Bitcoin on suurelta osin jättänyt huomiotta makrotaloudelliset merkit, joiden olisi pitänyt tukea hintaa. Yhdysvaltain kuluttajahintaindeksi laski joulukuussa 2,7 prosenttiin, mikä vahvisti odotuksia korkojen laskusta, mutta Bitcoin ei reagoinut. Uutta pääomaa ei virtannut markkinoille, vaan hinta pysähtyi ja raha siirtyi muihin kohteisiin.
Tämän eron vuoksi keskustelu Bitcoinin karhumarkkinasta on noussut uudelleen esiin.
Fidelityn globaali makrojohtaja Jurrien Timmer on äskettäin varoittanut, että Bitcoinin viimeisin neljän vuoden sykli saattoi päättyä jo lokakuussa hinnan ja ajan puolesta. Sen jälkeen tapahtunut lohkoketju- ja markkinadata tukevat yhä vahvemmin tätä näkemystä.
Data-tunnusluvut viittaavat siihen, että Bitcoin saattaa jo olla karhumarkkinassa
Monet itsenäiset tunnusluvut osoittavat nyt samaan lopputulokseen: pääoma vetäytyy, vakaumukselliset omistajat myyvät ja Bitcoin kantaa riskiä ilman todellista kysyntää.
Stablecoin-sijoitukset ovat romahtaneet syklin huipun jälkeen
Stablecoin-sijoitukset toimivat usein reservinä kryptomarkkinoiden hintaralleille. Tämä polttoaine on nyt poissa.
Kaikkien pörssien ERC-20 stablecoinien kokonais-sijoitukset saavuttivat huipun noin 10,2 miljardia dollaria 14. elokuuta. Jo 24. joulukuuta sijoitukset olivat pudonneet noin 1,06 miljardiin dollariin, mikä on lähes 90 prosentin lasku.
Haluatko lisää token-analyysejä? Tilaa päätoimittaja Harsh Notariyan Daily Crypto Newsletter täältä.
Elokuun sijoitushuippu tapahtui pian ennen kuin Bitcoin nousi yli 125 000 dollariin lokakuussa, juuri sillä aikavälillä, jonka Timmer tunnisti todennäköiseksi syklihuipuksi.
Sen jälkeen tuore pääoma ei ole palannut markkinoille, mikä vahvistaa ajatusta siitä, että huipun jälkeen kertymisen tilalla on ollut jakautuminen.
Pitkän aikavälin haltijat ovat muuttuneet aggressiivisiksi myyjiksi
Vakaumukselliset sijoittajat ovat toimineet eri tavalla lokakuun jälkeen.
Bitcoinin pitkäaikaishaltijoiden nettomääräiset positioiden muutokset kääntyivät negatiiviseksi pian syklin huipun jälkeen. Myynti kiihtyi lokakuun lopun noin 16 500 Bitcoinista päivässä nykyiseen noin 279 000 Bitcoiniin päivässä. Jakopaine päivätasolla on siis kasvanut yli 1 500 prosenttia.
Tämä sopii suoraan yhteen Timmerin teorian kanssa, jonka mukaan neljän vuoden halving-syklin vaihe päättyi todennäköisesti lokakuussa. Pitkäaikaishaltijat vaikuttavat olevan samaa mieltä, sillä he vähentävät altistumistaan sen sijaan, että puolustaisivat hintaa.
Bitcoin-dominanssi kasvaa, mutta ei härkien syistä
Bitcoinin dominanssi on noussut takaisin 57–59 prosentin välille, mutta tämä ei ole merkki riskinotosta.
Pehmeämmän kuluttajahintaindeksin jälkeen pääoma ei siirtynyt Bitcoiniin. Sen sijaan varat virtasivat perinteisiin turvasatamiin. Hopean hinta on noussut yli 120 prosenttia vuoden aikana, kullan noin 65 prosenttia. Samaan aikaan koko kryptomarkkina-alue on jäänyt reilusti jälkeen.
Tämä suuntaus vahvistaa näkemystä siitä, että Bitcoinin nousussa oleva dominanssi ei johdu uudesta riskinotosta, vaan pääoman vetäytymisestä suhteelliseen turvaan kryptomarkkinan sisällä.
Saman näkemyksen toi esiin BeInCryptolle toimitetussa markkinakommentissa Ray Youssef, NoOnesin perustaja ja toimitusjohtaja. Hän korosti, miksi kulta on johtanut vuoden 2025 valuutan heikentymiskauppaa, kun taas Bitcoin pysyy kapealla vaihtelualueella.
