MIT Technology Review tarkastelee, mitä tapahtuu, kun tekoälykupla puhkeaa, ja varoittaa, että hyperskaalaajien on lähes kolminkertaistettava tuottavuutensa vuoteen 2030 mennessä päästäkseen edes omilleen biljoonan dollarin infrastruktuuri-investoinnillaan.
Whartonin rahoitusprofessori Jessica Wachter ja hänen kollegansa laativat arvion perustuen varmistettuihin hyperskaalaajien menoihin. He ennustavat lähes 1,1 biljoonan dollarin datakeskusinvestointeja vuoteen 2027 mennessä Alphabetin, Microsoftin, Amazonin, Metan ja Oraclen toimesta. Tämä panos vaikuttaa merkittävästi muillakin alueilla kuin vain Silicon Valleyssa.
Tekoälykuplan tuottavuuden laskelmat
Wachter toimi aiemmin Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomission (SEC) pääekonomistina. Hän havaitsi, että hyperskaalaajien tuottavuuden on kasvettava 2,7-kertaiseksi, jotta investoinnit maksaisivat itsensä takaisin vuoteen 2030 mennessä.
Laskelma ottaa huomioon pääomakustannukset, 15 prosentin tuottovaatimuksen sekä omaisuuserien arvon alenemisen. Ilman tällaista kasvua Wachterin ja hänen kollegansa johtopäätös on karu.
“Nykyinen rakentaminen on historian suurin pääoman väärinallokointi.”
— Jessica Wachter, Whartonin rahoitusprofessori,
Alphabet raportoi viimeisellä neljänneksellä 5,9 miljardin dollarin negatiivisen vapaan kassavirran. Tämä oli yhtiön ensimmäinen miinus sitten pörssiin listautumisen vuonna 2004. Sijoittajat ovat yhä huolestuneempia tekoälyyn liittyvien investointien riskeistä markkinoilla investointien keskittyessä yhä harvempien toimijoiden käsiin.
Velka levittää riskin teknologiajättien ulkopuolelle
Morgan Stanley arvioi, että hyperskaalaajat rahoittavat yli puolet 2,9 biljoonan dollarin suunnitelluista datakeskusinvestoinneistaan vuoteen 2028 mennessä. Tämä raha tulee entistä enemmän ulkopuolisilta sijoittajilta eikä yhtiöiden omista kassavaroista.
Louisianassa Meta siirsi 80 prosentin omistusosuuden Hyperion-datakeskuksestaan yksityisen luottosijoitusyhtiö Blue Owl Capitalille. Järjestely osoittaa, kuinka monimutkaiseksi hyperskaalaajien rahoitus on käynyt.
Columbian kauppakorkeakoulun Stijn Van Nieuwerburgh varoittaa, että tällaiset velkarahoitukset kulkevat yhä useammin eläkerahastojen ja yksityisten luottoinstrumenttien kautta. Harva tiedostaa, kuinka laajalti nämä riskit ulottuvat omaan eläke- ja vakuutussäästämiseen.
Kryptostrategi Arthur Hayes on pohtinut vastaavaa skenaariota. Hänen mukaansa tekoälyyn liittyvä luottokriisi voisi pakottaa Yhdysvaltojen keskuspankin painamaan lisää rahaa ja samalla kasvattaa bitcoinin (BTC) hinnan jopa miljoonaan dollariin.
“Pääomamarkkinoiden ja talouden yhteinen riskipanos.”
— Gary Gensler, entinen SEC:n puheenjohtaja ja MIT Sloan -koulun professori,
Gensler odottaa, että markkinoilla koetaan vetäytyminen jossain vaiheessa, vaikka tarkka ajoitus on epäselvä. Se, tapahtuuko muutos vähitellen vai yllättäen, vaikuttaa siihen, kuinka suuri osa biljoonan dollarin investoinneista muuttuu pysyväksi tappioksi.
