BitMinen ehdotus kasvattaa merkittävästi yhtiön osakkeiden enimmäismäärää on aiheuttanut kasvavaa vastustusta osakkeenomistajien keskuudessa, vaikka yhtiö onkin vahvistamassa Ethereumia keskeisenä treasury-omaisuusvaranaan.
Vaikka Tom Lee on perustellut toimenpidettä pitkän aikavälin joustavuudella eikä välittömällä laimennuksella, yhä useampi sijoittaja nostaa esiin kysymyksiä rakenteesta, ajoituksesta ja kannustimista.
5 syytä, miksi Tom Leen BitMine-strategia ei saa faneja
Tom Leen aloite kasvattaa BitMinen osakkeiden enimmäismäärää oli tarkoitettu vahvistamaan yhtiön pitkäaikaista luottamusta Ethereumiin.
Todellisuudessa ehdotus on paljastanut syvenevän erimielisyyden pelon kasvaessa siitä, että ehdotus heikentää hallintoa samaan aikaan kun laimennusriski kasvaa.
Kriitikot eivät kyseenalaista Ethereum-strategiaa sinänsä, vaan kysyvät, suojelevatko ehdotuksen rakenne, ajoitus ja kannustimet todella osakkeenomistajien arvoa. Viisi keskeistä huolta selittää nyt, miksi Leen strategia ei saa laajaa tukea.
1. kiire heikentää future split -narratiivia
Yksi terävimmistä kritiikeistä liittyy ajoitukseen. Lee on viitannut tuleviin osakesplitteihin, mahdollisesti siinä vaiheessa kun Ethereumin hinta on erittäin korkea, perusteluna lisäosakkeiden myöntämiselle jo nyt.
Sijoittajien mielestä tämä perustelu on ristiriidassa BitMinen nykytilanteen kanssa. Yhtiöllä on jo noin 426 miljoonaa osaketta liikkeellä 500 miljoonan sallitun määrästä, joten liikkumavaraa on vähän.
“Miksi valtuuttaa osakkeita nyt vain mahdollisen osakesplitin takia, joka voi toteutua vasta vuosien päästä?” eräs analyytikko kysyi ja lisäsi, että osakkeenomistajat “äänestäisivät mielellään splitin puolesta silloin, kun hinta sen oikeuttaa“.
Kriitikoiden mukaan kiire liittyy enemmän BitMinen tarpeeseen laskea liikkeelle lisää osakkeita ETH:n ostamista varten.
2. Skaalaa ilman turvakaiteita
Myös ehdotuksen suuri mittakaava – 500 miljoonasta 50 miljardiin osakkeeseen – on herättänyt huolta sijoittajissa.
Vaikka BitMine pyrkisi tavoitteeseensa 5 % ETH-allokaatiosta, yhtiön olisi silti tarpeen laskea liikkeelle vain pieni osa tästä määrästä.
“Miksi siis pyytää 50 MILJARDIA?” analyytikko Tevis kommentoi ja kutsui tätä “valtavaksi ylilyönniksi”, joka antaa johdolle “historian suurimman valtakirjan“.
Kriitikoiden mukaan ehdotus poistaisi tulevaisuudessa tarpeen osakkeenomistajien hyväksynnälle, ja veisi näin tärkeän hallinnollisen tarkistuspisteen.
3. ETH:n kasvu vs. osakkeenomistajan arvo
Lisäksi huolta herättää johdon kannustimet. Ehdotuksen kohta 4 sitoo Tom Leen tulospalkkiot ETH:n kokonaismäärään, ei ETH:iin per osake.
Sijoittajat yleisesti tukevat tulosperusteista palkitsemista, mutta osa katsoo valitun tunnusluvun kannustavan suuruuteen hinnalla millä hyvänsä.
Tevis varoitti, että “Total ETH” -tunnusluku voi palkita kasvusta, vaikka laimennus vähentäisi omistusta per osake. Jos taas tavoite sidottaisiin ETH:iin per osake, se olisi tärkeä turvamekanismi.
4. Arvonalaisen NAV-emission pelot
Laimennus on huolena kasvanut, sillä BitMine ei enää käy kauppaa selvästi NAV:n yläpuolella. Tevis totesi, ettei laimennus huoleta lainkaan kun osake käytiin kauppaa NAV:n yli, mutta tilanne muuttuu lähellä tasapainoa.
Kriitikoiden mukaan laaja valtuutus madaltaa kynnystä laskea liikkeelle osakkeita alle NAV:n, mikä pysyvästi vähentäisi ETH-tukea per osake.
“Jos BMNR laskee liikkeelle uusia osakkeita alle NAV:n… jokaisen osakkeen ETH-tuki pienenee pysyvästi”, Tevis kirjoitti.
5. Osakkeet vai spot ETH kyseenalaistettuna
Keskustelu on nyt syventynyt. Osa sijoittajista katsoo, että on ehkä parempi omistaa ETH suoraan. Toiset ovat ilmaisseet samankaltaisia huolia ja varoittavat, että ehdotus “valmistelee tietä osakkaiden salamannopealle laimennukselle ATM:lla”.
Kritiikistä huolimatta monet eri mieltä olevat osakkeenomistajat korostavat, että aikomus pysyä bullish Ethereumissa ja BitMinen laajemmassa strategiassa säilyy.
Heidän mukaansa tarvitaan selkeämpiä pelisääntöjä ennen kuin johdolle annetaan käytännössä avoin valtakirja, joka liittyy yhteen krypton volatiileimmista omaisuuseristä.