”Vaikka kulta näyttää voittavan vuoden 2025 valuutan heikentymiskaupan hintakehityksen osalta, vertailu peittää alleen monimutkaisemman markkinatodellisuuden. Kullan nousu uusiin kaikkien aikojen huippuihin ja 67 % tuotto tänä vuonna kuvastavat puolustavaa sijoittajaketjua, jossa pääoma etsii varmuutta markkina-alueella, jota luonnehtivat finanssipoliittinen ylikulutus, geopoliittiset jännitteet ja epävarmuus makrotalouden politiikassa. Keskuspankkien kasvaneet ostot, heikompi dollari ja pysyvät inflaatioriskit ovat vahvistaneet kullan roolia markkinoiden suosimana puolustavana omaisuusvarana”, hän totesi.
Youssef lisäsi, että Bitcoinin käytös tänä vuonna on poikennut selkeästi digitaalisen kullan narratiivista.
”Bitcoin ei ole viime aikoina onnistunut täyttämään suojakohteen tehtävää. Omaisuusvara ei ole käyttäytynyt kuin digitaalinen kulta vuonna 2025, sillä se reagoi herkemmin makrotaloudellisiin tekijöihin. Bitcoinin nousupotentiaali liittyy nyt likviditeetin lisääntymiseen, selvyyteen valtioiden politiikasta ja riskitunnelmaan, ei pelkästään rahanarvon heikentymiseen”, hän korosti.
Mega-whale-osoitteet ovat hiljaisesti laskussa
Suurten omistajien määrä on vähentynyt myös.
Bitcoin-osoitteiden, joissa on yli 10 000 BTC:tä, määrä on laskenut joulukuun alun 92:sta 88:aan. Tämä lasku tapahtui samaan aikaan kuin hinnat laskivat, eikä kyseessä ollut kertymisvaihe.
Nämä osoitteet edustavat usein institutionaalisten sijoittajien mittakaavaa. Niiden pienentyminen vahvistaa sitä, että älykkäät sijoittajat eivät tällä hetkellä asetu voimakkaasti nousun puolesta.
Bitcoin pysyy kriittisen pitkän aikavälin liukuvan keskiarvon alapuolella
Bitcoin käy edelleen kauppaa 365 päivän liukuvan keskiarvonsa alapuolella lähellä 102 000 dollaria – tätä tasoa ei oltu selvästi rikottu sitten vuoden 2022 karhumarkkinan alun.
Tämä liukuva keskiarvo toimii sekä teknisenä että psykologisena tukitasona. Jos tasoa ei saavuteta takaisin, markkina todennäköisesti siirtyy trendin jatkumisesta riskitilaan. Mikäli hinta pysyy tämän tason alapuolella, historiallinen esimerkki viittaa syvempiin laskualueisiin lähellä treidaajien toteutuneen hinnan aluetta noin 72 000 dollarin kohdalla.
Yhdessä nämä signaalit tukevat Timmerin varoitusta siitä, että Bitcoin voi jo olla karhumarkkina-vaiheessa tai lähestymässä sitä, vaikka hinta ei tätä vielä täysin heijastaisi. Pääomat ovat kuivuneet, vakuuttuneet omistajat myyvät, dominanssi nousee puolustuksellisesti ja makrotalouden helpotusta ei huomioida.
Kaikki pitkän aikavälin tukitasot eivät kuitenkaan ole vielä pettäneet. Näitä vastasignaaleja sekä tarkkoja tasonvaihtoja, jotka ratkaisevat muodostuuko tästä täysi karhumarkkina vai pitkä siirtymävaihe, käsitellään seuraavaksi.
Miksi Bitcoin karhumarkkina ei ole vielä täysin ohi
Vaikka yhä useammat todisteet viittaavat Bitcoinin karhumarkkinaan, kaksi pitkän aikavälin sykli-indikaattoria ei vielä tue rakenteellista romahdusta.
Yksi syy siihen, että Bitcoinin karhumarkkina ei ole vielä varmistunut, liittyy siihen, miten markkinat tulkitsevat inflaation hidastumista (CPI). Vaikka viilenevä inflaatio yleensä hyödyttää riskisijoituksia, tällä kertaa sijoittajat näyttävät painottavan turvallisuutta ja likviditeettiä kasvun sijaan.
