Ajatus siitä, että Layer-1-lohkoketjujen lohkotila olisi muuttunut hyödykkeeksi, saattaa olla ennenaikainen. Bitwisen sijoitusjohtaja Matt Houganin mukaan institutionaalinen käyttäytyminen antaa asiasta hyvin erilaisen kuvan.
Hougan kyseenalaistaa näkemyksen, jonka mukaan L1-lohkotila olisi yhä useammin nähty hyödykkeenä kryptovaluutassa.
Instituutioiden pääoma keskittyy top-tason ketjuihin kun lohkoketju-pohjaiset ennustemarkkinat määrittelevät tiedon etulyöntiaseman uudelleen
Bitwisen johtajan mukaan, jos infrastruktuuri olisi aidosti pidetty vain hyödykkeenä, pääoma ja kehitystyö jakautuisivat tasaisesti eri ketjujen välillä.
Käytännössä kuitenkin lähes kaikki institutionaalinen rakentaminen tapahtuu vain harvoilla ketjuilla (kuten Ethereum, Solana jne.).
“… käytännössä ei lainkaan kiinnostusta rakentaa kahdenneksikymmenenneksi suurimman L1:n päälle,” hän selitti.
Ethereum ja Solana hallitsevat yhä selvästi huomiota, likviditeettiä ja kehittäjäaktiivisuutta, vaikka uudet Layer-1:t kilpailevat aggressiivisesti transaktiomaksuilla ja verkon kapasiteetilla. Hougan tarjoaa selkeämmän selityksen nykyisille matalille maksuille.
“Huippuluokan L1:t ovat rakentaneet enemmän kapasiteettia kuin mitä markkina pystyy tällä hetkellä hyödyntämään, joten maksut ovat ennätysalhaalla.”
Kuitenkin hän varoittaa, että nykyinen tasapaino voi olla väliaikaista.
“Todellinen kysymys on, mitä tapahtuu, kun kysyntä kasvaa stablecoinien, tokenisaation ja DeFin laajentuessa tuhansiin miljardeihin,” hän kirjoitti. “En ole varma, tiedämmekö vielä vastausta.”
Mikäli lohkoketjupohjaiset rahoitusratkaisut laajenevat tukemaan tuhansia miljardeja dollaria tokenisoiduissa omaisuuserissä ja ketjujen sisällä tapahtuvissa selvityksissä, tämän päivän ylimääräinen kapasiteetti voi kadota nopeasti. Tällainen kehitys voisi mullistaa suurimpien verkkojen taloudellisen rakenteen.
Prediction markets internet-ajan Reg FD:nä, Hougan toteaa
Hougan ottaa kantaa myös toiseen kiistanalaiseen aiheeseen: sisäpiirikauppoihin liittyviin huoliin kryptopohjaisissa ennustemarkkinoissa.
“Huoli sisäpiirikaupasta ennustemarkkinoilla on käytännössä väärinpäin,” hän kirjoitti. “Ennustemarkkinat ovat Reg FD:n markkinalähtöinen laajennus, joka asettaa kaikki samalle viivalle.”
Regulation Fair Disclosure (Reg FD) on luotu estämään merkittävän tiedon valikoiva jakaminen suosituimmille sijoittajille.
Houganin mukaan ennustemarkkinat laajentavat tätä periaatetta hinnoittelemalla julkisesti todennäköisyyksiä suurten tapahtumien ympärillä.
Hän pohtii, kuinka hedge-rahastot ovat aiemmin pyrkineet luomaan “alfaa” ratkaisevilla poliittisilla hetkillä Washingtonissa palkkaamalla lobbareita ja konsultteja keräämään yksityistä tietoa Capitol Hilliltä.
Tänä päivänä yksityis-sijoittajat voivat seurata reaaliaikaisia todennäköisyyksiä alustoilla kuten Polymarket, esimerkiksi lainsäädäntöön liittyvillä markkinoilla kuten Clarity Actin mahdollinen hyväksyntä.
“Likvidien markkinoiden todennäköisyydet ovat vähintään yhtä hyviä, elleivät parempia, kuin mitä lobbausorganisaatio voi tarjota. Kenttä on tasaisempi,” Hougan totesi.
Hougan myöntää, että riskejä on yhä olemassa, ja korostaa tarvetta valvoa sisäpiirikauppoja ennustemarkkinoilla tehokkaasti. Siitä huolimatta hän painottaa vaikutusten olevan erittäin positiivisia ja tasavertaistavia.
Tässä on siis kaksi keskustelua:
- Ovatko L1:t hyödykkeitä, ja
- Mahdollistavatko ennustemarkkinat epäreiluja etuja
Kummassakin keskustelussa tarkastellaan vallan jakautumista rahoitusjärjestelmissä. Matt Houganin mukaan institutionaalinen keskittyminen top-tason lohkoketjuihin heijastaa talouden todellisuutta, ei ainoastaan puhdasta hyödykkeistymistä.
Samaan aikaan avoimet ennustemarkkinat ovat harvinainen esimerkki tilanteesta, jossa tiedon epätasapaino voi todellisuudessa pienentyä.
