“Jokainen ETF, joka lanseerataan, tuo mukanaan vakaampaa pääomaa,” totesi Canary Capitalin toimitusjohtaja Steven McClurg.
Tämä ajatus tiivistää yhden Consensus Hong Kong -tapahtuman selkeimmistä havainnoista tänä vuonna: olemme vihdoin siirtyneet pitkäjänteisen allokoinnin aikakauteen.
Consensus Hong Kong 2026 (10.–12. helmikuuta 2026) kokosi yhteen 11 000 rekisteröitynyttä osallistujaa 122 eri maasta ja alueelta Hong Kongin Convention and Exhibition Centreen. Suuri osa yleisöstä koostui ylimmän johdon edustajista sekä allokoijista, toimijoista ja infrastruktuurin rakentajista.
“Digitaaliset omaisuuserät. Institutionaalinen mittakaava.” näkyi tapahtuman ohjelmassa ja toteutui myös käytännössä. Paneeleissa keskityttiin institutionaaliseen käyttöönottoon, stablecoin-infrastruktuuriin sekä internetin pääomamarkkinoiden arkkitehtuuriin. Näkyvästi pyrittiin yhdistämään myös lohkoketjuinfrastruktuuria tekoälyagentteihin ja robotiikkaan, mutta keskustelut palautuivat silti samaan rajoitteeseen: toteutuskykyyn ja luotettavuuteen.
Alusta alkaen oli selvää, miten palautuvasti keskustelut siirtyivät kohti markkinainfrastruktuuria. Future of Finance Summitin, Global Bitcoin Summitin ja Advanced Trading -osion aikana kävi selväksi, että seuraava Web3-vaihe liittyy siihen, pystyykö järjestelmä toimimaan laajassa skaalassa oikean pääoman kanssa ilman, että se rikkoontuu.
Sitkeä raha, pehmeä sääntely ja hallitseva Yhdysvaltain narratiivi
McClurg käytti Canaryn omaa XRP-tuotetta havainnollistaakseen, mitä hän tarkoitti ”sitoutuneemmalla” pääomalla.
“Lanserasimme XRP ETF:n viime vuonna, ja jopa markkinoiden heikoimpina päivinä saimme edelleen sijoituksia – mikä tarkoittaa, että ihmiset näkevät mahdollisuuden ja ostavat sitä.”
Kyllä, jos pääoma jatkaa virtaamista sisään markkinoiden notkahduksissa, markkinadynamiikka muuttuu.
Tunnelma Consensus-tapahtumassa oli seurausta juuri tällaisesta muutoksesta, joka alkoi kunnolla SEC:n hyväksyessä spot-Bitcoin ETF:t tammikuussa 2024. Kun altistusta pystyi hankkimaan tutun omaisuusvaran kautta, asiat mullistuivat.
Kun ETF-tarjonta laajeni Yhdysvalloissa, myös instituutioiden kiinnostus kasvoi. Likviditeetin laatu alkoi merkitä enemmän kuin volyymin määrä, riskinhallintavälineistä tuli puheenaihe, ja markkinarakenteesta tuli keskeinen teema.
Sääntely nousi Hongkongissa toistuvasti esiin, mutta sävy oli tietyllä tavalla erilainen.
McClurg kuvasi Yhdysvaltojen muutosta aidoksi, vaikka sitä ei ole vielä täysin kirjattu lainsäädäntöön.
“Suurin osa on jo tapahtunut, mutta kyseessä on pehmeä sääntely… eivät välttämättä lait, jotka on hyväksytty. Kyse on toimeenpanomääräyksistä. Kyse on nimityksistä.”
Toisin sanoen, asenteet ja ennakkotapaukset muovaavat ympäristöä yhtä paljon kuin varsinainen lainsäädäntö.