Tämä ei tarkoita, että CPI-signaali olisi väärä. Bitcoin on aiemminkin reagoinut myöhemmin kuin perinteiset suojainstrumentit, joten vaikutukset näkyvät vasta, kun likviditeetin odotukset siirtyvät pääomavirroiksi.
Nämä ja seuraavaksi käsiteltävät indikaattorit eivät poista edellä mainittuja laskusuuntaisia signaaleja. Ne kuitenkin selittävät, miksi nykyinen vaihe saattaa olla pitkä siirtymä, ei vielä kokonaan karhusykli.
Pi Cycle Top ei ole aktivoitunut
Yksi Bitcoinin luotettavimmista sykli-indikaattoreista, Pi Cycle Top, ei ole näyttänyt huippusignaalia. Indikaattori vertaa 111 päivän liukuvaa keskiarvoa 350 päivän liukuvaan keskiarvoon kerrottuna kahdella.
Historiallisesti kun nämä kaksi viivaa risteävät, Bitcoin on ollut suurten syklien huipuilla tai niiden lähellä.
Tällä hetkellä nämä kaksi viivaa ovat selvästi erillään toisistaan. Tämä viittaa siihen, ettei Bitcoin ole ylikuumentuneessa tai hurmosvaiheessa, vaikka lokakuun huippu nähtiin.
Tämä on ristiriidassa Fidelityn Global Macro -johtaja Jurrien Timmerin näkemyksen kanssa, jonka mukaan lokakuun huippu lähellä 125 000 dollaria osui aiempien syklicalentojen aikaan.
Aiemmissa sykleissä karhumarkkinat alkoivat vasta selkeiden Pi Cycle -vahvistusten jälkeen. Tätä signaalia ei ole vielä nähty.
2 vuoden SMA pysyy tärkeimpänä rajana
Toinen, välittömämpi vasta-argumentti on rakenteellinen. Bitcoin käy edelleen kauppaa lähellä 2 vuoden yksinkertaista liukuvaa keskiarvoaan, joka on noin 82 800 dollaria.
Tämä taso on toistuvasti toiminut Bitcoinin pitkäaikaisena trendirajana. Kuukausittaisten sulkeutumisien pysyminen tämän tason yläpuolella on historiallisesti tarkoittanut syklin säilymistä.
Pitkään tämän tason alle painuminen on merkinnyt syviä karhumarkkinajaksoja.
Tähän mennessä Bitcoin ei ole vahvistanut kuukausipäätöstä tämän viivan alapuolelle.
Joulukuun kuukausipäätös on siis erityisen tärkeä. Jos Bitcoin pysyy yli 82 800 dollarin vuoden loppuun, markkina on todennäköisesti edelleen myöhäissyklin siirtymässä, ei varmistetussa Bitcoin karhumarkkinassa.
Tämä jättää vielä avoimeksi mahdollisuuden, että vuosi 2026 tuo mukanaan viivästynyttä nousua eikä pitkän laskun aikaa.
Mikäli joulukuun päätös osuu selvästi 2 vuoden SMA:n alle, Timmerin mainitsemat laskutavoitteet 65 000–75 000 dollarin välillä saavat rakenteellista tukea.
TL;DR — Tärkeimmät Bitcoinin hintatasot seurattavaksi nyt
Karhumarkkinan skenaarion kumoamiselle on myös selkeät tasot. Jos 365 päivän liukuva keskiarvo, joka on noin 102 000 dollaria, saavutetaan uudelleen, karhumarkkina-ajatus heikkenee merkittävästi. Tämä vastaisi Tom Leen vuoden loppuun sijoittuvaa Bitcoin-hinta-arviota.
Tämän tason murtuminen käynnisti vuoden 2022 karhumarkkinan. Sen palautuminen viestisi trendin uudesta vahvistumisesta.
Yksinkertaistettuna:
- Yli 82 800 dollaria joulukuun päätöksessä: siirtymävaihe pysyy voimassa
- Alle 82 800 dollaria kuukausitasolla: karhumarkkinan riski kasvaa
- Takaisin yli 102 000 dollaria: härkätrendin rakenne alkaa vahvistua
Kirjoitushetkellä Bitcoin on vakuuttavan myynnin ja pitkän aikavälin syklin tuen välissä. Markkinat eivät osoita selkeää vahvistumista, mutta eivät myöskään romahda täysin.
Joulukuun päätös määrittää, kumpi tarina jatkuu vuoteen 2026 saakka.
