Kun GENIUS-laki astuu voimaan, se antaa stablecoin- liikkeeseenlaskijoille 18–36 kuukautta aikaa noudattaa sen määräyksiä. Jos ne epäonnistuvat, ne kielletään toimimasta Yhdysvaltain markkinoilla. Tether, maailman suurimman stablecoinin USDT:n liikkeeseenlaskija, on vaikean päätöksen edessä.
Tether tunnetaan läpinäkyvyyden puutteesta ja säännöllisten tarkastusten laiminlyönnistä. Se voi valita kolmesta vaihtoehdosta: noudattaa lakia, vetäytyä Yhdysvaltain markkinoilta tai lanseerata erillinen stablecoin, joka noudattaa GENIUS-lain tiukkoja läpinäkyvyysvaatimuksia ja rajoittaa riskialttiita käytäntöjä.
Uusi aikakausi stablecoineille
GENIUS-lain tavoitteena on silloittaa kryptovaluutta ja perinteinen rahoitus Yhdysvalloissa tarjoamalla olennaisia sääntelysuojauksia stablecoineille. Nämä ovat vähiten epävakaita digitaalisia omaisuuseriä, joita kryptovaluutat tarjoavat, ja ne ovat houkuttelevimpia riskinkarttajille.
Vaikka lain hyväksyminen merkitsi voimakasta voittoa alalle, jota aiemmin pidettiin Ponzi-huijauksena, kaikki eivät hyödy sen ohjeista.
Tetherin USDT, joka hallitsee yli 60 % maailman stablecoin-tarjonnasta, saattaa olla häviäjien joukossa, sillä laki asettaa ennennäkemättömiä vaatimuksia läpinäkyvyydelle ja valvonnalle.
Laki, joka on jo hyväksytty senaatissa ja nyt siirtymässä edustajainhuoneeseen lopullista muotoilua varten, määrittää tarkan noudattamisaikataulun stablecoin-liikkeeseenlaskijoille. Senaatin versio tarjoaa kolme vuotta, kun taas edustajainhuone ehdottaa 18 kuukautta.
Tetherin ongelmallinen läpinäkyvyysrekisteri
Ennen kuin GENIUS-laki hyväksyttiin, Tether kohtasi merkittävää ja pitkäaikaista kritiikkiä läpinäkyvyydestään ja tiukkojen tarkastusstandardien noudattamisesta, erityisesti sen varantojen osalta.
Vuosien ajan stablecoinin liikkeeseenlaskija kieltäytyi johdonmukaisesti suorittamasta kattavaa ja riippumatonta tarkastusta suurelta tilintarkastusyhtiöltä. Huoli siitä, miten Tether tuki varantojaan, johti lopulta merkittäviin oikeustoimiin Yhdysvaltain oikeusjärjestelmässä.
Vuonna 2021 Tether pakotettiin sopimaan tutkinnasta New Yorkin oikeusministerin kanssa. Oikeusministeri oli väittänyt, että Tether ja sen tytäryhtiö Bitfinex antoivat vääriä lausuntoja USDT-stablecoinin tukemisesta.
Tutkinnan ytimessä oli Bitfinexin menettäminen pääsyyn noin 850 miljoonaan dollariin asiakas- ja yritysvaroja, joita kolmas osapuoli hallinnoi. Bitfinex lainasi väitetysti huomattavasti Tetherin varannoista korjatakseen tämän vajauksen ja helpottaakseen asiakasnostoja.
Seurauksena Tetherin USDT ei ollut tietyn ajan täysin fiat-valuutan tukema, kuten julkisesti väitettiin. Sopimus vaati molempia osapuolia maksamaan 18,5 miljoonan dollarin siviilirangaistuksen ja kielsi heitä toimimasta tai palvelemasta asiakkaita New Yorkin osavaltiossa.
Sen jälkeen Tether on alkanut julkaista neljännesvuosittaisia lausuntoja varannoistaan. Nämä ovat kuitenkin edelleen riittämättömiä GENIUS-lain määräysten mukaan.
