Matt Hougan, Bitwise Asset Managementin sijoitusjohtaja (CIO), sanoi markkinoiden kokevan kryptotalven.
Hänen analyysinsä mukaan kryptotalvi alkoi tammikuussa 2025, mutta suuret institutionaaliset sijoitukset ”peittivät tämän totuuden” ja kätkivät laskukauden syvyyden. Keskeinen kysymys on nyt, kuinka kauan talvi kestää.
Markkinoiden heikkous viestii jatkuvasta kryptotalvesta
Viimeaikaisessa markkinakommentissaan Hougan hylkäsi ajatuksen siitä, että viimeaikainen hinnan heikkous olisi tilapäinen korjausliike. Hän kuvaili nykyistä tilannetta ”täydeksi kryptotalveksi”, ja viittasi suurten omaisuuserien jyrkkiin laskuihin.
Hän nosti esiin, että Bitcoin (BTC) on nyt noin 39% alhaalla lokakuun 2025 kaikkien aikojen huipustaan. Samaan aikaan Ethereum (ETH) on laskenut noin 53%. Monet altcoinit ovat laskeneet vielä huomattavasti enemmän.
“Tämä ei ole ‘härkien markkinan korjaus’ tai ‘notkahdus’. Kyseessä on täysimittainen, vuoden 2022 kaltainen, Leonardo DiCaprion The Revenant -elokuvan tyylinen kryptotalvi – joka on käynnistynyt liiallisesta vipuvaikutuksesta ja OG-sijoittajien laajasta voittojen kotiutuksesta,” Hougan totesi.
Hän sanoi institutionaalisen kysynnän toimineen tärkeänä tekijänä laskumarkkinan peittämisessä. Bitwise 10 Large Cap Crypto Index -datan avulla Hougan korosti selvää eroa eri omaisuusvarojen välillä.
Omaisuusvarat, joilla on vahva institutionaalinen tuki, kuten Bitcoin, Ethereum ja XRP (XRP), ovat kokeneet verrattain maltillisia laskuja tammikuun 2025 jälkeen. Tokenit, jotka saivat ETF-pääsyn vuonna 2025, kuten Solana (SOL), Chainlink (LINK) ja Litecoin (LTC), ovat menettäneet enemmän arvoaan.
Kuitenkin omaisuusvarat ilman institutionaalista altistusta laskivat noin 60–75%. Hänen mukaansa
“Ryhmien välillä erottava tekijä on käytännössä se, voiko instituutiot sijoittaa niihin vai ei.”
Tänä aikana pörssinoteeratut rahastot (ETF:t) ja Digital Asset Treasuries (DAT) keräsivät yli 744 000 Bitcoinia, joiden arvo on noin 75 miljardia dollaria. Houganin mukaan ilman tällaista institutionaalista tukea Bitcoinin lasku olisi todennäköisesti ollut paljon suurempi.
“Yksityis-sijoittajat ovat olleet ankarassa kryptotalvessa tammikuusta 2025 lähtien. Instituutiot vain peittivät totuuden tiettyjen asiakkaiden kohdalla hetkeksi,” johtaja totesi.
Hougan käsitteli myös monien markkinaosapuolten esittämää kysymystä: miksi kryptojen hinnat jatkavat laskuaan, vaikka kehitystä tapahtuu esimerkiksi institutionaalisen käyttöönoton, sääntely-etenemisen ja laajemman Wall Streetin hyväksynnän muodossa?
Vastaus oli yksiselitteinen. Kryptotalven syvimmässä vaiheessa hyvät uutiset eivät yleensä vaikuta omaisuusvarojen hintoihin aivan heti.
“Jos olet seurannut kryptomarkkinoita aiemmissa talvissa – esimerkiksi vuosina 2018 tai 2022 – muistat ehkä, että hyvät uutiset eivät merkkaa talven pohjalla. Kryptotalvet päättyvät väsymiseen, eivät innostukseen,” hän lisäsi.
Hän kuitenkin ehdotti, että positiiviset kehitykset eivät häviä karhumarkkinoiden aikana, vaikka niihin ei kiinnitettäisi huomiota. Sen sijaan ne kerääntyvät “potentiaaliseksi energiaksi”, joka voi vauhdittaa palautumista tunnelman parantuessa.
Houganin mukaan useat tekijät voisivat kohentaa markkinoiden tunnelmaa, kuten vahvempi talouskasvu, joka laukaisisi riskinottoaallon, myönteinen yllätys Clarity Actiin liittyen, merkkejä siitä, että Bitcoin hyväksytään suvereenin tason omaisuutena, tai yksinkertaisesti ajan kuluminen.
Historiallisia syklejä tarkastellessaan Hougan arvioi kryptotalvien kestävän noin 13 kuukautta. Jos nykyinen talvi alkoi tammikuussa 2025, loppu voi olla lähellä.
Hän korosti, että epätoivon ja väsymyksen vallitseva tunnelma on usein kryptotalven loppuvaiheen tunnusmerkki ja muistutti, ettei mikään krypton perusteissa ole muuttunut nykyisessä notkahduksessa.
“Uskon, että tulemme nousemaan nopeasti takaisin ylös ennemmin kuin myöhemmin. Onhan ollut talvi tammikuusta 2025 lähtien. Kevät on varmasti pian tulossa,” Hougan arvioi.
Milloin karhumarkkina kryptovaluutoissa alkoi: aikataulun tarkastelu
Vaikka Hougan paikantaa karhumarkkinan alun tammikuulle 2025, kaikki analyytikot eivät ole samaa mieltä. Julio Moreno, CryptoQuantin tutkimusjohtaja, tunnusti omaisuusvarojen kehityserot institutionaalisesta tuesta johtuen, mutta kiisti ajankohdan.
“En ole samaa mieltä siitä, että talvi alkoi tammikuussa 2025. Bitcoinin hinta pysyi koko vuoden 2025 pitkäaikaisessa nousutrendissä ja nousi uuteen ATH-tasoon lokakuussa. Se, ettei nähty voimakasta piikkiä tai että vuosi ei sulkeutunut positiivisesti, ei tarkoita, että olimme karhumarkkinassa vuonna 2025. Bitcoinin karhumarkkina alkoi marraskuussa 2025, kuten datat osoittavat,” hän kirjoitti.
Aloituspäivällä on merkitystä. Historiallisesti kryptotalvet kestävät noin 13 kuukautta. Jos laskumarkkinat alkoivat tammikuussa 2025, kevään palautuminen voi olla lähellä. Jos Moreno on oikeassa ja huippu oli marraskuussa 2025, karhumarkkina jatkuisi edelleen.
“Ajankohdalla on vaikutusta siihen, milloin tämä päättyy. Odotan tällä hetkellä, että se tapahtuu vuoden 2026 kolmannella neljänneksellä,” Moreno kirjoitti.
Onko palautuminen edessä jo alkuvuodesta 2026, kuten Hougan ennustaa, vai siirtyykö se Morenon aikataulun mukaisesti vuoden kolmannelle neljännekselle, jää nähtäväksi. Selvää kuitenkin on, että markkina on syvässä laskusuhdanteessa.
Historia osoittaa, että nämä vaiheet eivät lopu yksittäiseen tapahtumaan vaan muuttuvat ajan myötä. Aiemmat syklit viittaavat siihen, että seuraavan palautumisen perusta voi muodostua pinnan alla jo nyt.
