Yksityinen pääomayhtiö Blue Owl Capital, jolla on yli 307 miljardia dollaria hallinnoitavia varoja, on pysyvästi keskeyttänyt yksityissijoittajille suunnatun yksityisen velkarahaston lunastukset.
Tämä keskeytys on herättänyt taloustieteilijöissä huolta. Lisäksi se on nostanut esiin kysymyksen siitä, voiko yksityisten luottojen markkina vaikuttaa laajempaan kryptomarkkinaan.
Kaikki mitä tulee tietää Blue Owlin lunastuksen muutoksista
Bloombergin mukaan yksityinen luottorahasto on nähnyt viime kuukausina kasvua lunastuspyynnöissä. Taustalla ovat olleet sijoittajien huoli yhtiön altistumisesta ohjelmistoyrityksille tekoälyn nousun aikana.
FT mainitsi, että Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) on ollut suljettuna lunastuksilta marraskuusta lähtien. Yhtiö oli aiemmin vihjannut, että lunastuksia saatettaisiin avata uudelleen myöhemmin tänä neljänneksenä, mutta suunnitelmasta on nyt luovuttu.
Aiemmin tällä viikolla yhtiö ilmoitti, että neljännesvuosittaiset lunastukset eivät enää ole OBDC II -sijoittajien saatavilla. Jatkossa yhtiö aikoo jakaa käteistä säännöllisesti omaisuusvarojen myyntiä vastaavina maksuina.
”Emme pysäytä lunastuksia, vaan muutamme tapaa, jolla tarjoamme lunastuksia”, Blue Owlin yhteisjohtaja Craig Packer totesi analyytikoille torstaina puhelinkonferenssissa Reutersin mukaan.
Packerin mukaan rahaston omistajille maksettavat osuudet arvioidaan olevan noin 30 % rahaston arvosta, mikä on huomattavasti aiempaa 5 %:n kattoa suurempi.
“Palautamme kuusinkertaisesti enemmän pääomaa ja palautamme sen kaikille osakkeenomistajille seuraavan 45 päivän aikana. Tulevina neljänneksinä aiomme jatkaa tätä suunnitelmaa ja palauttaa pääomaa OBDC II -sijoittajille,” Blue Owl kommentoi uusinta suunnitelmaansa.
Blue Owl myi myös noin 1,4 miljardin dollarin omaisuuseriä kolmesta velkarahastostaan. Bloombergin mukaan Chicagossa toimiva vakuutusyhtiö Kuvare, California Public Employees’ Retirement System, Ontario Municipal Employees Retirement System ja British Columbia Investment Management Corp. ostivat kyseiset velat. Blue Owl lisäsi että lainat myytiin 99,7 %:n nimellisarvosta.
Yksityinen luottomarkkina kohtaa kasvavaa painetta
Markkina-analyytikko Crypto Rover arvioi, että Blue Owlin päätös keskeyttää lunastukset kuvastaa painetta, joka kohdistuu 3 biljoonan dollarin yksityisten luottojen sektoriin. Hän nosti esiin useita varoitusmerkkejä.
Noin 40 % suorista lainayhtiöistä raportoi nyt negatiivista käyttökassavirtaa. Maksuhäiriöt keskisuurten yritysten lainoissa ovat nousseet 4,55 prosenttiin, ja suunta jatkuu ylöspäin.
Erityisesti 30 prosenttia yrityksistä, joilla on velkaa erääntymässä ennen vuotta 2027, raportoi negatiivista EBITDA-tulosta, mikä tekee uudelleenrahoituksesta haastavaa. Viimeiset seitsemän neljännestä luottoluokitusten alennuksia on nähty enemmän kuin korotuksia.
“Jos paine yksityisillä luottomarkkinoilla jatkuu, se vaikuttaa ensin pienyrityksiin, joille nämä markkinat ovat tärkeä rahoituslähde. Lisäksi se nostaa uudelleenrahoituskustannuksia ja johtaa lisääntyviin maksuviivästyksiin, mikä luo negatiivisen kierteen. Tämän voi katkaista vain laskemalla korkoja ja lisäämällä likviditeettiä,” analyytikko täydensi.
Ekonomisti Mohamed A. El-Erian pohti, voiko tilanne olla varhainen varoitussignaali, jonka kaltainen nähtiin vuonna 2007 ennen vuoden 2008 globaalia finanssikriisiä.
Vaikutukset kryptomarkkinoihin
Yksityisen luottosektorin stressi ei suoraan välity kryptoon, mutta epäsuorat sidokset ansaitsevat huomion. BeInCrypton tuore analyysi osoittaa, että Bitcoin on seurannut tarkasti Yhdysvaltojen ohjelmisto-osakkeita.
Merkittävä osa yksityisistä luotoista kohdistuu ohjelmistoyhtiöille, jolloin markkinat sitoutuvat samankaltaisiin kasvu- ja riskinäkymiin. Jos lainansaanti kiristyy tai uudelleenrahoituksen riski kasvaa, ohjelmistoalan arvostukset voivat joutua paineeseen.
Nousevat maksuviivästykset, kasvavat luottoriskimarginaalit ja rajoittunut pääsy pääomaan todennäköisesti heikentävät kasvuyhtiöiden osakekursseja. Koska Bitcoinilla on usein ollut yhteys voimakkaasti kasvaviin osakkeisiin kiristyvissä jaksoissa, jatkuvat ongelmat ohjelmistoalalla voivat heijastua myös kryptomarkkinoille.
Näin ollen kyseessä on toisen asteen makrotason vaikutus, ei suora rakenteellinen linkki. Ratkaisevaa on laajempi taloudellinen vaste. Jos paineet johtavat tiukempiin rahoitusehtoihin, Bitcoin voi kokea laskupaineita yhdessä teknologiasektorin kanssa.
Mikäli tämä puolestaan johtaa rahapolitiikan keventämiseen tai likviditeetin lisäämiseen, kryptot saattavat lopulta hyötyä. Toistaiseksi riski liittyy suhdannekiertoon ja likviditeettiin, ei digitaalisten omaisuuserien rakenteellisiin ongelmiin.
