Bitcoin koki poikkeuksellisen korkean volatiliteetin 17. joulukuuta, kun hinta nousi yli 3 000 dollaria alle tunnin sisällä ja kääntyi nopeasti laskuun kohti 86 000 dollaria.
Raju hintaliike ei johtunut merkittävistä uutisista. Markkinadata osoittaa, että liikkeen taustalla olivat vipuvaikutus, positiot ja hauraat likviditeettitilanteet.
Short squeeze nosti Bitcoinin korkeammalle
Hintaralli alkoi, kun Bitcoin nousi kohti 90 000 dollarin tasoa, joka on merkittävä psykologinen ja tekninen vastustustaso.
Likvidointidata paljastaa, että vahvasti vivutettuja short-positioita oli tiiviisti juuri tämän tason yläpuolella. Kun hinta nousi korkeammalle, short-positiot joutuivat sulkemaan asemansa. Shorttien sulkeminen merkitsee Bitcoinin ostamista, mikä nosti hintaa entisestään.
Noin 120 miljoonan dollarin edestä short-positioita likvidoitiin nousupiikin aikana. Tämä aiheutti klassisen short squeeze -ilmiön, jossa pakko-ostot kiihdyttivät hinnan nousua enemmän kuin normaali spot-kysyntä oikeuttaisi.
Tässä vaiheessa liike näytti vahvalta. Taustalla ollut rakenne oli kuitenkin heikko.
Hintaralli muuttui pitkäksi long-likvidointiketjuksi
Kun Bitcoin hetkeksi ylitti 90 000 dollaria, uudet kauppiaat lähtivät markkinoille tavoitellen nousun jatkumista.
Monet näistä kauppiaista avasivat vivutettuja long-positioita, luottaen läpimurron pysyvyyteen. Ralli jäi kuitenkin ilman tukevaa spot-ostoa, ja pysähtyi nopeasti.
Kun hinta alkoi laskea, nämä long-positiot joutuivat alttiiksi. Kun tärkeät tukitasot pettivät, pörssit likvidoivat nämä positioit automaattisesti. Yli 200 miljoonan dollarin long-likvidoinnit seurasivat perässä, mikä ajoi markkinat yli.
Tämä toinen aalto selittää, miksi pudotus oli nopeampi ja syvempi kuin alkuperäinen nousu.
Muutamassa tunnissa Bitcoin oli pudonnut takaisin kohti 86 000 dollaria ja suurin osa noususta oli pyyhkiytynyt pois.
Positionointi-data osoittaa hauraan markkina-asetelman
Kauppiaiden positiodata Binancesta ja OKX:stä auttaa ymmärtämään, miksi liike oli niin raju.
Binancessa suurimpien kauppiastilien määrä long-puolella nousi jyrkästi juuri ennen hintapiikkiä. Positioiden kokodata kuitenkin osoitti alhaisempaa varmuutta – moni oli long, mutta positioiden koko oli pieni.
OKX:ssä positioihin perustuvat suhteet muuttuivat merkittävästi volatiliteetin jälkeen. Tämä kertoo, että suuremmat kauppiaat muuttivat asemiaan nopeasti – ostivat notkahduksessa tai säätivät suojaustoimiaan likvidointien toteutuessa.
Tämä yhdistelmä – ylikansoitettu positiointi, vaihteleva varmuus ja suuri vivutus – tekee markkinasta arvaamattoman, jolloin liikkeet voivat olla rajuja molempiin suuntiin ilman varoitusta.
Ovatko market makerit tai valaat manipuloineet liikettä?
Lohkoketjudata osoitti, että markkinatakaajat kuten Wintermute siirsivät Bitcoinia pörssien välillä volatiliteetin aikana. Siirrot osuivat samaan aikaan hintavaihteluiden kanssa, mutta eivät todista markkinamanipulaatiota.
Markkinatakaajat tasapainottavat säännöllisesti varantojaan stressaavissa tilanteissa. Talletukset pörsseihin voivat liittyä suojaamiseen, marginaalinhallintaan tai likviditeetin varmistukseen, eivätkä välttämättä tarkoita myymistä hintaromahduksen vuoksi.
Tärkeää on huomata, että koko liike voidaan selittää markkinoiden tunnetuilla mekanismeilla: likvidointiklusterit, vivutus ja ohuet order bookit. Yhtenäistä manipuloinnin näyttöä ei ole.
Mitä tämä tarkoittaa Bitcoinille jatkossa
Tässä jaksossa tuodaan esiin merkittävä riski nykyisessä Bitcoin-markkinassa.
Vivutuksen määrä on yhä korkea. Likviditeetti ohenee nopeasti nopeiden liikkeiden aikana. Kun hinta lähestyy tärkeitä tasoja, pakotetut likvidoinnit voivat hallita hinnan kehitystä.
Bitcoinin perustekijät eivät muuttuneet noiden tuntien aikana. Heilahtelu kuvasti markkinarakenteen haavoittuvuutta, ei pitkän aikavälin arvon muutosta.
Kunnes vivutus palautuu normaalimmalle tasolle ja markkina-asemat tervehtyvät, vastaavat voimakkaat liikkeet ovat yhä mahdollisia. Tässä tapauksessa Bitcoinin hintaralli ja romahdus eivät johtuneet uutisista.
Liike johtui siitä, että vivutettu kaupankäynti käänsi hinnan itseään vastaan.
