Kun miljardin dollarin lunastukset levisivät markkinoille, Ethena Labs väittää, että sen synteettinen dollari, USDe, toimi juuri suunnitellusti ja että Binancen omat hinnoittelujärjestelmät laukaisivat romahduksen.
Viikonlopun markkinasaaga vaikutti kaikkiin kryptosektoreihin, ja stablecoinit joutuivat myös tulilinjalle maailman suurimman pörssin oletetun häiriön jälkeen.
Ethena puolustautuu 1 miljardin dollarin Binance-meltdownilta
Yksityiskohtaisessa viestissä X:ssä (Twitter) Ethena perustaja Guy Young kiisti väitteet USDe:n irtoamisesta. Hän sanoo, että protokollan lyönti-, lunastus- ja vakuustoiminnot toimivat normaalisti koko markkinaromahduksen ajan.
“Ethenan lyönti- ja lunastustoiminnolla ei ollut yhtään seisokkiaikaa… [protokolla käsitteli] yli miljardin dollarin nostot muutamassa tunnissa ja kahden miljardin dollarin 24 tunnin aikana ilman ongelmia,” Young sanoi.
Youngin mukaan kaaos johtui yhdestä paikasta, Binance-pörssistä, jonka sisäinen oraakkeli-indeksi poikkesi syvimmistä on-chain-likviditeettialtaista.
Pörssin orderbook alkoi viitata omiin spot-hintoihinsa laajemman markkinadatan sijaan, ja USDe:n noteerattu arvo romahti hetkellisesti. Markkinatakaajat, jotka eivät pystyneet arbitraasiin pörssin viiveiden ja talletusjäädytysten vuoksi, jäivät sivuun, kun automatisoidut likvidoinnit levisivät Binancen yhtenäisen vakuusjärjestelmän kautta.
Analyytikko Pavel Altukhov, joka kutsui sitä täydelliseksi myrskyksi, väitti, että Binancen yhtenäinen tiliasetus sallii kaikkien omaisuuserien käytön vakuutena. Kun USDe:n ja muiden omaisuuserien, kuten wBETH:n, hinnat laskivat, kauppiaat joutuivat pakkomyynteihin marginaalin ylläpitämiseksi, mikä lisäsi myyntipainetta koko alustalla.
“Kauppiaiden oli katettava negatiivinen PnL ja täytettävä uudet marginaalivaatimukset, kun heidän USDe teki vain puolet työstä irtoamisen vuoksi,” Altukhov kirjoitti.
Samaan aikaan muut analyytikot kyseenalaistivat, oliko tapahtuma koordinoitu manipulointi vai tekninen virhe. Analyytikko ElonTrades väitti, että joku käytti tahallaan hyväkseen Binancen sisäisiä hintasyötteitä tietäen, että järjestelmä käytti näitä hintoja vakuusarvojen laskemiseen.
Kun USDe:n hinta laski hetkellisesti Binancessa, monet DeFi-rahastomarkkinat (kuten Curve, Fluid ja muut) käyttivät “kovakoodattua” kiinnitystä. Tämä tarkoittaa, että he kohtelivat USDe:tä yhtä arvokkaana kuin USDT tai USDC (1:1) vakuus- ja lainoitustarkoituksiin.
Vaikka Binancen sisäinen hintasyöte näytti USDe:n laskevan alle yhden dollarin, DeFi-protokollat jättivät huomiotta tämän tilapäisen laskun, koska ne viittasivat kiinteään kiinnitykseen tai syviin on-chain-likviditeettialtaisiin, eivät Binancen sisäisiin orderbook-tietoihin.
Tetherin toimitusjohtaja Paolo Ardoino käytti tilaisuutta hyväkseen suositellakseen USDT:tä johdannaisten ja marginaalikaupan vakuudeksi.
“USDT on paras vakuus johdannaisille ja marginaalikaupalle. Likvidi, tulikokeen kestänyt. Jos käytät alhaisen likviditeetin tokeneita, kuten banaaneja, hevosta, kolmea oliivia ja pureskeltua purukumia vakuutena, varaudu markkinoiden liikkuessa,” hän kirjoitti.
Ethena kääntyy läpinäkyvyyden ja oraakkelien uudistamisen puoleen kaaoksen jälkeen
Vastauksena Ethena on julkaissut yksityiskohtaiset ohjeet oraakkelisuunnittelusta ja riskienhallinnasta. USDe stablecoinin liikkeeseenlaskija korostaa tarvetta erottaa “tilapäinen häiriö” ja “pysyvä heikentyminen” vakuuksissa.
Tiimi tarjoaa myös reaaliaikaista proof-of-reserves (PoR) -pääsyä pörsseille ja oraakkelipalveluntarjoajille. Tämä sisältää Chaos Labsin ja Chainlinkin, jotta USDe:n taustatuki voidaan tarkistaa tarvittaessa.
Alan äänet ottivat läpinäkyvyyden lisäämisen pääosin myönteisesti vastaan. Tutkija Wang Xiaolou sanoi, että Ethenan lähestymistapa “on järkevä.” Analyytikko väittää, että USDe:n kiinnittäminen USDT:hen DeFi-markkinoilla volatiliteetin aikana auttaa välttämään tarpeettomia likvidointeja. Samalla PoR-pohjaiset laukaisimet voivat puuttua todelliseen heikentymiseen, jos se joskus tapahtuu.
Silti jotkut analyytikot ovat varovaisia, mukaan lukien Duo Nine, joka varoitti, että vaikka DeFi-rahastomarkkinat selvisivät tällä kertaa vahingoittumattomina.
“USDe menetti kiinnityksen Binancessa romahduksen jälkeen. Tämä liittyi Binanceen, ja DeFi selvisi kiitos kovakoodatun kiinnityksen USDT:hen. Seuraavalla kerralla paniikki voi alkaa DeFi:ssä, eikä lunastusnopeus auta. USDe on edelleen korkean riskin omaisuuserä,” analyytikko kirjoitti.
Väitteet ilmaisevat, että Ethenan järjestelmä ei rikkoutunut, vaan paikka (Binance) teki niin. Tapaus paljastaa kuitenkin syvemmän rakenteellisen ongelman. Keskitetyt pörssidatasyötteet voivat aiheuttaa systeemistä stressiä yhä enemmän toisiinsa kytkeytyneellä CeFi-DeFi-kentällä.
