Entisen Goldman Sachs -johtajan ja makrosijoittaja Raoul Palin mukaan vastaus riippuu vähemmän tunnelmasta ja enemmän likviditeetistä.
Raoul Pal sanoo, että signaalit alkavat nyt asettua samalla tavalla kuin historiallisesti ennen voimakkaita nousujaksoja.
Onko Bitcoinin hinta nousemassa 140 000 dollariin paljon nopeammin kuin markkinat odottavat?
Raoul Palin mukaan Bitcoin käy tällä hetkellä kauppaa “suuressa alennuksessa” verrattuna globaaliin likviditeettiin. Aiemmissa sykleissä vastaavat erot likviditeetin kasvun ja hinnan välillä eivät ole korjaantuneet vähitellen. Ne ovat sulkeutuneet rajusti.
“Jos tuo ero häviää,” hän ehdottaa, Bitcoin ei nouse hitaasti – se siirtyy nopeasti ylemmälle hintatasolle.
Palin ajattelun ytimessä on mahdollinen likviditeetin käännekohta vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä. Useat makroilmiöt yhdistyvät yhtä aikaa.
Ensimmäisenä muutokset pankkisääntelyssä, erityisesti Enhanced Supplementary Leverage Ratio (ESLR) -säädösten osalta. Palin mukaan tämä voi mahdollistaa sen, että pankit voivat ostaa enemmän valtion velkaa ilman, että se rajoittaa niiden taseita.
Tämä antaa käytännössä Yhdysvaltain valtiovarainministeriölle enemmän joustavuutta rahoittaa alijäämää, mikä lisää järjestelmän laajuista likviditeettiä.
Toisena näkökulmana on Treasury General Account (TGA) -tilin dynamiikka. Historiallisesti, kun TGA pienenee, likviditeetti virtaa nopeasti takaisin markkinoille. Palin mukaan tämä prosessi voi nyt nopeutua entisestään.
Heikko Yhdysvaltain dollari, joka yleensä viittaa keventyneisiin rahoitusolosuhteisiin, sekä Kiinan taseesta syntyvä laajempi likviditeetti, tekevät markkina-alueesta riskisijoituksille myönteisemmän.
Palin mukaan likviditeetti paranee jo nyt nopeammin kuin markkinoilla ennakoidaan. Hänen karkea arvionsa? Jos Bitcoin mukautuisi nykyisiin likviditeettiolosuhteisiin, hinta olisi lähempänä 140 000 dollaria.
“…[likviditeettimallien perusteella Bitcoinin] tulisi olla lähempänä 140 000 dollaria [jos historialliset suhteet pitävät],” hän totesi.
Nousu hintaan 140 000 dollaria tarkoittaisi Bitcoinin hinnalle 106 %:n nousua nykyisestä tasosta.
Liiketoimintasyklin vahvistus
Pal viittaa myös etunäköisiin indikaattoreihin, jotka liittyvät suhdannekiertoon, erityisesti Institute for Supply Management (ISM) -indeksiin. Hänen mukaansa rahoitusolosuhteet ennakoivat ISM:ää noin yhdeksän kuukautta, ja globaali likviditeetti seuraa pian perässä.
Hänen seuraamansa tilastot kertovat, että ISM voi voimistua merkittävästi tänä vuonna, mikä viestii kasvun vahvistumisesta. Nämä alla mainitut tekijät voivat kaikki tukea luottamuksen ja lainanannon vahvistumista.
- Suurentunut finanssipoliittinen elvytys
- Verokannustimet kiinteisiin omaisuuseräinvestointeihin
- Pääomakustannukset datakeskuksiin ja energiainfrastruktuuriin, sekä
- Mahdollinen helpotus asuntolainakoroissa
Jos kasvunäkymät paranevat samanaikaisesti likviditeetin kanssa, Bitcoin ja muut korkean betan omaisuuserät ovat historiallisesti suoriutuneet paremmin.
Lokakuun 10. päivän overhang
Kuitenkin, parantuneista olosuhteista huolimatta Bitcoin on jälkeenjäänyt. Pal yhdistää tämän 10. lokakuuta tapahtuneeseen likvidointiketjuun, rakenteelliseen tapahtumaan, jonka hän uskoo vahingoittaneen markkinoiden toimintaa.
Toisin kuin perinteisissä osakemarkkinoiden Flash Crash -tapauksissa, kryptomarkkinoilta puuttuvat sääntelykeinut, joilla kaupat voisi peruuttaa. Likvidointiaallon aikana pakotettu vivun purku osui yhteen pörssien API-häiriöiden kanssa, jolloin markkinatakaajat ja likviditeetin tarjoajat vetäytyivät tilapäisesti. Hinnat laskivat enemmän kuin fundamentit olisivat edellyttäneet.
Pal arvioi, että pörssit ovat saattaneet ottaa vastaan pakotettuja myyntejä ja purkasivat nämä positiot algoritmisesti likviditeetin ollessa suurimmillaan.
Kun tähän vielä yhdistyi laaja call-myyntistrategia 100 000 dollarin striken ympärillä, usein tuotto-tavoitteisiin liittyen, lopputuloksena oli kurssinousun rajoittuminen pidemmäksi aikaa.
Palin mukaan tämä ylimääräinen paine on nyt hälvenemässä.
Banana Zone -asetus
Pal käyttää kryptosyklin viimeisestä kiihdytysvaiheesta nimitystä “Banana Zone” — epälineaarinen hintamuutos, jota vauhdittavat likviditeetti, kasvun paraneminen ja uudet pääomavirrat.
Ennen tätä vaihetta markkinat tavallisesti käsittelevät aiemman volatiliteetin ja puhkaisevat rakenteelliset vastukset. 100 000 dollarin alue toimii sekä psykologisena että rakenteellisena esteenä. Kun call-myyntipaine hellittää ja sijoittajien asettuminen on varovaista, odottamattoman nousun mahdollisuus kasvaa.
Palin näkemyksen mukaan likviditeetti ohjaa hintaa. Kun konsensus lopulta kääntyy härkäiseksi, liike saattaa olla jo täydessä vauhdissa.
Jos maailmanlaajuiset uudelleenrahoituspaineet pakottavat lisäämään likviditeettiä järjestelmään, Bitcoin, jota hän kuvaa “globaaliksi likviditeettisieneksi”, voi reagoida nopeasti.
Jos likviditeetin ja hinnan välinen ero pienenee, 140 000 dollaria ei välttämättä ole epärealistinen tavoite. Se saattaa olla juuri se taso, johon markkinat olivat joka tapauksessa suuntaamassa.
