Digitaalisten omaisuusvarojen osakkeet jakautuivat tällä viikolla, kun spot-hinnat pysyivät tasaisina, ja julkisten digitaalisten omaisuusvaroja omistavien yritysten signaalit terävöityivät.
Tutkimusyritys 10x Research sanoi, että ala jakautuu rajoitettujen vakiintuneiden toimijoiden ja uusien voittajien välillä. Kasvua aiemmin vauhdittaneet preemiot ovat kutistuneet, mikä lisää stressiriskiä likviditeetin siirtyessä.
Valtionlainat laskussa, yritykset palautuvat
Bitcoinin tasainen suorituskyky on ristiriidassa laajenevien jakautumisten kanssa, ja 10x Research varoitti, että tämä voi edeltää dramaattisempaa rotaatiota.
“Mikä näyttää konsolidaatiolta, saattaa itse asiassa olla tyyntä ennen jyrkkää rotaatiota.”
MicroStrategy, joka oli aiemmin aggressiivisin bitcoinin ostaja, kohtaa nyt rajoituksia. Sen nettovarallisuuden arvo (NAV) laski 1,75-kertaisesta kesäkuussa 1,24-kertaiseksi syyskuussa, mikä rajoittaa uusia ostoja. Osake laski 326 dollariin 400 dollarista, mikä osoittaa, kuinka kassamalli heikkenee ilman preemion tukea.
Skeptisyys kuuluu myös tutkimuspöytien ulkopuolella.
“Paras taloudellinen neuvoni on edelleen, että sinun pitäisi vain ostaa bitcoinia, jos haluat altistua sille, ja pysyä mahdollisimman kaukana $MSTR:stä — koska se on monimutkainen, kerroksellinen ja menetät hallinnan.”
Kommentti, jonka teki sijoittaja ja podcast-juontaja Jason, korosti huolia siitä, että kassaosakkeet voivat lisätä monimutkaisuutta suoran altistumisen sijaan.
Metaplanet, jota kutsutaan usein “Japanin MicroStrategyksi”, romahti 66 % veropolitiikan huolien keskellä tänä kesänä. Kaupankäynnistä huolimatta lähellä 1,5-kertaista NAV:ia, volatiliteetti pysyy korkeana, ja yksityis-sijoittajien virrat pitävät sen epävakaana.
Circle puolestaan palautui 19,6 % syyskuun 9. päivän jälkeen, kun USDC:n käyttöönotto laajeni Finastra-kumppanuuden kautta. 10x Research vahvisti nousujohteisen näkemyksen, kutsuen Circleä houkuttelevammaksi kuin Coinbasea likviditeetin hyötyjänä.
Optioiden nollaus, painostaa Treasury-yrityksiä
Näiden osakemuutosten rinnalla johdannaismarkkinat osoittivat rauhallisuutta. 10x raportoi, että BTC:n implisiittinen volatiliteetti laski 6 % ja ETH:n 12 % syyskuun 12. päivän erääntymisten jälkeen pehmeämpien tuottajahintojen ja odotusten mukaisen inflaation myötä. Kauppiaat myivät volatiliteettia aggressiivisesti, pitäen olosuhteita vakaina. 10x kuitenkin varoitti, että puristuneet preemiot ja alhaiset optiohinnat voivat luoda pohjan jyrkemmälle puristukselle, jos virrat kääntyvät.
Galaxy Research arvioi, että digitaalisten omaisuusvarojen kassa-yritykset (DATCOs) pitävät nyt hallussaan yli 100 miljardia dollaria kryptoa, joista johtavat Strategy (entinen MicroStrategy), Metaplanet ja muut. Malli kukoistaa osakepreemioiden avulla, mutta romahtavat arvostukset uhkaavat pääsyn saantia. Galaxy varoitti, että markkinatarjoukset ja PIPE:t edistävät kasvua noususuhdanteissa, mutta voivat kääntyä itseään vastaan laskusuhdanteissa.
Coinbase Institutionalin kuukausikatsaus kuvaili alaa siirtymässä “PvP-vaiheeseen”, jossa menestys riippuu toteutuksesta, ei jäljittelystä. Se väitti, että helpon preemion aika on ohi, vaikka DAT-virrat tukevat edelleen Bitcoinia vuoden 2025 loppuun asti.
BeInCrypto raportoi, että kassayritysten ostot ovat hidastuneet, ja useat ETH-keskeiset yritykset käyvät nyt kauppaa alle mNAV:n, mikä rajoittaa varainhankintaa ja lisää pakkomyynnin riskejä. Se myös huomautti, että velkaan luottavat pienemmät toimijat ovat alttiimpia, ja likvidointiketjut ovat uhkaava uhka.
Bitcoinin tulevaisuus saattaa riippua siitä, rakentaako Circlen palautuminen luottamusta vai aiheuttaako vakiintuneiden toimijoiden NAV:n puristuminen stressiä. Toistaiseksi optiot viittaavat rauhallisuuteen, mutta kassaosakkeiden välinen ero osoittaa syklin olevan paineen alla.