Tämä linjautuu Washingtonin muutosten kanssa vuoden 2025 alusta lähtien: toimeenpanotoimet, joissa korostetaan kansallisia digiomaisuuskehyksiä, sekä uudistunut SEC:n johto, joka julkisesti viestii joustavammasta lähestymistavasta kryptovalvontaan.
Lopputuloksena on markkina, joka tuntuu prosessinomaisemmalta ja ennustettavammalta. Sitä instituutiot vaativat ennen kuin suuret määrät seuraavat perässä – tätä aihetta käsiteltiin laajasti myös Consensusin ”The Regulatory Shift” -paneelissa Convergence-lavalla.
Institutionaalinen huoli siitä, onko infrastruktuuri aito
Volatiliteetti ei enää vaikuta pelottavan vakavia allokoijia. Tapahtumassa tämä ajatus tuntui ensimmäistä kertaa väärinkäsitykseltä.
Cory Loo, Douro Labsin APAC-johtaja ja Pyth Networkin APAC-liiketoiminnan kehityksen vetäjä, kommentoi tätä:
“Instituutiot ymmärtävät volatiliteetin. Heitä kuitenkin huolestuttaa edelleen hiljaa, onko kryptojen infrastruktuuri ja liiketoimintamallit todella institutionaalisia – ei markkinointipuheiden, vaan mitattavien tekijöiden kautta. He haluavat nähdä oikeaa liikevaihtoa, oikeita asiakkaita, oikeaa sääntöjen noudattamista, oikeaa käyttöaikaa.”
Hänen näkemyksensä mukaan toimialalla on yhä osia, jotka näyttävät suurilta vain pinnallisesti. Toiminta saattaa näyttää merkittävältä, mutta ei kestä instituutioiden koepainetta kestävyyden, yksikkötalouden ja operatiivisen kypsyyden suhteen.
Tämä näkökulma vastasi Consensuksen ohjelmatason painotusta. “Advanced Trading” -osio keskittyi likviditeetin mekaniikkaan, turvallisuuskysymyksiin sekä muuttuvaan sääntely-ympäristöön; siihen sisältyi myös cross-chain-ratkaisujen ja uusien protokollien rooli markkinoiden läpinäkyvyyden ja tehokkuuden lisäämisessä.
Institutionaalinen taso tuntuu nyt olevan oletusvaatimus kaikille alan projekteille. Käyttöaika, häiriötilanteiden hallinta, hallinto ja noudattaminen eivät ole enää toissijaisia asioita.
Tämän vuoksi infrastruktuuritarjoajat, jotka pystyvät näyttämään selkeitä käyttöä kuvaavia tunnuslukuja, ovat vahvoilla keskusteluissa. Pyth Network esimerkiksi kertoo julkisesti integroidensa yli 600 protokollaa yli 100 lohkoketjussa, ja tuovansa tuhansia hintasyötteitä, joista kasvava osa liittyy oikean maailman omaisuuseriin.
Oma säilytys, koulutusero ja miksi aggregointi on yleistymässä
Yksi hyödyllisimmistä Consensuksessa nousseista havainnoista tuli Andrey Fedorovilta, STON.fi Devin markkinointi- ja liiketoiminnan kehitysjohtajalta, BeInCrypton eksklusiivisessa haastattelussa. Hän puhui tuotemuotoilun kompromissista, jossa DeFi-tiimit joko optimoivat käyttäjähankinnan nopeutta tai periaatteellisuutta, joka kestää kun pääomaa ja tarkastelua ilmestyy mukaan:
“Voisimme kyllä kasvaa nopeammin tinkimällä omaisuuden säilytyksestä. Mutta silloin emme rakentaisi DeFi-infrastruktuuria – rakentaisimme vain uuden fintech-kerroksen.”
Kun markkinoille saapuu yhä enemmän säänneltyä pääomaa, rima nousee sen suhteen, mikä katsotaan hyväksyttäväksi säilytykseksi, riskiksi ja operatiiviseksi vastuuksi. Itsehallintainen säilytys ei ole aina helpoin jakelureitti, mutta tapahtumasta tuli selväksi, että ala keskittyy juuri tällaisten ratkaisujen rakentamiseen.
