Commodity Futures Trading Commission (CFTC) rakentaa vähitellen markkinarakennetta, jossa Yhdysvaltain valtionobligaatiot ja kryptovaluutat voisivat tulevaisuudessa olla rinnakkain.
Joulukuun 12. päivänä CFTC hyväksyi Yhdysvaltain valtionobligaatioiden cross-marginingin laajentamisen.
Miten CFTC:n uusi määräys vaikuttaa kryptovaluuttaan
Tämän muutoksen myötä tietyt asiakkaat – eivät pelkästään selvitysjäseniä – voivat vähentää marginaalivaatimuksiaan valtionobligaatiofutuureissa, joita selvitetään CME Groupilla. CME Group on yksi Yhdysvaltojen suurimmista krypto johdannaiskaupan alustoista.
Laajennus koskee myös käteisvaltionobligaatioita, jotka selvitetään Depository Trust and Clearing Corporationin Fixed Income Clearing Corporationissa.
“Cross-marginingin laajentaminen asiakkaille tuo pääomatehokkuutta ja voi lisätä likviditeettiä sekä Yhdysvaltojen valtionobligaatioiden markkinoiden vakautta – kyseessä on maailman tärkein markkina,” Caroline Pham, CFTC:n vt. puheenjohtaja, totesi.
Cross-margining mahdollistaa yrityksille vakuuksien määrän pienentämisen netottamalla korreloituneet positiot salkun sisällä. Tämän mekanismin laajentaminen jälleenmyyjien taseista loppuasiakkaille valtionobligaatioissa on merkittävä rakenteellinen muutos.
Markkinaosapuolet pitävät tätä käytännöllisenä tapana testata riskimalleja. Näiden rakenteiden avulla on mahdollista tukea salkkuja, joissa on valtionobligaatioita, tokenisoituja rahastoja ja krypto-omaisuusvaroja yhdessä selvitysinfrastruktuurissa.
CME:ssä käytävillä krypto johdannaisilla näillä päätöksillä voi olla merkittäviä vaikutuksia markkinoihin.
Mikäli valtionobligaatioiden ja niiden futuurien cross-margining onnistuu suuremmassa mittakaavassa, vastaavia rakenteita voidaan ajan mittaan soveltaa monimutkaisempiin salkkuihin. Näissä salkuissa voi olla mukana tokenisoituja valtionvelkakirjoja sekä spot-markkinoiden Bitcoin käytössä takauksena CME:n Bitcoin- ja ETH-futuureille, kaikki yhtenäisten marginaali- ja riskikontrollien alla.
Samalla tämän määräyksen ajoitus osuu laajempaan kryptosääntelyyn, jossa ovat mukana sekä CFTC että Securities and Exchange Commission (SEC).
Se muistuttaa myös SEC:n vastaavasta työstä markkinarakenteen ja selvitysjärjestelmän uudistamisessa, kun viranomaiset arvioivat kuinka tokenisoidut arvopaperit ja digitaaliset vakuudet voisivat sopia olemassa oleviin selvitys- ja säilytysjärjestelmiin.
Erityisesti Phamin johtama komissio on äskettäin tuonut esiin Digital Asset Collateral Pilot -hankkeen. Tämän aloitteen myötä Bitcoinia, Ethereumia ja USDC:tä voidaan käyttää marginaalina CFTC:n säätelemillä johdannaismarkkinoilla.
Nämä toimet osoittavat sääntelyn painotusta pääomatehokkuuteen ja riskienhallintaan omaisuusluokissa, jotka yhä enemmän hämärtävät perinteisten ja digitaalisten markkinoiden rajaa.
