Coinbasen toimitusjohtaja Brian Armstrong on tehnyt härkämäisen Bitcoin-ennusteen ja arvioinut pohjatason olevan lähellä 60 000 dollaria.
BeInCrypton makromalli on samaa mieltä siitä, että Bitcoin näyttää nyt halvalta. Kaksi lohkoketjutunnuslukua kuitenkin osoittaa, että pohjalle tyypillinen myynti ei ole vielä toteutunut.
Coinbasen Bitcoin-arvio perustuu neljän vuoden sykliin
Coinbasen Bitcoin-arvio pohjautuu syklien historiaan, ei yksittäiseen hintatavoitteeseen. Toimitusjohtaja Brian Armstrongin mukaan Bitcoin on todennäköisesti jo löytänyt pohjansa.
Hänen perustelunsa liittyy Bitcoinin neljän vuoden sykliin. Tämän omaisuusvaran liike on vuodesta 2012 vuorotellut härkä- ja karhumarkkinoiden välillä noin neljän vuoden jaksoissa. Armstrongin mukaan noin 50 % lasku lokakuun ennätyshinnasta näyttää kuuluvan uuteen sykliin, ei hintaromahdukseen. Bitcoinin hinta on tällä hetkellä noin 65 000 dollaria.
Haluatko lisää token-analyyseja? Tilaa Harsh Notariyan päivittäinen Crypto-uutiskirje tästä.
Armstrong totesi lisäksi olevansa edelleen yhtä bullish kuin aiemmin sekä jatkavansa pitkän aikavälin sijoitusta, pitäen viime laskua normaalina liikkeenä.
Sykli tarkastelee, missä vaiheessa markkina on ajallisesti. Se ei kuitenkaan kerro, käyttäytyykö markkina kuten pohjan muodostuessa. Siksi makromalli on hyödyllinen.
Makromalli näkee arvon, ei varmaa pohjaa
BeInCrypton oma BTC Macro Bottom Dashboard arvioi, onko Bitcoin tällä hetkellä halpa vai kallis laajempaan markkinataustaan verrattuna. Malli yhdistelee kolmea mittaria.
Ensimmäinen on makrotason poikkeama: Bitcoinin ja S&P 500 -osakeindeksin sekä Yhdysvaltain dollarin muodostaman kokonaisuuden välinen ero. Kun osakemarkkinat nousevat ja dollari on heikompi, riskialttiit omaisuuserät yleensä hyötyvät. Jos Bitcoin laahaa tämän yhdistelmän perässä, tulkitaan se aliarvostetuksi.
Tämä tunnusluku on nyt 89,55, eli historiallisesti korkealla tasolla. Se viittaa siihen, että Bitcoinin hinta on vahvasti alle makrotaloudellisen tuen.
Toinen mittari on korrelaatio, joka seuraa Bitcoinin ja saman osake-dollarikorin samansuuntaisuutta. Asteikko on 0:sta 1:een, jossa arvo 1 tarkoittaa täydellistä yhteisliikettä.
Arvon ollessa 0,79 korrelaatio on vahva ja Bitcoin käyttäytyy kuin korkean riskin osake. Tällaiset omaisuudet nousevat tyypillisesti nopeammin kuin markkinat riskinottohalun palatessa. Kun osakkeet ovat vahvat ja dollari heikko, Bitcoinin voisi odottaa olevan johtavassa asemassa. Bitcoinin jäljessä laahaaminen tekee poikkeamasta edullisen, ja tiivis korrelaatio tukee tulkintaa.
Tältä osin malli tukee Armstrongin näkemyksiä. Hän kutsuu 60 000 dollaria pohjatasoksi, ja malli pitää hintaa samassa kohtaa halpana.
Kolmas tekijä on Bitcoinin myyntipaniikki eli capitulation, jota mitataan vertaamalla hintaa pitkän aikavälin suuntaukseen. Nyt luku on nolla, sillä hinta on edelleen tämän trendin yläpuolella. Suuria myyntejä ei siis ole nähty, eikä keskeiset lohkoketjutunnusluvut myöskään viittaa myyntiaaltoon (näitä tarkastellaan myöhemmin).
Tämä yksittäinen puute vetää dashboardin kokonaisarvion tasolle 50,4 (asteikko 0–100). Tulos on neutraali, vaikka muut tekijät viittaavat edullisuuteen ja luotettavuuteen. Malli näkee arvon, mutta vielä ei ole varmistettua pohjaa.
Malli antaa yhden näkökulman. Lohkoketjukäyttäytyminen tarjoaa toisen, erityisesti pohjaan liittyvän käyttäytymisen osalta. Yksi tärkeä tekijä on, ovatko sijoittajat panikoineet.