Fedorov nosti esiin kiinnostavan käyttöönoton esteen:
“Jos joku kadottaa siemenlausekkeen, emme voi palauttaa pääsyä. Emme säilytä niitä. Emme ole koskaan säilyttäneet niitä. Silti käyttäjät kääntyvät usein puoleemme odottaen tukea, kuten pankilta tai keskitettyltä pörssiltä.”
Käyttäjiä opetetaan edelleen ymmärtämään mitä itsehallintainen säilytys tarkoittaa. On ilmeistä, että koulutuksen tarjoaminen on osa ei-säilyttävien järjestelmien rakentamisen kustannuksia laajassa mittakaavassa.
Fedorovilla oli kuitenkin ratkaisu tähän – jakelu ja yhteenliittäminen:
“Helpotetaan asioita niille, jotka eivät halua miettiä teknisiä yksityiskohtia. Saavuttaa laajempi jakelu liittämällä palvelut kaikkiin sovelluksiin. Ja koota likviditeettiä useista lohkoketjuista, ei vain yhdestä. Tämä on suunnitelma. Nyt kyse on sen skaalaamisesta.”
Myös Consensus-tapahtumassa kehittynyt kaupankäynti määriteltiin tänä vuonna juuri näin – ketjut ylittävät ratkaisut ja uudet protokollat nähtiin tehokkuuden ja saavutettavuuden edistäjinä.
STON.fi:n tapauksessa voidaan nostaa esiin Omniston, jonka tiimi kuvailee likviditeetin yhdistämisprotokollaksi TON-lohkoketjulle. Se yhdistää useita likviditeettilähteitä yhden integraation avulla.
Hong Kong toivottaa institutionaalisen mittakaavan tervetulleeksi, apupyörien kanssa
Monet konferenssin institutionaaliset keskustelut painottuivat Yhdysvaltain ETF-tuotteisiin, ennakkotapauksiin ja siihen, mitä McClurg kutsui ”pehmeäksi sääntelyksi”. Consensus Hong Kongissa päälavalla oli kuitenkin selkeä paikallinen teema. Hong Kong tavoittelee globaalia roolia digitaalisten omaisuuserien keskuksena, mutta haluaa kasvun ohjautuvan luvituksen, sijoittajasuojan ja riskienhallinnan kautta.
Avajaispuheessaan John Lee (Hong Kongin erityishallintoalueen hallintojohtaja) kuvasi Hong Kongin lähestymistavan tarkoituksella ”vakautta ja kestävyyttä” painottavaksi, viitaten rakenteilla olevaan säänneltyyn kehykseen ja strategiaan, jonka tarkoituksena on muuttaa Web3:n potentiaali konkreettisiksi taloudellisiksi tuloksiksi.
Tämä kävi konkreettisemmaksi Paul Chanin (valtiovarainministeri) sanoissa, kun hän kertoi hallituksen näkevän isoina institutionaalisina suuntauksina: Reaali-maailman omaisuuserien tokenisointi etenee kokeilusta käyttöönottoon; TradFilla ja DeFilla on yhä tiiviimpi vuorovaikutus (ja samalla DeFi kohtaa kasvavaa sääntelypainetta); ja tekoälyn sekä digitaalisten omaisuuserien lähentyminen kiihtyy, mukaan lukien varhaiset ”koneiden talous” -ideat, joissa autonomiset järjestelmät tekevät transaktioita ketjussa.
Consensus 2026 osoitti, että pääoma on valmis osallistumaan, mutta vain, jos säännöt ovat selkeitä ja välittäjät vastuullisia.
