Bitcoin on lähestymässä vuoden loppua ristiriitaisessa asemassa. Institutionaalinen käyttöönotto ei ole koskaan ollut vahvempaa, mutta hinta on yhä varovainen – tähän vaikuttavat matala likviditeetti, ”legacy”-haltijoiden myynti sekä epätasaiset globaalit rahavirrat.
Markkinat suuntaavat katseensa jo vuoteen 2026, eikä kysymys enää ole siitä, pitääkö Bitcoinin rahapoliittinen perustelu yhä paikkansa, vaan milloin hinta saavuttaa tämän perustelun.
Ohut likviditeetti lisää lyhyen aikavälin volatiliteettia
Bitcoin päättää vuoden vahvasti perinteisen lomakauden tunnelmissa sen sijaan, että markkinoilla nähtäisiin uusia perustavanlaatuisia katalyyttejä.
“Koska lomakauden vaikutus painaa yhä likviditeettiä, esiintyy hetkittäin voimakasta spot-volatiliteettia, mikä ei kuitenkaan yllätä,” QCP-analyytikot sanoivat.
Tämä kohonnut spot-volatiliteetti johtuu analyytikoiden mukaan harkitusta ostamisesta, ei pakotetuista positioiden sopeuttamisista. QCP:n mukaan kysyntää näyttää tulevan spot- ja perpetual-markkinoilta, jotka käyvät kauppaa ohuissa olosuhteissa.
Osan ostopaineesta näyttää luoneen Strategy, jonka maanantaina jätetty ilmoitus paljasti, että yhtiö osti viime viikolla 1 229 Bitcoinia 108,8 miljoonalla dollarilla, keskihintaan 88 568 dollaria per kolikko.
Options-markkinat viestivät hauraasta noususta
Perjantain suuren optioiden erääntymisen jälkeen Bitcoinin perpetual-rahoitus Deribitissä nousi lähes nollatasosta yli 30 prosenttiin, mikä viittaa mahdolliseen optimistisempaan muutokseen välittäjien altistuksessa.
QCP totesi, että kaupankävijät, jotka olivat aiemmin long gamma ennen erääntymistä ja pitivät hinnat vaihteluvälissä, ovat nyt käytännössä short gamma ylöspäin. Kun hinnat nousevat, näiden osallistujien on ostettava spot-Bitcoinia tai läheisen erääntymisen osto-optioita suojautuakseen, mikä vahvistaa positiivista tunnelmaa.
Maanantain QCP Capital -katsaus nosti esiin voimakkaan perpetual-ostamisen ja Bitcoin-osto-optioiden kasvavan kysynnän. QCP:n mukaan kestävä liike yli 94 000 dollarin voisi avata tien suurempaan gamma-vetoiseen squeezeen.
Laskusuunnassa lyhyen aikavälin suojaustarve on hiipunut. Put-kallistus on laskenut, sillä sijoittajat eivät uusineet suurta joulukuun 85 000 dollarin put-positiota.
Lisäksi noin 50 % koko open interestistä (Open Interest) poistui perjantain kaikkien aikojen suurimman erääntymisen jälkeen, joten merkittävä määrä pääomaa jäi sivuun. QCP Capitalin katsauksen mukaan, kun positioita aletaan jälleen rakentaa, volatiliteetti todennäköisesti palaa, mutta suunnasta ei ole varmuutta.
Aasia kerää varantoja, kun Yhdysvallat myy
Epävarmuus näkyy eri tavalla eri alueilla. Laser Digital kuvasi viime viikkoa tavanomaiseksi loma-ajan hiljaisuudeksi.
Kuitenkin selvä aikavyöhykkeetulos pisti silmään. Bitcoin ja Ethereum laskivat yli 3 % yhdysvaltalaisessa kaupankäynnissä, mutta toipuivat Aasian kaupankäyntisessioiden aikana.
Laser Digitalin sijoittajamuistio liitti ilmiön lähinnä vuoden lopun veromyynteihin Yhdysvalloissa ja totesi, että kryptot ovat tänä vuonna jääneet jälkeen useimmista globaaleista omaisuuseristä. Tämä on johtanut tasaiseen amerikkalaiseen myyntipaineeseen, jonka kansainvälinen kertyminen on kuitenkin tasapainottanut.
Vaikka markkinatoiminta on ollut vaisua, Messarin analyytikot ovat korostaneet, että krypto integroidaan nyt korkeimmalla institutionaalisella tasolla. Stablecoin-tarjonta on kaikkien aikojen huipussaan, ja sääntelijät keskustelevat avoimesti on-chain-markkinainfrastruktuurista.