Negatiivinen tunnelma ei kasvanut pohjan yhteydessä
Toinen tarkastelutapa vaikeuttaa Bitcoin-pohjan löytämistä. Bitcoinin negatiivinen tunnelma on Santimentin tunnusluku siitä, kuinka paljon karhumaisia puheita omaisuusvaran ympärillä on. Tunnusluku pysyi rauhallisena kesäkuun pohjahinnoissa.
Helmikuun 5. päivänä se nousi 1 908:aan, mikä on vuoden korkein arvo – silloin Bitcoin teki aiemman paikallisen pohjansa. Tällainen pelkoromahdus yleensä merkitsee myyntihuippua (capitulation low).
Kesäkuussa Bitcoin laski vielä alemmaksi, noin 60 000 dollariin, mutta tunnusluku oli vain 88. Uusi pohja tuli siis vähemmällä pelolla kuin aiemmin.
Aidosti pohja muodostuu usein voimakkaan paniikin ja tunnelmapiikin aikana. Tämä mittari voi nousta huomattavasti korkeammalle, ja helmikuun tasoa lähestyvä nousu signaloisi myyntipohjan. Sitä ei kuitenkaan ole vielä nähty.
Tämä rauhallisuus mittaa vain tunnelmaa. Oleellisempi kysymys on, ovatko pitkäaikaishaltijat todella myyneet tappiolla.
Pitkäaikaishaltijat eivät ole myyneet tappiolla
Haltijoiden data kertoo saman tarinan. Long-Term Holder Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) on Glassnoden tunnusluku, joka kertoo ovatko kuukausia säilytetyt kolikot kokonaisuutena voitolla vai tappiolla. Tässä syklissä NUPL ei ole käynyt negatiivisella.
Kun arvo on nollan yläpuolella, nämä haltijat ovat yhä paperivoitolla. Arvon kääntyessä miinukselle, pitkäaikaishaltijat ovat pakkasella – tilanne, joka on historiassa merkinnyt pohjan muodostumista Bitcoinille.
Marraskuun 2022 pohjalla tunnusluku laski noin arvoon -0,24. Sijoittajat olivat syvässä tappiolla ja tämän jälkeen nähtiin merkittävä pohja. Tällä kertaa tunnusluku saavutti pohjan lähellä arvoa +0,19 kesäkuun alussa ja on nyt noin +0,22. Pitkäaikaiset omistajat pysyivät koko ajan voitolla, joten aiemmin nähtyä syvää myyntiä ei ole ilmennyt. Tämä tukee myös BIC:n makrotaulun havaintoja.
Kummatkin lohkoketjun mittarit osoittavat nyt samaan suuntaan. Eivät joukot eikä pitkäaikaiset omistajat ole osoittaneet paniikkia, joka vahvistaisi pohjan.
Mikä vahvistaisi Bitcoin-ennusteen
Tilanne on selkeä. Makrotalouden muutokset ja vahva korrelaatio viittaavat siihen, että Bitcoinin hinta on alhainen, mikä sopii Armstrongin nousujohteiseen näkemykseen.
Toisaalta tunnelma ja pitkäaikaiset omistajat eivät osoita myyntiä, ja taulun paniikkitaso on nollassa. Aiemmissa syklien pohjissa matalaan arvoon liittyi aina myös pelkoa. Tällä kertaa on alhainen hinta ilman pelkoa.
Armstrongin Bitcoin-ennusteen vahvistumiseksi tarvitaan vielä tämä puuttuva notkahdus. NUPL:n pitäisi laskea lähelle nollaa, mahdollisesti jopa miinukselle. Negatiivisen tunnelman pitäisi kasvaa, ja kojetaulun myyntilukeman tulla esiin.
Kesäkuun pohja lähellä 59 291 dollaria on kriittinen. On-chain-yritys CryptoQuant asettaa syvemmän arvovyöhykkeen lähelle realisoitua hintaa, noin 53 600 dollaria. Se on suunnilleen alue, jolle mahdollinen myyntisyöksy voisi osua.
Laajempi institutionaalinen ja ETF-pohja voi silti aiheuttaa sen, että Bitcoin tekee matalamman pohjan kuin vuosina 2018 tai 2022. Tällöin Armstrongin arvio olisi aikaistettu, mutta oikeansuuntainen. Nykyinen kesäkuun pohja alle 60 000 dollarin erottaa vahvistetun pohjan vielä yhdestä syöksystä kohti 53 600 dollaria, mikä johtaisi myyntiin.
