Yhdysvaltalaisilla säännellyillä pörsseillä voidaan nyt käydä kauppaa futuurisopimuksilla, jotka seuraavat yksittäisiä yhdysvaltalaisia osakkeita eivätkä koskaan vanhene. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) antoi tiistaina luvan näille osakepohjaisille perpetual-futuureille – tuotteille, joita amerikkalaisten oli aiemmin haettava ulkomaisilta pörsseiltä.
Merkittävä huomio on vipuvaikutus. Kalshi, yksi pörsseistä, joka jätti hakemuksen näiden sopimusten listaamisesta, antaa kauppiaiden pitää osakepositiota asettamalla vakuudeksi 15,5 % sen arvosta. Washingtonissa toimiva uudistusryhmä varoittaa, että tällaiset positiot likvidoidaan automaattisesti jyrkissä myynneissä.
Miten osakepohjaiset perpetual-futuurit toimivat?
Tavalliset futuurit erääntyvät tiettynä päivänä. Perpetual-futuurit jatkuvat ilman päättymispäivää, joten kauppias voi pitää positiotaan niin kauan kuin marginaali riittää.
Toistuva rahoitusmaksu pitää sopimuksen lähellä osakkeen hintaa. Coinbasen johdannaispuolen mallissa ostajat maksavat myyjille, kun kontrahdi käy yli osakkeen hinnan, jopa 0,10 % tunnissa.
Kalshin 18. syyskuuta jätetyssä hakemuksessa on 58 sopimusta. Näihin kuuluu 55 osaketta, kuten Apple, Tesla, Nvidia ja Microsoft sekä Alibaban Yhdysvaltain osakkeet ja kaksi rahastoa, jotka seuraavat S&P 500 – ja Nasdaq-100 -indeksejä.
Kaupankäynti on mahdollista sunnuntai-illasta perjantai-iltapäivään Yhdysvaltain itäisen ajan mukaan. Sijoittajat saavat altistuksen vain hintaan – eivät siis osakkeita, osinkoja tai äänioikeuksia, Better Markets huomauttaa.
Miksi CFTC päästi ne läpi?
Sopimukset ”katsottiin hyväksytyiksi” säädöksen 40.3 mukaisesti – säännön, joka antaa hyväksynnän uudelle tuotteelle CFTC:n 45 päivän tarkasteluajan jälkeen. Puheenjohtaja Michael Seligin lausunnossa ne luokitellaan arvopaperifutuureiksi, joten myös SEC valvoo niitä.
Vain pörssit, jotka ovat rekisteröityneet myös SEC:lle tällaisten tuotteiden kauppaa varten, voivat listata nämä futuurit. Päätös seuraa CFTC:n toukokuussa myöntämää lupaa bitcoin perpetual -sopimukselle Kalshilla.
“…sen sijaan, että olisi pakko kääntyä ulkomaisten ja usein sääntelemättömien kauppapaikkojen puoleen”, CFTC totesi lausunnossaan.
Kuinka paljon kauppiaat voivat hävitä?
Benjamin Schiffrin, joka johtaa Better Marketsin arvopaperipolitiikkaa, kirjoitti 2. marraskuuta, että ulkomailla yksittäisiin osakkeisiin perustuvissa perpetual-sopimuksissa voi päästä jopa 20-kertaiseen vipuvaikutukseen. SEC:n hyväksymissä single-stock ETF:issä vipu on yleensä rajoitettu 2-kertaiseen.
Yhdysvaltalaisissa versioissa vipu olisi ilmeisesti jopa 6-kertainen. Ryhmän laskelmien mukaan 20 % pudotus pyyhkii 5-kertaisen position kokonaan pois.
“…vedonlyöntiväline, joka esittäytyy laillisena rahoitustuotteena”
Myös alan suuret toimijat vastustavat kehitystä. CME Group on jo haastanut CFTC:n oikeuteen kryptoperpetualien hyväksynnästä.
Kilpailu näistä treidaajista kiihtyy. New Yorkin pörssin omistava Intercontinental Exchange suunnittelee 24/7-yhdysvaltalaista futuurikauppaa Hyperliquidissa. Uusien osakesopimusten alkavat volyymit näyttävät, siirtyykö ulkomainen kysyntä Yhdysvaltoihin.
