Coinbasen viimeisimmät neljännesvuositulokset ovat hermostuttaneet sijoittajia ja herättäneet kiivasta keskustelua kryptovaluutta-alalla, kun pörssi raportoi yllättävän tappion ja jäi Wall Streetin odotuksista.
Johto korostaa kuitenkin vahvoja pitkän aikavälin kasvutunnuslukuja ja edistystä monipuolistamisessa.
Coinbase Q4 2025 tulosraportti: kaikki mitä sinun tarvitsee tietää
Yhtiö julkaisi vuoden 2025 neljännen vuosineljänneksen tuloksensa 12. helmikuuta. Liikevaihtoa kertyi noin 1,78 miljardia dollaria ja GAAP:n mukainen nettotappio oli noin 667 miljoonaa dollaria, osakekohtainen tulos –2,49 dollaria.
Analyytikot olivat yleisesti odottaneet Coinbasen pysyvän voitollisena, joten alitus oli erityisen yllättävä.
Nämä heikot tulokset erosivat selvästi neljänneksen alussa liikkuneista optimistisista ennusteista, mikä korostaa suorituskyvyn ennustamisen vaikeutta syklisillä kryptomarkkinoilla.
Kaupankäynnin lama ja kirjanpidolliset tappiot heikentävät tuloksia
Heikon neljänneksen suurin syy oli kaupankäyntiaktiivisuuden lasku, mikä johti jopa siihen, että Hyperliquid ohitti Coinbasen kaupankäyntivolyymeissa.
Tapahtumatuotot, jotka ovat perinteisesti olleet Coinbasen ydintoimintaa, laskivat voimakkaasti vuodentakaisesta, koska kryptovaluuttojen hinnat laskivat ja yksityis-sijoittajien osallistuminen väheni, mikä johti matalampiin kaupankäyntivolyymihin digitaalisilla omaisuusmarkkinoilla.
Myös laajempi markkinatilanne vaikutti kehitykseen. Bitcoin ja muut suuret tokenit kokivat voimakkaita laskuja neljännellä vuosineljänneksellä. Tämä pakotti pörssit ja kaupankäyntialustat sopeutumaan vähentyneeseen aktiivisuuteen ja alempiin palkkiotuloihin.
Kaikki tappio ei kuitenkaan kuvastanut toiminnallista heikkoutta. Merkittävä osa raportoidusta tappiosta johtui realisoitumattomista tappioista Coinbasen kryptosijoitussalkussa ja strategisissa omistuksissa, jotka kirjattiin alas omaisuuserien hintojen laskiessa.
“Mikä aiheutti suuren GAAP-tappion? Otsikon -667 miljoonan dollarin nettotappio vääristyi voimakkaasti ei-kassavaikutteisten kirjanpidollisten erien takia: 718 miljoonan dollarin realisoitumaton tappio Coinbasen omassa kryptosalkussa (arvonalennus kun Bitcoin ja muut tokenit putosivat jyrkästi Q4:llä). Lisäksi tappioita strategisista sijoituksista (esim. omistus Circle:ssä, joka putosi noin 40 % edelliseen neljännekseen verrattuna),” makroanalyytikko Marty Party kommentoi.
Nämä ei-kassavaikutteiset kirjaukset kasvattivat otsikkotappiota, mutta eivät välttämättä heijasta kassavirtojen poistumaa tai heikentyvää ydintoimintaa.
Ilman näitä kirjanpidollisia oikaisuja kannattavuustunnusluvut olivat vähemmän dramaattisia, mutta jäivät silti odotetusta.
Johto painottaa pitkäaikaista muutosta
Negatiivisista otsikkoluvuista huolimatta toimitusjohtaja Brian Armstrong esiintyi optimistisesti ja korosti yhtiön merkittävää rakenteellista edistystä.
“Vuosi 2025 oli vahva Coinbase:lle, ja rakensimme vankan pohjan jatkokehitykselle vuonna 2026. Uskomme on itse asiassa hyvin yksinkertainen: krypto uudistaa kaikkia finanssipalveluita, ja olemme parhaiten asemoitunut yhtiö hyötymään tästä muutoksesta,” Armstrong sanoi ja nosti esiin useita operatiivisia virstanpylväitä.
Yhtiön mukaan koko kaupankäyntivolyymi kasvoi selvästi vuodentakaisesta, markkinaosuus vahvistui ja useat tuotteet tuottavat nyt yli 100 miljoonaa dollaria vuositasolla.
Alustalla säilytettävien omaisuuserien määrä on kasvanut merkittävästi viimeisen kolmen vuoden aikana.
Nämä tunnusluvut heijastavat Coinbasen strategiaa laajentaa toimintaa spot-kaupankäynnin ulkopuolelle, kuten säilytykseen, johdannaisiin, tilauspohjaisiin palveluihin ja infrastruktuuriin.
Hajautusstrategia näyttää vaihtelevia signaaleja
Yksi seuratuimmista segmenteistä, tilaus- ja palvelutuotot, osoittautui suhteellisen kestäväksi kaupankäyntipalkkioihin verrattuna.
Toistuvat tulovirrat, jotka liittyvät stablecoineihin, säilytykseen ja premium-palveluihin, muodostavat yhä suuremman osuuden Coinbasen liiketoiminnasta.
Riippuvuuden vähentäminen epävakaista yksityis-sijoittajien kaupankäyntisyklien liikevaihdoista on keskeistä, koska sitä on pidetty Coinbasen suurimpana riskinä.
Kriitikot ovat silti epäileväisiä ja viittaavat kuluttajien tapahtumatuottojen heikkenemiseen sekä heikkoon lyhyen aikavälin näkymään kaupankäyntivolyymeissa. Tämä nähdään merkkinä siitä, että yhtiöllä on yhä merkittävää syklialtistusta.
Toimialan vastatuulet ja sijoittajien reaktio
Coinbasen tulokset julkaistiin koko kryptosektorin laajemman paineen keskellä. Useat pörssit ja kaupankäyntialustat ovat raportoineet laskevista tuotoista, irtisanomisista tai johdon vaihdoksista viime viikkoina, mikä kuvastaa hiljentyneen markkinatoiminnan vaikutusta.
Sijoittajien tunnelma on ollut kaksijakoinen. Osa analyytikoista pitää tulospettymystä ja jyrkkää tappiota todisteena siitä, että kryptosidonnaiset osakkeet ovat edelleen hyvin herkkiä markkinalaskuille.
Toiset kuitenkin katsovat, että neljännes heijastelee tilapäisiä makrotalouden ja markkinoiden olosuhteita, ei Coinbasen liiketoimintamallin perusteiden heikkenemistä.
Negatiivista tunnelmaa lisäsi se, että osa käyttäjistä koki kaupankäyntikatkoja juuri ennen tulosten julkistamista, mikä herätti kritiikkiä ja kasvatti markkinaepävarmuutta.
Tätä kirjoitettaessa COIN-osakkeen hinta oli 140,97 dollaria, ja se on laskenut yli 45 % tämän vuoden alusta.
