Bitcoin on viimeisten 48 tunnin aikana kokenut jyrkän syöksyn, mikä on pelästyttänyt yksityis-sijoittajia ja herättänyt huolia kryptovaluutan tulevaisuudesta. Vaikka hinta on hieman palautunut perjantaina, kauppiaat valmistautuvat seuraavaan suureen notkahdukseen – ja siihen, miten paljon pahemmaksi tilanne voi vielä muuttua.
Kryptoteollisuuden onneksi tämä vuosi ei ole ensimmäinen kerta, kun tulevaisuus vaikuttaa synkältä. Näissä tilanteissa historia tarjoaa parhaan ankkurin seuraavien liikkeiden arviointiin, virheiden välttämiseen ja tilanteen vakavuuden hahmottamiseen. Monet vastaukset löytyvät vuoden 2022 romahduksesta.
Ehdot, jotka edelsivät vuoden 2022 romahdusta
Vaikka moni asia on muuttunut tuon jälkeen, vuoden 2022 kryptotalvi loi taustan tilanteelle, jossa moni yhteisössä uskoi alan loppuvan kokonaan.
Tarina alkoi jo vuonna 2020, kun vuoden aikana kryptovaluutat kasvoivat valtavasti. Markkinoille virtasi rahoitusta, mikä nosti hintoja nopeasti aina marraskuuhun 2021 asti. Tuona aikana Bitcoin nousi noin 8 300 dollarista 64 000 dollariin kymmenessä kuukaudessa.
Korkean tuoton tuotteet olivat keskeisessä roolissa joissakin suurissa kryptoyrityksissä tuohon aikaan. Ajatus siitä, että voisi saada tuottoisaa ja taattua korkoa esimerkiksi Bitcoin- tai stablecoin-ostoksista, oli erittäin houkutteleva.
Kertomus alkoi kuitenkin purkautua, osittain laajemman makrotaloudellisen tilanteen vuoksi.
Yhdysvaltain keskuspankki nosti ohjauskorkoja jatkuvan inflaation takia, mikä rajoitti kuluttajien pääsyä likviditeettiin. Osakemarkkinat kokivat voimakkaan korjausliikkeen, mihin vaikutti myös sodan puhkeaminen Euroopassa.
Nämä tekijät johtivat kryptosijoittajien varojen vetämiseen pois spekulatiivisimmista omaisuuseristä.
Seurauksena oli tilanne, joka muistutti pankkijuoksua. Kun sijoittajat kiirehtivät nostamaan varojaan, alkoivat suuremmat ongelmat näkyä – nämä horjuttivat luottamusta koko alaan.
Dominoefekti joka seurasi
Ensimmäinen isku tuli TerraUSD (UST) stablecoinin romahduksesta toukokuussa 2022, kun sen hinta syöksyi vuorokaudessa. Tapahtuma herätti suurta epäluottamusta stablecoinin kykyyn säilyttää dollarin arvo.
Chicago Federal Reserven analyysin mukaan Celsius ja Voyager Digital, aikansa johtavat keskitetyt pörssit, kokivat asiakasvarojen ulosvirtauksia 20% ja 14% uutisen jälkeisten 11 päivän aikana.
Seuraavaksi tapahtui Three Arrows Capitalin (3AC) romahdus. Hedge-rahasto hallinnoi tuolloin noin 10 miljardia dollaria omaisuutta. Yleinen kryptovaluuttojen hintojen lasku ja erityisen riskialtis kaupankäyntistrategia veivät omaisuudet, ja yhtiö joutui hakemaan konkurssia.
Keskitetyt pörssit kokivat entistä suurempia ulosvirtauksia ja uusia merkittäviä menetyksiä.
Tämän jälkeen marraskuussa 2022 seurasi kuuluisa FTX:n romahdus. Varojen ulosvirtaus saavutti 37% asiakasvaroista, jotka nostettiin 48 tunnissa. Chicagon keskuspankin mukaan pörssit Genesis ja BlockFi nostivat kyseisenä kuukautena noin 21% ja 12% sijoituksistaan.
Vuoden 2022 aikana vähintään 15 kryptoalaan liittyvää yritystä lopetti toimintansa tai siirtyi maksukyvyttömyysmenettelyihin. Epäonnistumiset paljastivat rakenteellisia likviditeettiongelmia useissa liiketoimintamalleissa, varsinkin niiden haavoittuvuuden nopeille nostoille markkinapaineen aikana.
Nämä tapahtumat opettivat tärkeän asian: taloudelliset lupaukset pitää sovittaa yhteen todellisen likviditeetin kanssa ja varautua yllätyksiin stressaavina aikoina.
Nykyisessä markkinaympäristössä nämä opit ovat saaneet uudelleen ajankohtaisuutta.
Miksi bitcoinin tämän päivän käyttäytyminen on tärkeää
Viikon aikana tärkeimmät kryptovaluutat Bitcoin ja Ethereum laskivat lähes 30%. Tämä notkahdus pyyhki pois noin 25 miljardia dollaria realisoimatonta arvoa digitaalisten omaisuuserien taseista.