“Silti yleinen tunne ei ole koskaan ollut näin huono,” Messarin vuoden lopun analyytikkokeskustelussa todettiin ja viitattiin kasvavaan eroon tunnelman ja todellisuuden välillä.
Miksi Bitcoin jäi jälkeen vuonna 2025
Bitcoinin heikompi kehitys suhteessa kultaan ja osakkeisiin vuoden 2025 loppupuolella on herättänyt epäilyksiä sen “digitaalinen kulta” -narratiivista. Kulta on noussut yli 60 % tänä vuonna, osakkeet ovat ennätystasoilla ja Bitcoinin kehitys on hieman miinuksella.
Messari arvioi, että heikkous ei ole rakenteellista, vaan johtuu tarjonnan lisääntymisestä.
Vanhemmat, suuren saldon haltijat ovat olleet netto-myyjiä koko vuoden 2025 ajan, hyödyntäen syvempää institutionaalista likviditeettiä. Aiemmin tänä vuonna Galaxy Digital järjesti 80 000 Bitcoinin myynnin yhdeltä Satoshi-ajan sijoittajalta. Lohkoketjudatan mukaan 1 000–100 000 Bitcoinin lompakoista on myyty satoja tuhansia kolikoita tämän vuoden aikana.
Samaan aikaan kaksi suurta kysynnän veturia on hidastunut. Digital Asset Treasury -sijoitukset laskivat lokakuussa ja spot-Bitcoin-ETF:t, jotka aiemmin olivat vakaasti ostajia, ovat muuttuneet netto-myyjiksi.
Markkinan on täytynyt imeä kasvava tarjonta, juuri kun vakaat sijoitukset pysähtyivät.
Messarin mukaan tämä ei ole pysyvä haitta. “Kun epäilet, katso pidemmälle,” analyytikot sanoivat ja korostivat, että Bitcoin on aiemmissakin sykleissä kokenut pidempiä ja syvempiä laskuja suhteessa huippuihinsa ennen uutta nousua.
Vuoden 2026 Bitcoin-hinta viitekehys
Tulevaisuuteen katsoessaan Messari korostaa, ettei Bitcoinin kehitystä tulisi enää tarkastella yksinkertaisen neljän vuoden sykli-viitekehyksen kautta. Makrotalouden omaisuutena sen kehitys nojaa yhä enemmän laajempiin voimiin, rahapolitiikkaan, institutionaalisiin sijoituspäätöksiin ja valtioiden taseisiin.
Silti Messarin analyytikot näkevät selkeitä hintarajoja vuodelle 2026:
- 86 000–90 000 dollaria pysyy kriittisenä tukitasona, jonka vahvistaa spottiostot ja pienempi tarve suojaaville positioille alasuuntaan.
- 94 000 dollaria on avain ylöspäin. Kestävä nousu tämän tason yläpuolelle voi käynnistää gamma-ostot ja nostaa vuoden 2026 osto-optioiden hinnoittelua.
- 100 000–110 000 dollarin alue muodostaa seuraavan suuren psykologisen ja rakenteellisen vastustason, jossa voittojen realisointi vanhoilta omistajilta voi aktivoitua uudelleen.
Jotta uusi kaikkien aikojen korkein taso saavutettaisiin vuonna 2026, tarvitaan institutionaalisten sijoitusten uusi aalto, esimerkiksi ETF:ien, yhtiöiden kassavarojen tai valtioiden kertyneiden omistusten muodossa.
Pitkäaikainen vakaumus säilyy
Lyhyen aikavälin turhautumisesta huolimatta Messarin analyytikot pysyvät vahvasti Bitcoinin suunnan takana.
”Bitcoin on vakiinnuttanut asemansa selvästi erillään muista kryptovaluutoista ja on kiistatta johtava kryptorahan muoto,” analyytikot kirjoittivat.
Bitcoin jatkaa lähes kaikkien suurten tokeneiden ylittämistä useiden vuosien horisontissa jatkuvan institutionaalisen kysynnän siivittämänä. Spot ETF:t, BlackRockin IBIT:n johdolla, ovat mullistaneet markkinoiden rakenteen, ja lähes 200 yritystä pitää nykyään Bitcoinia taseessaan.
Vuotta 2026 kohti katsoessaan Messari rakentaa luottamuksensa perusperiaatteille. Maailmassa, jossa valtion velka kasvaa, taloudellinen repressio lisääntyy ja reaalituotot laskevat, Bitcoinin ennustettava rahapolitiikka, itsekontrolloitu säilytys ja maailmanlaajuinen siirrettävyys ovat ylivertaisia.
