Bitcoin on saavuttanut likvidointitasot, joita viimeksi nähtiin FTX:n romahduksen aikana, mutta tällä kertaa järkytys johtui ennennäkemättömällä vipuvaikutuksella ylikuormitetusta markkinasta, ei petoksesta tai pörssin epäonnistumisesta.
Jotkut analyytikot uskovat, että tällaiset vipuvaikutuksen purkaukset ovat historiallisesti luoneet vahvoja keskipitkän aikavälin mahdollisuuksia, vaikka laajemmat riskit ja myöhäisen syklin epävarmuudet jatkuvat.
Likvidointiaallon taustalla oleva kipinä
Bitcoin on juuri saavuttanut FTX-aikakauden likvidointitasot, mutta tällä kertaa syynä ei ole pörssin romahtaminen tai piilotettu petos. Sen sijaan järkytys tuli markkinoilta, jotka olivat ylikuormittuneet vipuvaikutuksella – kehitys, joka kasvoi hiljaisesti kuukausien ajan, ennen kuin se purkautui tunneissa.
“Markkinoilla ei ole koskaan ollut näin paljon vipua. Vuonna 2021 open interest nousi 16,5 miljardiin dollariin. Tässä syklissä se nousi 47,5 miljardiin dollariin – kolme kertaa enemmän. Tämä [kuvaa] kuinka aggressiivisiksi sijoittajat ovat tulleet tämän syklin aikana,” Darkfost totesi BeInCrypto-sivustolle.
Likvidoinnit tapahtuvat, kun voimakkaasti velkaantuneet kauppiaat eivät pysty ylläpitämään asemiaan hinnan liikkumisen jälkeen heitä vastaan. Kun vipuvaikutus leviää koko markkinaan, jopa pieni lasku voi laukaista automaattisen myyntiaallon.
Tämä tapahtui juuri tällä viikolla. Kymmenien miljardien dollareiden open interest oli kasautunut pörsseihin, jättäen markkinat alttiiksi merkittäville laskuille.
Kun Bitcoin laski, paine murtui. Pakotetut likvidoinnit levisivät järjestelmän läpi, jokainen kiihtyen seuraavaa.
“Tämä kaikkien aikojen korkein open interest tapahtui juuri ennen lokakuun 10. päivän tapahtumia ja niiden seurausten likvidointeja, jotka lisäsivät lyhyen aikavälin volatiliteettia,” Darkfost lisäsi.
Pyyhkäisyn mittakaava ja nopeus herättivät heti vertailuja FTX:n romahdukseen.
Uutta voimaa pudotuksen jälkeen
Likvidoinnin kokonaismäärät muistuttavat nyt vuoden 2022 marraskuussa nähtyjä tasoja, kun yli 9 000–10 000 BTC pyyhkäistiin yhdessä päivässä. Mutta samankaltaisuus päättyy siihen.
Vuonna 2022 markkinat romahtivat petoksen ja suuren pörssin epäonnistumisen vuoksi. Tällä kertaa romahdus johtui liiallisesta vivusta ja normaaleista markkinamekanismeista. Tämä ero on ratkaiseva.
Nykyaikainen häiriö ei merkitse rakenteellista epäonnistumista. Se heijastaa ylivarmaa sijoittumista ja tungosta johdannaismarkkinoilla. Likvidoinnin purku oli väkivaltainen, koska vipuvaikutus oli äärimmäinen. Kuitenkin, kun liiallinen vipuvaikutus huuhdottiin ulos, näkymä alkoi muuttua.
“Historiallisesti, nämä deleveraging-vaiheet ovat usein tarjonneet vankkoja keskipitkän aikavälin mahdollisuuksia, aivan kuten FTX:n romahduksen jälkeen… mikä merkitsi karhumarkkinan loppua,” Darkfost huomautti.
Lisäksi rahoituskorkoja kääntyivät negatiivisiksi, mikä osoittaa, että kauppiaat perääntyivät liian optimistisista vivutetuista vedoista. Open interest myös väheni eikä heti palautunut, mikä vähensi uuden pakkomyynnin aallon riskiä.
Samaan aikaan spot-kauppa nousi voimakkaasti—yksi vuoden voimakkaimmista päivistä—mikä osoittaa, että todelliset ostajat, ei velkaraha, olivat astumassa markkinoille.
“Kun markkinat rakentavat itseään uudelleen spot-kaupallaan vipuvaikutuksen huuhdottua pois, se on merkki siitä, että pohja saattaa olla muodostumassa. Tämä on juuri sellainen signaali, jonka haluat nähdä tällaisen likvidointitapahtuman jälkeen,” Darkfost lisäsi.
Tässä on mahdollisuuksien ikkuna.
Varovaisuutta puhtaammilla markkinoilla
Kun suuri määrä vipuvaikutusta huuhdotaan pois järjestelmästä, markkinoista tulee usein vakaampia.
Kuitenkin Darkfost huomautti, että ennen kuin näkee tämän hetken mahdollisuutena, on tärkeää ymmärtää, miksi nämä tapahtumat tapahtuvat niin väkivaltaisesti. Tällaiset jaksot valaisevat jatkuvaa ongelmaa kryptoalalla: monet kauppiaat yhä edelleen eivät ymmärrä riskin perusteita.
“Ihmisten on saatava todellista koulutusta riskienhallinnasta. Krypto on edelleen kevyesti säännelty ja erittäin helposti saavutettavissa, ja on mahdollista käyttää äärimmäistä vipuvaikutusta suurilla pääomilla,” hän sanoi ja lisäsi, “[Jos] sijoittaja ei osaa täydellisesti hallita riskiä, hänen omaisuutensa voi kärsiä suurista menetyksistä. Mitä suurempi vipuvaikutus, sitä lyhyempi kaupankäynnin elinikä.”
Sen varoituksen myötä Darkfost huomautti myös, että laajempi ympäristö ei ole täysin yksinkertainen.
“Nykyisessä kontekstissa on syytä lisätä jonkin verran nyanssia, koska olemme tulleet syklin loppuun niille, jotka vielä uskovat tuohon perioodisuuteen. Makrokuva ei ole vielä täysin selvä, ja muut huolet ovat nousemassa esiin, kuten mahdollisuus, että MSCI voisi tunnistaa treasury-painotteiset yritykset kuten MSTR.”
Vasta kun nämä riskit tunnustetaan, suurempi historiallinen kuvio alkaa hahmottua. Kun liiallinen vipuvaikutus on poistettu, markkinat palautuvat usein terveemmälle pohjalle.
FTX:n romahduksen jälkeen vastaava nollaus merkitsi karhumarkkinan loppua ja kuukausien kestävän elpymisen alkua. Samanlainen dynaamiikka saattaa jälleen muodostua—vaikkakin tällä kertaa enemmän nyansseja ja useampia muuttujia pelissä.
