Kryptovaluuttoihin sijoittavat treasury-yritykset ovat kasvavan taloudellisen paineen alla sen jälkeen, kun Bitcoin ja Ethereum laskivat lähes 30 % viikossa, mikä pyyhkäisi arviolta 25 miljardin dollarin edestä realisoitumattomia arvoja digitaalisilta omaisuustaseilta.
Julkisia kryptotreasure-yrityksiä seuraavat tiedot osoittavat, ettei mikään tällä hetkellä pidä hallussaan omaisuutta yli niiden keskimääräisen kustannuspohjan. Äkillinen lasku on ajanut suurimman osan treasury-strategioista tappiolle, mikä herättää huolta maksuvalmiudesta, rahoituksesta ja pitkän aikavälin toimintaedellytyksistä.
Tappiot leviävät koko digitaalisten omaisuuserien treasury-sektoriin
Myynti osui samanaikaisesti yrityksiin, joilla on suuria treasury-omistuksia.
Suurimmat omistajat kirjasivat syvimmät kirjanpidolliset tappiot, mikä veti kumulatiivisen realisoitumattoman voiton ja tappion voimakkaasti negatiiviseksi. Tappiot ovat vasta realisoitumattomia, mutta niiden määrä on merkittävä, sillä ne heikentävät taseita ja osakearvostuksia.
Markkinoilla keskittyminen siirtyi krypton keräämisen palkitsemisesta selviytymisriskin hinnoitteluun.
Markkinapreemiot ovat romahtaneet
Merkittävä stressin merkki on markkinoiden nettovarallisuusarvon (mNAV) romahtaminen, jossa yrityksen osakearvoa verrataan sen kryptosalkun arvoon.
Monet merkittävät treasury-yhtiöt käyvät nyt kauppaa alle mNAV 1:n, mikä tarkoittaa, että markkinat hinnoittelevat osakkeiden arvon pienemmäksi kuin yrityksen omistamien omaisuuserien arvon. Tämä estää mahdollisuuden hankkia tehokkaasti pääomaa osakeantia järjestämällä ilman laimenemista.
MicroStrategy, yksi suurimmista yritystason Bitcoin-omistajista, käy kauppaa alle omaisuutensa arvon siitä huolimatta, että sillä on kymmenien miljardien dollarien edestä kryptoja.
Kyseinen alennus rajoittaa yrityksen joustavuutta rahoittaa lisää hankintoja tai tehdä edullisia jälleenrahoituksia.
Likviditeetti kasvattaa konkurssiriskiä
Pelkästään realisoitumattomat tappiot eivät johda konkurssiin. Riski kasvaa, kun omaisuuserien hinnat laskevat samaan aikaan, kun vivutusta, erääntyviä velkoja tai jatkuvaa kassavirran polttamista esiintyy.
Louhinta-yritykset ja treasury-automaatit, jotka nojaavat ulkoiseen rahoitukseen, ovat altistuneimpia. Mikäli kryptovaluuttojen hinnat pysyvät matalina, lainanantajat saattavat kiristää ehtoja, osakemarkkinat pysyä kiinni ja uudelleenrahoitusmahdollisuudet kaventua.
Tämä synnyttää palautteen kierteen. Alemmat hinnat pienentävät osakearvoa, mikä heikentää pääsyä pääomiin ja lisää painetta taseisiin.
Stressivaihe, ei romahdus
Nykyinen lasku johtuu pakotetusta vivutuksen vähentämisestä ja tiukemmista rahoitusehdoista, ei varsinaisista kryptovarojen epäonnistumisista.
Mikäli hinnat eivät palaudu ja pääomamarkkinat pysyvät rajoitettuina, stressi saattaa kasvaa.
Toistaiseksi kryptotreasure-yritykset ovat edelleen maksukykyisiä. Virhemarginaali on kuitenkin supistunut merkittävästi.