Data kertoo, että globaalit markkinat laskivat rajusti tällä viikolla. Lasku koski myös kryptovaluuttoja, osakkeita sekä perinteisiä turvasatamia kuten kultaa ja hopeaa. Samaan aikaan tapahtunut lasku viittaa laajempaan likviditeettishokkiin, ei niinkään yksittäisen omaisuuslajin heikkouteen.
Tämän seurauksena sijoittajat, jotka kohtasivat marginaalivaatimuksia, likvidoivat ensin likvidit omaisuutensa. Kryptovaluuttojen kohdalla tämä laajempi tausta viittasi markkinoiden uudelleenjärjestelyyn täydellisen luottamuksen menetyksen sijaan. Perjantaina positiiviset kuluttajatiedot vähensivät makrotaloudellista painetta lyhyellä aikavälillä, ja Bitcoinin hinta nousi takaisin 70 000 dollariin.
Kuitenkin Bitcoinin käyttäytyminen viittaa rakenteellisempaan ilmiöön. Se ei ole reagoinut yksinomaan likviditeettitilanteeseen.
Viimeisen vuoden ajan Bitcoin ei ole onnistunut palauttamaan tunnelmaa edes palautusralleissa. Aiemmissa BeInCrypto-analyyseissä on todettu, että tämä laskuvaihe johtuu ensisijaisesti pitkäaikaisten omistajien jatkuvista myynneistä.
Tällainen käyttäytyminen välittää markkinoille vahvan negatiivisen signaalin. Uudemmat yksityissijoittajat ovat seuranneet heidän liikkeitään tarkasti, ymmärtäen, että kun vakaat omistajat myyvät, hintanousuyritykset menettävät uskottavuuttaan.
Hintakehitys on usein vain ensimmäinen näkyvä stressin taso. Markkinoilla pelko hinnoitellaan nopeasti, mutta instituutiot reagoivat hitaammin ja rakenteellisemmin, mukauttamalla toimintaansa jo kauan ennen kuin kriisi tulee kokonaisuudessaan näkyviin.
Pitkittyneessä epävarmuudessa tällaiset strategiset muutokset voivat toimia varhaisina hälytysmerkkeinä.
Instituutiot alkavat vetäytyä hiljaisesti
Hintaliikkeiden lisäksi stressin varhaisia merkkejä ilmaantuu jo institutionaalisella tasolla.
Yksi tuore esimerkki on Geminin päätös supistaa toimintaansa ja poistua tietyiltä Euroopan markkinoilta. Tämä ei viittaa maksukyvyttömyyteen eikä liity suoraan viime aikojen hinnanlaskuun.
Päätös kuvastaa kuitenkin strategista sopeutumista tiukempaan sääntely-ympäristöön ja osoittaa, kuinka pitkittynyt epävarmuus saa instituutiot arvioimaan alueellisia riskejään ja toimintatehokkuuttaan jo ennen kuin stressi näkyy taseissa tai markkinahinnoissa.
Viime kuussa Polygon toteutti laajan sisäisen irtisanomiskierroksen, vähentäen henkilöstöään noin 30 %. Kyseessä oli kolmas irtisanomiskierros kolmen vuoden sisällä.
Historiallisesti vastaavanlaiset operatiiviset supistukset tapahtuvat usein huomaamattomasti – kuten loppuvuodesta 2021 ja alkuvuodesta 2022 – jo ennen laajempien alan kriisien puhkeamista. Yritykset alkoivat jäädyttää rekrytointeja, supistaa laajentumissuunnitelmia ja vähentää kannustimia, kun likviditeetti heikkeni. Nämä toimet esitettiin yleensä tehokkuuden tai sääntelyyn sopeutumisen nimissä, ei hädän merkiksi.
Huomio kiinnittyy myös digitaalisten omaisuusvarojen taseisiin, joissa pitkittyneet laskut paljastavat herkkyyden. MicroStrategy on jälleen noussut merkittäväksi suunnannäyttäjäksi.
MicroStrategy korostaa varhaisia rakenteellisia paineita
Bitcoinin suurin digitaalisen omaisuusvaran tase joutui jälleen markkinapaineen alle, kun Bitcoinin hinta laski tällä viikolla 60 000 dollariin. Tämä nosti sen laajan krypto-omaisuuden keskihankintahintansa alle ja lisäsi huolia taseeseen liittyvistä riskeistä.
MicroStrategyn osakekurssi laski voimakkaasti Bitcoinin laskutrendin jatkuessa, samalla kun osakkeen arvostus painui alemmaksi kuin yhtiön omistamien Bitcoinien yhteisarvo.
Jos hintavaihtelu jatkuu, tällaiset taseet muuttuvat entistä reaktiivisemmiksi, mikä voi lisätä joko luottamusta tai haavoittuvuutta.
MicroStrategy on jo loitontunut lupauksestaan olla koskaan myymättä omistuksiaan. Marraskuussa toimitusjohtaja Phong Le myönsi ensimmäistä kertaa, että yhtiö voisi myydä omaisuuttaan tietyissä kriisitilanteissa.
Nykyiset merkit näkyvät aikaisemmin ja hillitymmin, mikä saattaa tehdä niistä helpommin ohitettavia. Juuri tällainen hiljainen kehitys voi kuitenkin olla merkittävää, sillä se osoittaa, kuinka pitkittynyt luottamuksen rapautuminen alkaa muovata toimialaa sisältäpäin.
