Jim Cramer, CNBC:n Mad Money -ohjelman juontaja, kutsui Broadcomin ja Anthropicin 63 miljardin dollarin kauppaa “erinomaiseksi kaikille osapuolille”. Kuitenkin hän totesi, että jos Nvidia solmisi samanlaisen sopimuksen, yhtiö joutuisi kohtaamaan loputonta “moukaroimista” mediassa.
Sopimuksen mukaan Wall Streetin lainanantajat maksavat Broadcomin siruista, joita Anthropic vuokraa eteenpäin. Broadcom kantaa myös osan lainanantajien riskistä, jolloin sen osakkeenomistajat altistuvat Anthropicin maksukyvylle.
Miten Broadcomin ja Anthropicin sopimus siirtää riskin siruvalmistajille
Rahoitus järjestettiin useiden viikkojen ajan ennen kuin Bank of America, Blackstone, Citigroup ja Morgan Stanley julkistivat sopimuksen maanantaisin, Bloombergin mukaan. Rahat kulkevat erityisen tarkoitusajoneuvon (SPV) eli sopimusta varten perustetun erillisyhtiön kautta.
SPV ostaa Broadcomin siruja ja datakeskuslaitteita, ja vuokraa laitteiston Anthropiciin.
Broadcomin AI-sirut ovat pääsääntöisesti räätälöityjä tietylle asiakkaalle, kuten Googlen Tensor Processing Unit (TPU). Nvidia puolestaan myy standardiprosessoreita laajalle asiakaskunnalle.
Broadcom tarjoaa lainanantajille myös jäännösarvotukea. Käytännössä yhtiö kattaa osan tappiosta, jos laitteisto on vuokrakauden päättyessä arvioitua vähemmän arvoinen.
Paketti perustuu aiempaan lupaukseen. Broadcom suostui lainaamaan Anthropiciin jopa 42 miljardia dollaria, Reuters raportoi 1. lokakuuta viitaten tekoäly-yhtiön listautumisannin esitteeseen. Kumpikaan raportti ei selvennä, miten kyseinen laina liittyy uuteen pankkirahoitteiseen pakettiin.
Samaan aikaan rahoitus Anthropiciin liittyy korkeampaan riskiin. Anthropicin roskalainaluokitus on yhtä pykälää sijoituskelpoisuuden alapuolella.
Tuliko Nvidia oikeasti saamaan ankarampaa tarkastelua?
Cramer kommentoi Broadcomin ja Anthropicin sopimusta julkaisemassaan viestissä X:ssä tiistaina.
Vertailu pitää paikkansa. Nvidia on ollut tällaisen tarkkailun kohteena kuukausia. Osake laski elokuussa, kun uutisoitiin 500 miljardin dollarin Wall Street AI -kauppasta, sillä kriitikot varoittivat kiertorahoituksesta.
Käsite tarkoittaa toimittajia, jotka rahoittavat asiakkaitaan näiden ostaessa tuotteitaan takaisin. Kriitikot sanovat, että käytäntö hämärtää todellisen kysynnän määrää.
Samana kuukautena Nvidia suostui takaamaan jopa 105 miljardin dollarin OpenAI:n datakeskusvuokrasopimuksia.
Myös Broadcom saa samankaltaista kritiikkiä. Kommentaattorit huomauttavat, että Broadcom, Amazon, Microsoft ja Google kaikki rahoittavat Anthropiciä, joka käyttää rahat heidän palveluihinsa. Osa rahasta siis kiertää takaisin rahoittajille.
Tämä kritiikki osoittaa, ettei Broadcom ole täysin vapaa siitä tarkastelusta, josta Cramer puhuu.
Siruvalmistajat toimivat yhä useammin rahoittajina, koska tekoälylaboratoriot tarvitsevat enemmän laitteistoa kuin ne pystyvät heti maksamaan. Tämän seurauksena Broadcomin ja Anthropicin sopimus sitoo siruosakkeet heidän suurimpien asiakkaidensa luottokelpoisuuteen.
Riski kattaa koko alan. Toukokuussa OpenAI kerrottiin kohdanneen sirurahoitukseen liittyvän esteen, jonka taustalla oli oma Broadcom-yhteistyö.
Cramerin mielestä riski näyttää hyväksyttävältä Broadcomin kohdalla, mutta samanlainen toimintatapa pitää Nvidian jatkuvasti suurennuslasin alla.