Stablecoinit ja tokenisointi
Lee yhdisti Hong Kongin ”keskittymä”-tavoitteen suoraan sen uuteen stablecoin lainsäädäntöön. Hän viittasi Stablecoins Ordinance -lakiesitykseen ja kertoi, että HKMA käsittelee jo hakemuksia. Ensimmäiset fiat-referenssiin perustuvat stablecoin -liikkeeseenlaskijalisenssit odotetaan “seuraavan kuukauden aikana”.
Eddie Yue, HKMA:n toimitusjohtaja, kertoi erikseen lainsäätäjille, että ensimmäisiä lisenssejä odotetaan maaliskuussa 2026 ja että aluksi myönnetään vain ”hyvin pieni määrä” lupia. Pääpaino on käyttötapauksissa, riskienhallinnassa, rahanpesun estossa (AML) ja varantoturvassa.
Chan käytti puheenvuoroaan selittääkseen, mitä tämä lähestymistapa tarkoittaa instituutioille. Tokenisaatio on siirtymässä kokeilusta käyttöön – kehitystä johtavat ketjutetut versiot tutuista instrumenteista, kuten valtion obligaatioista ja rahamarkkinarahastoista.
Hän tuki tätä näkökulmaa paikallisilla tunnusluvuilla. Näihin lukeutuvat Hong Kongin tokenisoitu vihreä joukkovelkakirjaohjelma, pankit, jotka säilyttävät yli 14 miljardia Hong Kongin dollaria digitaalisina omaisuuserinä vuoteen 2025 mennessä, sekä tokenisoitujen talletusten määrä, joka nousee 29 miljardiin dollariin.
Lisäksi päälaavakeskustelussa RWA-tokenisaatiosta Securizesta, Ondosta ja J.P. Morganin Kinexysistä kokeneet johtajat pohtivat, kuinka Reaali-maailman omaisuuserät rinnastetaan yhä tutumpiin institutionaalisiin omaisuusluokkiin.
Tapahtumasta kävi ilmi, että maksut, selvitys ja säännelty liikkeeseenlasku ovat nyt tärkein kilpailuareena. Myös ”Koneiden talous” -keskustelut (tekoälyagentit, robotiikka, ketjujen sisäiset toteutukset) toivat edelleen esiin lisensoidut toimijat, noudatettavat AML-vaatimukset ja valvottavuuden.
Riskinottohalukkuus on palannut, mutta ei ehdoitta
Markkinoiden suuntaa kuvaa parhaiten se, että institutionaalinen käyttöönotto etenee hankintapelinä. Kriteerien arviointi kohdistuu sääntelyn noudattamiseen, hallintaan, käyttökatkoksiin, häiriötilanteisiin reagoimiseen ja siihen, kestääkö liiketoimintamalli tarkastelun ilman syklistä volyymia.
Kaksi signaalia teki suunnasta selkeän. Ohjelma painotti voimakkaasti markkinarakennetta (likviditeetti, turvallisuus, sääntely ja lohkoketjujen välinen suoritus) sekä toi esille, että yritystason kryptoinfrastruktuuri toimii vain sääntelyn tukemana – selkein esimerkki tästä on Hong Kongin stablecoin -lisenssialoite.
Riskinottohalukkuus on palaamassa, mutta tietyin ehdoin. Pääoma liikkuu nopeammin, kun perusta toimii ennustettavasti. Juuri selkeys tekee kryptosta ymmärrettävää sijoituskomiteoille ja mahdollistaa selviytymisen myös markkinapaineessa.
Ennakoiden Consensus Miamiin (5.–7. toukokuuta 2026), ohjelmassa sukellutaan entistä syvemmälle stablecoin-markkinaan, tokenisointiin, pääomamarkkinoihin ja sääntelyyn. Erikoisosiot kattavat Bitcoinin (mukaan lukien louhinta ja institutionaalinen strategia) sekä tapahtumat kuten Wealth Management Day, Stablecoin University, PitchFest ja Hackathon.