Tarkastusten lisäksi liikkeeseenlaskijan on noudatettava tiukasti vaatimuksia, jotka rajoittavat stablecoinien käyttöön liittyviä riskialttiita käytäntöjä.
Laittoman käytön hillitseminen
Historiallisesti pahantahtoiset toimijat ovat käyttäneet stablecoineja pakotteiden kiertämiseen ja globaaliin vakoiluun.
Maailman suurimpana stablecoinin liikkeeseenlaskijana Tether on ollut tarkkailun kohteena, kun on ilmennyt todisteita siitä, että vastustajat kuten Venäjä ja Pohjois-Korea käyttivät USDT:tä kiertääkseen amerikkalaisia pakotteita.
Viime vuosina Tether on yhä enemmän korostanut sitoutumistaan laittoman toiminnan torjuntaan ja on julkisesti väittänyt tekevänsä yhteistyötä lainvalvontaviranomaisten kanssa.
Liikkeeseenlaskijan mukaan Tetherillä on tiukka lompakon jäädytyspolitiikka, ja sitä on käytetty noudattamaan lukuisia lainvalvontaviranomaisten pyyntöjä jäädyttää laittomaan toimintaan liittyviä stablecoineja.
Maaliskuussa Tether auttoi Yhdysvaltain salaisessa palvelussa jäädyttämällä 23 miljoonaa dollaria, jotka liittyivät pakotteiden alaisena olevaan pörssiin, ja on tehnyt yhteistyötä oikeusministeriön ja liittovaltion poliisin kanssa muissa tapauksissa.
Nämä kehitykset ovat positiivisia Tetherille, mutta liikkeeseenlaskijan on noudatettava tiukasti uusia lakivaatimuksia. GENIUS-laki määrää nimenomaisesti, että kaikkien stablecoin-liikkeeseenlaskijoiden, mukaan lukien ulkomaisten toimijoiden, on omattava teknologinen kyky jäädyttää ja takavarikoida stablecoineja sekä noudattaa viranomaisten laillisia määräyksiä.
Lisäksi niiden on säännöllisesti toteutettava rahanpesun estämisohjelmia (AML) ja suoritettava tunne asiakkaasi (KYC) -menettelyjä.
Tetherin on päätettävä, noudattaako se näitä uusia toimenpiteitä vai onko täydellinen vetäytyminen Yhdysvaltain markkinoilta suotuisampi strategia. Sillä on monia tekijöitä harkittavana.
Voiko USDT menestyä ilman Yhdysvaltain markkinoita?
Tether hallitsee stablecoin-markkinoita valtavalla marginaalilla. CoinGeckon mukaan liikkeeseenlaskijalla on tällä hetkellä lähes 158 miljardin kokonaismäärä. Circlen USDC on toisena, kaukana perässä 62 miljardin tarjonnalla.
Vaikka Yhdysvallat on tärkeä stablecoin-markkina, se ei ole Tetherin ensisijainen kohde. Liikkeeseenlaskijan merkittävin liiketoiminta tulee sen toiminnoista Aasiassa, Latinalaisessa Amerikassa ja muilla kehittyvillä markkinoilla.
Itse asiassa suurin osa Tetherin stablecoinien kaupankäyntivolyymista, joka ylitti eilen yksinään 62 miljardia dollaria, tapahtuu Yhdysvaltojen ulkopuolisilla alustoilla, erityisesti Binancessa. Tässä mielessä vetäytyminen Yhdysvaltain markkinoilta ei välttämättä ole niin suuri isku Tetherille.
BeInCrypto ei saanut välitöntä vastausta, kun se otti yhteyttä Tetheriin kommenttia varten. Kuitenkin liikkeeseenlaskijan mahdollisia toimintatapoja voidaan päätellä tarkkailemalla, miten se on toiminut vastaavissa tilanteissa.
