaan aikaan, kun Ethereumilla (ETH) on ollut merkittäviä vaihteluita tämän kuukauden aikana, mikä kuvastaa laajempaa markkinoiden volatiliteettia ja testaa sijoittajien luottamusta.
Miksi Culper on short Ethereumissa
Äskettäisessä raportissa “Ethereum (ETH USD): Mitä Vitalik tietää, mutta Tom Lee ei”, Culper Research väittää, että verkon joulukuun 2025 Fusaka-päivitys on heikentänyt tokenin talousmallia.
“Olemme myyntipositiossa Etherissä (ETH USD). Uskomme, että Ethereumin joulukuun 2025 Fusaka-päivitys on heikentänyt ETH-tokenin talousrakennetta. Vitalik myy, kun taas härät, kuten Tom Lee, eivät ymmärrä ETH:n uutta todellisuutta. Olemme Vitalikin puolella,” raportissa todetaan.
Raportissa kerrotaan, että päivityksen myötä Ethereumin Layer 1 kaasuraja nousi 45 miljoonasta 60 miljoonaan yksikköön tavoitteena lisätä käyttöönottoa. Vitalik Buterin ja “Pump the Gas” (PTG) -aloite tukivat tätä muutosta.
Arvion mukaan tämä vähentäisi transaktiomaksuja 10–30 prosenttia ja lisäisi Layer 1 -aktiviteettia, mikä vahvistaisi Ethereumin talousmallia. Culperin mukaan maksut kuitenkin romahtivat noin 90 %.
“Vitalik ja validaattorit arvioivat L1:n kysynnän joustavuuden väärin 3–9-kertaisesti vanhentuneen matematiikan perusteella (ennen EIP-1559:ää ja ennen L2:ia)”, raportissa sanottiin.
Seuraa meitä X:ssä, jotta saat viimeisimmät uutiset reaaliajassa
Yhtiö mainitsi, että lohkotilan kasvu aiheutti kaksi isoa ongelmaa:
- Protokolla joutui “osoitemyrkytyksen” kohteeksi, jonka jotkut härät tulkitsevat virheellisesti perustekijöiden vahvistumiseksi.
- Culper lisäsi, että lohkot täyttyvät nykyään matalan arvon roskapostista, jolloin aidot transaktiot eivät enää kilpaile mukaan pääsystä.
“Validaattorien maksut ja tuotot ovat romahtaneet, panostuskysyntä laskee ja verkon turvallisuus heikkenee itseään vahvistavassa kierroksessa, jota asiantuntijat ovat pitkään varoittaneet voivan tapahtua, jos lohkotilaa lisätään nopeammin kuin todellista kysyntää on – ja nyt näin on käynyt,” raportissa jatketaan.
BitMine on myös keskeisessä asemassa Culperin lyhyeksi myynnissä. Yhtiö on suurin yritys, jolla on Ethereumia hallussaan – 4,47 miljoonaa dollaria ETH:ta.
Culper korostaa, että BitMine puolustaa asemaansa väittäen, että “ETH ei ole kuoleman kierteessä, koska hyöty kasvaa.” Yhtiö kuitenkin asettui poikkiteloin Tom Leen optimistista tulkintaa vastaan Ethereumin verkkoaktiviteetin osalta.
“Lohkoketjussa tammikuusta 2025 helmikuuhun 2026 näkyvä ETH-aktiviteetti, jonka Lee tulkitsee ’instituutioiden käyttöönotoksi’, selittyy todellisuudessa matalan arvon osoitemyrkytys-/lompakkopölytysaallolla, joka johtuu lohkotilan ylimitoituksesta Fusakan jälkeen”, Culper kommentoi. “Fusakan jälkeen: 95 % uusien lompakkojen kasvusta johtuu juuri perustetuista ’pölytyslompakoista’; myrkytyshyökkäykset ovat yli kolminkertaistuneet; myrkytys selittää yli 50 % ETH-siirtomäärän kasvusta ja muodostaa nyt 22,5 % kaikista ETH-siirroista.”
Tilaa YouTube-kanavamme, niin näet johtajien ja toimittajien asiantuntija-arviot
Culper käytti esimerkkinä myös Vitalik Buterinin viimeaikaista ETH-myyntiä lisänä karhumielisyyden signaalina. Ethereumin perustaja oli aiemmin todennut, että hän ohjaa strategisesti 16 384 ETH:ta tulevien vuosien pitkäaikaisiin hankkeisiin.
Siitä huolimatta OnChain Lens raportoi, että Buterin myi 19 318 ETH. Culperin mukaan,
“Hän tietää, mitä Tom Lee ei: ETH-tokenin talousmalli on rikki.”
Culper pitää Buterinin ETH-myyntiä poistumissignaalina. Buterin on silti jatkanut lausuntojaan Ethereumin tulevista suunnitelmista lähivuosina.
Ethereum Daily vastaa Culperin huoliin
Ethereum Daily, ETH-keskeinen tili X:ssä, vastasi Culperin raporttiin. Vastauksessa painotettiin seuraavia asioita:
- Kulujen romahtaminen: Ethereum Daily toi esiin, että edullisemmat ketjunsisäiset maksut kannustavat käyttöön ja siirtävät toimintaa Layer 2 -ratkaisuihin. Vaikka kaasun hinta on laskenut, päivittäinen ETH-polttaminen pysyi helmikuussa 2026 noin 1,2 miljardissa dollarissa, mikä ylittää vuotuisen 0,8 % inflaation ja säilyttää tokenomikan.
- Osoitteen myrkyttäminen: Julkaisun mukaan, kun L2-erät jätetään huomioimatta, vain pölyä sisältävät transaktiot muodostavat noin 4 % kokonaisaktiivisuudesta. 117 %:n vuosikasvu aktiivisissa osoitteissa perustuu todellisiin käyttäjiin L2-verkostoissa, ei huijareihin.
- Validaattorin taloustiede: Validaattori-ekosysteemi on terveellä pohjalla. Lohkopalkkiot ovat 2 ETH per lohko, vuosituotto 4–5 % ja 66 % ETH:sta on panostettu. Panostuksen nostojono pysyy vakaana 3,2 miljoonassa ETH:ssa.
- BitMinen vakaus: Ethereum Daily:n mukaan BitMinen tase on kasvanut hillitysti vuodesta 2026. Sen vuotuiset tuotot panospalkkioista ovat 350 miljoonaa dollaria, ja yhtiö omaa yli 3 miljardin dollarin käteisvarat.
Käynnissä oleva keskustelu korostaa erilaisia näkemyksiä Ethereumin kehittyvästä tokenomikasta ja mahdollisesta pitkän aikavälin vakaudesta. Lyhyellä aikavälillä ETH kohtaa kuitenkin markkinoiden vastatuulta.
BeInCrypto Marketsin tiedot osoittavat, että Ethereumin hinta laski lähes 1,7 % edellisen vuorokauden aikana. Kirjoitushetkellä ETH:n hinta oli 2 082 dollaria.
