JPMorganin analyytikot ovat huomioineet selvän eriytymisen Bitcoinin (BTC) ja kullan pörssinoteerattujen rahastojen (ETF) virtojen välillä Iranin konfliktin puhkeamisen jälkeen. Samaan aikaan toisen raportin mukaan stablecoinit ovat nyt osa laittoman kullan kauppaa.
Nämä kaksi kehityssuuntaa piirtävät kuvaa tilanteesta, jossa kullan asema on paineessa molemmilta puolilta. Institutionaalinen pääoma siirtyy kohti BTC:tä, ja Tetherin USDT (USDT) muuttaa tapaa, jolla fyysinen kulta siirtyy rikollisten toimitusketjuissa Latinalaisessa Amerikassa.
Bitcoin ETF:t imevät pääomaa samaan aikaan kun kulta-rahastot menettävät varoja
JPMorganin raportin mukaan, jonka johdossa toimi toimitusjohtaja Nikolaos Panigirtzoglou, suurimmasta kulta-ETF:stä, SPDR Gold Shares (GLD), on virrannut ulos noin 2,7 % sen hallinnoitavista varoista konfliktin alkamisen jälkeen.
BlackRockin iShares Bitcoin Trust (IBIT) vastaanotti samaan aikaan noin 1,5 % osuuksien arvoaan vastaavia sijoituksia.
Tämä muutos vei kehitystä toiseen suuntaan, sillä lokakuusta 2025 lähtien yksityis-sijoittajat olivat siirtyneet BTC:stä kultaan, mikä johti merkittäviin IBIT-ulostuksiin ja vahvoihin GLD-sijoituksiin.
Pidemmällä aikavälillä BTC-ETF:t johtavat silti kulta-ETF:iä kumulatiivisissa sijoituksissa, sillä IBIT:n sijoitukset vuodesta 2024 lähtien ovat pysyneet noin kaksinkertaisina verrattuna GLD:hen.
Lisäksi IBIT:n hallinnoitavat varat olivat lähes GLD:n tasolla heinäkuussa viime vuonna, ennen kuin ero kasvoi jälleen lokakuun markkinakorjauksen jälkeen.
Institutionaalisen sijoittamisen data tuo mukaan lisäulottuvuuden. IBIT:n lyhyeksi myynnin kiinnostus on noussut viime kuukausina, kun taas GLD:n kiinnostus laskenut.
JPMorganin mukaan tämä kuvio viittaa siihen, että hedge-rahastot olivat vähentäneet BTC-altistustaan ja siirtäneet varoja kultaan ennen nykyistä suunnanmuutosta.
30 päivän nettosijoitukset BTC-ETF:iin paranivat 906 miljoonaan dollariin maaliskuun 11. päivään mennessä, toipuen 1,9 miljardin dollarin ulosvirtauksesta edellisen kuukauden aikana.
GLD puolestaan menetti 3 miljardia dollaria yhdessä päivässä 6. maaliskuuta, mikä oli suurin päivittäinen ulosvirtaus kahteen vuoteen.
JPMorganin analyytikot nostivat esiin myös BTC:n volatiliteetin tasaantumisen, mikä heidän mielestään johtuu institutionaalisen omistuksen kasvusta ja parantuneesta markkinaliukviditeetista.
USDT toimii maksuväylänä laittomalle kullalle
Kun BTC:n painoarvo kasvaa institutionaalisissa salkuissa, USDT ottaa paikan fyysisten hyödykemarkkinoiden käytössä, mikä ei ollut viranomaisten alkuperäinen tarkoitus.
Global Initiative Against Transnational Organized Crime (GI-TOC) julkaisi uuden raportin, jonka mukaan Venezuela on viimeisten kahden vuoden aikana noussut alueelliseksi keskukseksi laittomalle Amazonin kullalle.
Tämä käänsi aiemman kehityssuunnan, jossa kulta virtasi pois Venezuelasta kohti Brasiliaa ja Guyanaa.
GI-TOC:n raportissa, joka perustuu kullan kauppiaiden haastatteluihin Georgetownissa, Guyanassa, kävi ilmi, että osa Guyanasta peräisin olevasta kullasta myydään nyt Venezuelassa vastineeksi USDT:stä.
Raportin toinen kirjoittaja, Marcena Hunter, joka toimii GI-TOC:n Head of Extractives -tehtävässä, kertoi laittomien kullan kauppiaiden käyttäneen stablecoinia viimeisen vuoden ajan.
“Tämä korostaa stablecoinien kasvavaa merkitystä maailmanlaajuisissa laittomissa rahansiirroissa sekä laajempia huolia krypton ja järjestäytyneen rikollisuuden yhteydestä,” raportissa todettiin.
Raportin tulokset tukevat myös TRM Labsin joulukuussa julkaisemaa raporttia, jonka mukaan Venezuela on entistä riippuvaisempi USDT:stä, kun pakotteet ja hyperinflaatio katkaisivat maan perinteisestä pankkijärjestelmästä.
GI-TOC arvioi, että Venezuelan kullanlouhinta tuotti viime vuonna noin 2,2 miljardia dollaria tuloja ja toimi keskeisenä tulonlähteenä öljytulojen heikentyessä.
Raportissa kuvattiin myös, kuinka Maduron hallinto hyödynsi kullan kauppaa poliitikkojen ja turvallisuusjoukkojen lojaalisuuden ylläpitämiseksi.
Samaan aikaan hallinnon sisällä olevat toimijat tekivät yhteistyötä rikollisryhmien kanssa ja saivat jalansijaa Amazonin alueella.
Tether puolestaan korosti yhteistyötään kansainvälisen lainvalvonnan kanssa, mukaan lukien noin 4,3 miljardin dollarin arvoisten rikollisiin toimintoihin liittyvien varojen jäädyttäminen.
Kongressi tarkastelee laitonta kultaa, mutta crypto-aukko säilyy
Samaan aikaan Yhdysvaltain Legal Gold and Mining Partnership Act, kaksipuolueinen lakiesitys, jonka ovat laatineet senaattorit John Cornyn, Tim Kaine, Ted Cruz ja Jacky Rosen, hyväksyttiin senaatin ulkosuhteiden valiokunnassa tammikuun lopussa.
Laki velvoittaisi ulkoministeriön laatimaan usean vuoden strategian laittoman kultakaivostoiminnan torjumiseksi läntisellä pallonpuoliskolla.
Virastoja ohjattaisiin myös tutkimaan erityisesti Venezuelan laitonta kullan kauppaa sekä perustamaan julkisen ja yksityisen sektorin kumppanuuksia vastuullisten kullan toimitusketjujen luomiseksi.
Kuitenkin Hunter huomautti, että lakiesitykseen tulisi sisällyttää säännöksiä, jotka käsittelevät krypton kasvavaa roolia kullan tuottojen pesemisessä, jotta laki olisi todella tehokas.
Hänen mukaansa jokaisen strategian tulisi keskittyä laittomien toimijoiden rahavirtojen katkaisemiseen ja estämään ulkomaisten tahojen pääsy Yhdysvaltain rahoitusjärjestelmään.
Näiden kahden kehityssuunnan yhdistyminen muodostaa haasteen päättäjille.
- BTC vie institutionaalista pääomaa pois kullasta turvasatamaomaisuusvarana,
- Samaan aikaan USDT on nousemassa fyysisen kullan kaupan selvitystyökaluksi.
Kongressi voisi päättää puuttua stablecoinien rooliin laittomassa hyödykevirrassa. Tämä voi ratkaista, kuinka tehokkaasti uusi lainsäädäntö hillitsee kauppaa.
