MicroStrategy kohtaa jälleen markkinapaineita, kun Bitcoinin hinta laski 60 000 dollariin, mikä painaa yhtiön suuren kryptosalkun syvemmälle hankintahinnan alapuolelle ja nostaa uudelleen esiin taseriskin huolia.
Yhtiön osakkeen arvo laski voimakkaasti Bitcoinin jatkaessa myyntiaaltoaan, mikä kuvastaa Strategyn asemaa vivutettuna kryptovaluutan edustajana. Osakkeen lasku painoi myös sen markkina-arvon alle sen hallussa olevan Bitcoinin arvon. Tämä on keskeinen stressisignaali yhtiön kassamallille.
Bitcoinin hinta syöksyy vuoden alimmalle tasolle, 60 000 dollariin
MicroStrategy omistaa noin 713 500 Bitcoinia, jotka on hankittu keskimäärin noin 76 000 dollarin kappalehintaan.
Nyt kun Bitcoinin hinta on lähellä 60 000 dollaria, yhtiön omistusten arvo on noin 21 % alle hankintahinnan, mikä tarkoittaa useiden miljardien dollareiden realisoitumattomia tappioita.
Vaikka nämä tappiot ovatkin realisoitumattomia eikä niiden vuoksi tarvitse välittömästi myydä omaisuusvaroja, ne heikentävät merkittävästi MicroStrategyn osakeprofiilia.
Tämä lasku siirtää sijoittajien huomion pitkän aikavälin bitcoin-kertymästä lyhyen aikavälin taloudelliseen kestävyyteen.
Markkinapreemio romahtaa omaisuusvaran arvon alle
Välittömämpi huolenaihe on MicroStrategyn markkinanettovarallisuus (mNAV), joka on laskenut noin 0,87-kertaiseksi. Tämä tarkoittaa, että osake noteerataan nyt alennuksella suhteessa yhtiön taseessa olevan Bitcoinin arvoon.
Tällä alennuksella on merkitystä, koska MicroStrategyn strategia perustuu vahvasti siihen, että osakkeita voidaan laskea liikkeelle yliarvostetulla hinnalla uusien Bitcoin-hankintojen rahoittamiseksi.
Nyt, kun preemio on kadonnut, uusien osakkeiden liikkeeseenlasku olisi laimentavaa eikä kasvattaisi arvoa, mikä käytännössä pysäyttää yhtiön ensisijaisen kasvumekanismin.
Strategy ja Michael Saylorilla on yhä lyhytaikaista suojaa
Paineesta huolimatta tilanne ei ole vielä maksuvalmiuskriisi. MicroStrategy keräsi aiemmin noin 18,6 miljardia dollaria osakeanteina kahden viime vuoden aikana, pääosin nettovarallisuuteen nähden korkealla preemiolla.
Nämä pääomanhankinnat tapahtuivat suotuisina markkina-aikoina ja auttoivat yhtiötä rakentamaan nykyisen Bitcoin-positiotaan ilman liiallista laimentumista.
Tärkeää on, että yhtiön velkojen erääntymiset ovat pitkällä aikavälillä eivätkä nykyisin tasoin johda vakuusvaatimuksiin Bitcoinin spot-hinnan osalta.
Todellinen riski on edessä
MicroStrategy on siirtynyt laajentumisvaiheesta puolustuskannalle.
Katasrofaalinen riski kasvaisi, jos Bitcoin pysyy pitkään selvästi alle hankintahintansa, mNAV pysyy matalana ja pääomamarkkinat pysyvät suljettuina.
Tässä tilanteessa uudelleenrahoitus vaikeutuisi, osakelaimennuksen riski kasvaisi ja sijoittajien luottamus voisi heikentyä entisestään.
Tällä hetkellä MicroStrategy on edelleen maksukykyinen. Siitä huolimatta liikkumavara on kaventunut huomattavasti, mikä altistaa yhtiön vahvasti Bitcoin-markkinasyklin seuraaville vaiheille.
