Lähes 2,5 miljardin dollarin edestä Bitcoin- ja Ethereum-optioita erääntyy tänään. Tämä voi aiheuttaa kuukauden lopulle huomattavaa vaihtelua, kun kauppiaat tasapainottelevat tuotto-odotusten ja syvien downside-vakuutusten välillä.
Pintapuolisesti positiointi näyttää rakentavalta. Kuitenkin call-optiopainotuksen takaa löytyy huomattava poikkeama: yksi Bitcoinin suurimmista Open Interest -klustereista sijaitsee selvästi spot-hinnan alapuolella – 40 000 dollarin strikessä.
Ostot hallitsevat, mutta suurin kipupiste on korkeammalla
Bitcoin käy kauppaa tällä hetkellä noin 67 271 dollarin tasolla, ja max pain on 70 000 dollarissa. Open interestissa on 19 412 call-sopimusta ja 11 044 put-sopimusta. Put-to-call-suhde on siis 0,57, mikä kertoo yleisestä noususuuntautuneisuudesta. Koko erääntyvän yhteisarvo on noin 2,05 miljardia dollaria.
Ethereumin rakenteessa näkyy sama rakentava suuntaus, mutta tasapainoisemmalla otteella. ETH:n hinta on lähellä 1 948 dollaria, ja max pain osuu 2 025 dollariin.
Call-sopimuksia (124 109) on enemmän kuin put-sopimuksia (90 017), jolloin put-to-call-suhde on 0,73 ja nimellisarvo noin 417 miljoonaa dollaria.
”…positiointi painottuu call-optioihin kummassakin omaisuuserässä, ja BTC:ssä nousupainotus on vahvempi. Max pain -tasot ovat BTC:ssä suurimman call open interestin alapuolella, kun taas ETH:n positiointi on tasapainoisempi mutta silti rakentavaa,” Deribitin analyytikot huomioivat.
Max pain tarkoittaa hintaa, jossa suurin osa optioista erääntyy arvottomina, ja tuottojen maksaminen ostajille on vähäisintä.
Kun sekä BTC että ETH ovat max pain -tasonsa alapuolella, hintojen liikkuminen tähän tasoon erääntymisen yhteydessä voi vähentää optioiden myyjien tappioita.
40 000 dollaria put-optio: häntäriskin signaali
Vaikka otsikoita hallitsee noususuuntainen painotus, 40 000 dollarin put-optioiden suuri keskittymä on herättänyt markkinoiden huomion.
40 000 dollarin Bitcoin-put on nyt toiseksi suurin open interest -strike, noin 490 miljoonan dollarin nimellisarvolla. Tämä seuraa Bitcoinin voimakasta laskua aiemmista huipuista, joka on muuttanut suojausoptiostrategioiden kysyntää kautta linjan.
”Vaikka kokonaispositiointi kallistuu call-optioihin, yksi strike erottuu: 40K BTC-put on yhä yksi suurimmista Open Interest -strikesta ennen helmikuun erääntymistä. Syvälle OTM (Out of The Money) sijoittuvat downside-vakuutukset näkyvät edelleen taulukossa, vaikka put/call-suhde indikoi rakentavaa tunnelmaa,” Deribitin analyytikot totesivat ja nostivat esiin poikkeuksellisen position koon.
Yhteenvetona voidaan todeta, että kauppiaat hakevat edelleen noususuuntaa, mutta eivät täysin sulje pois mahdollisuutta uuteen volatiteettipiikkiin.
Suojaus, preemio ja rakenteelliset vaikutukset
Tämänhetkinen dynamiikka viittaa laajempaan muutokseen Bitcoinin johdannaisten markkina-alueella. Optioita hyödynnetään yhä enemmän suuntausvedonlyöntiin, tuottostrategioihin ja volatiliteetin hallintaan.
Analyytikko Jeff Liang esitti, että tuoton kerääminen optioiden kautta voisi vähentää rakenteellista myyntipainetta.
”Jos pystymme säännöllisesti keräämään preemion optiomarkkinoilta ja auttamaan Bitcoin HODLereita, se tarkoittaa: HODLerit eivät enää tarvitse myydä Bitcoinejaan parantaakseen elämäänsä… Myyntipaine Bitcoinille vähenee… Tämä vahvistaa Bitcoinin hinnan nousua entisestään,” hän totesi.
Analyytikko kuvasi optiopreemioita “paikalliseksi pumpiksi”, jota ohjaa pelko sekä ahneus, ja joka jakaa arvoa pitkäaikaishaltijoille kuitenkaan rikkomatta Bitcoinin kiinteää tarjonnan rajaa.
Kokonaisuudessaan call-optiot ovat määrällisesti enemmistönä BTC:ssä ja ETH:ssa, mikä osoittaa, että kauppiaat pitävät kiinni palautumisen mahdollisuudesta. Kuitenkin syvien out-of-the-money -suojausten laajuus paljastaa varovaisuutta markkinassa.
Miljardien dollareiden nimellisarvon vanheneminen jättää avoimeksi, hakeutuvatko hinnat kohti max pain -tasoa – vai osoittautuuko piilotettu turvasuojauksen kysyntä oikeaan, mikä lisää jälleen volatiliteettia juuri kun kauppiaat odottavat rauhoittumista.
