Circle Internet Group (CRCL) laski 20 % maaliskuun 24. päivänä, kun Clarity Actin luonnoksen kieli kielsi passiivisen stablecoin-tuoton, mikä pyyhki pois arviolta 4,6 miljardin dollarin markkina-arvon.
Myyntiaalto alkoi, kun kolme tekijää kohtasi Circleä samanaikaisesti. Tuottokielto säikäytti sijoittajat, kilpaileva Tether (USDT) ilmoitti Big Four -tilintarkastuksesta ja 16 USDC-liiketoimintalompakkoa jäädytettiin.
Mitä Clarity Act oikeasti tekee
Digital Asset Market Clarity Act on ollut jumissa senaatin pankkivaliokunnassa tammikuusta alkaen yhden kiistan vuoksi. Voivatko stablecoin-haltijat ansaita passiivista tuottoa?
Maaliskuun 20. päivä senaattorit Thom Tillis (R-NC) ja Angela Alsobrooks (D-MD) ilmoittivat päässeensä sopuun Valkoisen talon kanssa. Luonnos teksti saatiin toimialan sidosryhmille maanantaina.
Luonnos kieltää alustoilta, pörsseiltä ja välittäjiltä tuoton tarjoamisen stablecoin-saldoille. Vain transaktioihin tai hallintoon liittyvät aktiivisuuspohjaiset palkkiot ovat jatkossa sallittuja. SEC, CFTC ja Treasury saavat 12 kuukautta aikaa laatia säännöt kiertämisen estämiseksi.
Pankit lobbasivat voimakkaasti tämän lopputuloksen puolesta. American Bankers Association väitti stablecoin-tuotto-ohjelmien uhkaavan tuhansien miljardien dollarien talletuksia.
Mizuho-analyytikko Dan Dolev varoitti, että kielto voi vähentää Circlen lyhyen aikavälin käyttötapauksia. Coinbase (COIN) laski noin 10 %, koska stablecoin-liikevaihto kuvastaa noin 20 % sen kokonaistuloista.
Vastavirran tapaus
Circle ansaitsi 96 % tuloistaan USD Coinin (USDC) reservikorkotuotoista vuoden 2025 kolmannella neljänneksellä. Tämä osuus on ollut välillä 95–99 % vuodesta 2022 lähtien yhtiön S-1-ilmoituksen mukaan. Suurin osa reservistä on Yhdysvaltain valtionvekseleissä.
Clarity Act ei puutu tähän tulovirtaan. Se kieltää alustat välittämästä tuottoa loppukäyttäjille. Circle itse saa silti jokaisen reservikorkodollarin itselleen.
Aiemmin Circlen päälle kasautui paineita jakaa tuottotuloja käyttäjilleen. DeFi-protokollat tarjosivat passiivista APY:tä USDC:lle ja odotukset kovenivat. Tuottokielto poistaa tämän kokonaan.
Analyytikko Simon Dedic vastusti karhumaista yleiskäsitystä.
“Tämä on valtavan positiivista Circlelle. Koko heidän liiketoimintansa rakentuu siihen, että he säilyttävät USDC-varannon tuoton itsellään. Clarity Act antaa heille kilpailuedun sääntelyn kautta…”, kirjoitti Dedic.
Entinen Fox-toimittaja Eleanor Terrett huomautti, että passiivisen tuoton kielto oli ollut esillä julkisesti kuukausia. Osakkeen nopea reaktio yllätti monet tarkkailijat.
Tether, ARK ja lompakon jäädytys
Samaan aikaan Tether ilmoitti solmineensa sopimuksen Big Four -tilintarkastusyhtiön kanssa ensimmäisen täyden riippumattoman tilintarkastuksensa toteuttamisesta. Yhtiön nimeä ei kuitenkaan paljastettu. USDT:n markkina-arvo ylittää tällä hetkellä 184 miljardia dollaria.
Circle on pitkään profiloitunut läpinäkyvämmäksi vaihtoehdoksi. Tether on aiemmin käyttänyt vain BDO Italian neljännesvuosittaisia varmennuksia. Valmistunut Big Four -tilintarkastus kaventaisi uskottavuuseroa huomattavasti.
Tetherin talousjohtaja Simon McWilliams totesi, että yhtiö valittiin kilpailutuksen kautta. Tarkastus kattaa varat, velat ja sisäiset kontrollit.
ARK Invest myi CRCL-osakkeita 5,9 miljoonalla dollarilla 20. maaliskuuta, neljä päivää ennen luonnoksen julkista vuotoa. Ajankohta herätti huomiota.
ARK osti kuitenkin CRCL-osakkeita 16,3 miljoonalla dollarilla 24. maaliskuuta kurssiromahduksen jälkeen. Toiminta viittaa salkun tasapainottamiseen, ei suuntaisveikkaukseen.
Erikseen, on-chain-tutkija ZachXBT kertoi, että Circle jäädytti USDC-saldot 16 pörsseille, kasinoille ja valuuttakauppayrityksille kuuluvasta hot lompakosta.
Jäädytys johtui tunnistamattomaan USA:n siviilijuttuun liittyvistä syistä. ZachXBT kritisoi Circleä siitä, ettei se varmistanut lompakkojen taustaa ennen toimenpiteitä. Tapauksesta seurannut jako negatiiviseen tunnelmaan sekä keskitettyihin USDC-keskusteluihin voimistui.
Clarity Act ei ole vielä laki. Senaatin pankkivaliokunnan käsittelyyn pyritään huhtikuun lopulla, ja DeFi:n kohdat ovat yhä ratkaisematta.
DeFi-protokollat suunnittelevat jo palkkiorakenteitaan aktiivisuuteen perustuviksi sääntelyn mukaisesti. USDC:n kysynnän säilyminen ilman passiivista tuottoa ratkaisee, oliko maaliskuun 24. päivän reaktio ylilyönti vai pidemmän repricing-jakson alku.