Kun Euroopan unioni otti käyttöön Markets in Crypto-Assets (MiCA) -sääntelyn, Tether vetäytyi markkinoilta. MiCA alkoi vaatia tiukkaa lisensointia ja sääntelyhyväksyntää stablecoin-liikkeeseenlaskijoille, tiukkoja varantovaatimuksia ja parannettua tilintarkastusta maksimaalisen läpinäkyvyyden saavuttamiseksi.
Vaikka Tetherin ydinliiketoiminta kukoistaa Yhdysvaltojen ulkopuolella, Yhdysvaltojen markkinoiden suuri merkitys tarkoittaa, että vetäytyminen voisi silti olla erittäin haitallista liikkeeseenlaskijalle.
Noston korkeat panokset
Yhdysvallat on kriittinen markkina-alue rahoitusinnovaatioille ja likviditeetille. Vetäytyminen tarkoittaisi suoran pääsyn menettämistä laajaan käyttäjäkuntaan, institutionaalisiin sijoittajiin ja merkittävään maailmanlaajuiseen kaupankäyntivolyymiin.
Vetäytyminen lähettäisi myös väärän viestin sijoittajille, käyttäjille ja perinteisille rahoitusalan toimijoille. Tether vahingoittaisi mainettaan myöntämällä kyvyttömyytensä tai haluttomuutensa täyttää tiukkoja sääntelyvaatimuksia, mikä heikentäisi luottamusta.
Samaan aikaan Circle’s USDC voi saada merkittävän edun. Täysin sääntöjen mukaisena stablecoinina, joka aktiivisesti pyrkii täyttämään Yhdysvaltojen ja EU:n sääntelyvaatimukset, Circle voisi mahdollisesti houkutella käyttäjiä ja markkinaosuutta pois Tetheriltä.
Kuitenkin Circlen kakkossija on merkittävästi Tetherin takana, mikä osoittaa, että pelkkä sääntöjen noudattaminen ei riitä markkinajohtajan ohittamiseen.
Itse asiassa Tetherin merkittävä markkinavalta saattaa pakottaa amerikkalaiset lainsäätäjät tarjoamaan myönnytyksiä, jotka kannustavat yritystä jatkamaan toimintaansa Yhdysvalloissa.
Onko vielä tilaa kompromissille?
Vaikka senaatti on jo hyväksynyt GENIUS Act -lain, lainsäädäntö voi edelleen muuttua, kun se siirtyy edustajainhuoneeseen. Molempien kamarien lainsäätäjien on nyt sovitettava yhteen GENIUS Act -lain määräykset edustajainhuoneen version, STABLE Act -lain, kanssa.
Tämä sovitteluprosessi tarjoaa mahdollisuuksia tarkistuksiin, mukaan lukien tärkeä sääntöjenmukaisuuden aikataulu stablecoin-liikkeeseenlaskijoille.
Tämän keston lisäksi muut merkittävät erot kahden lain välillä, kuten rajoitukset julkisille tahoille stablecoinien liikkeeseenlaskussa ja erityiset vaatimukset ulkomaisille liikkeeseenlaskijoille, ovat myös neuvottelujen ja mahdollisten myönnytysten kohteena.
Eräs anonyymi lähde, joka on lähellä GENIUS Act -lain lainsäädäntöprosessia, ehdotti, että Yhdysvaltain lainsäätäjät ja Tether pyrkivät todennäköisesti löytämään keskitien.
Tämä taipumus saattaa johtua ymmärryksestä, että stablecoinit, koska niiden on pidettävä suuria varantoja dollaripohjaisissa omaisuuserissä, kuten valtion velkakirjoissa, voisivat lisätä kysyntää Yhdysvaltain velalle ja tukea epäsuorasti dollarin arvoa, erityisesti nykyisten vakaushuolien kanssa.
Odotettu stablecoin-kysynnän kasvu GENIUS Act -lain hyväksymisen jälkeen tekee tästä näkökulmasta kriittisen.
“On eräänlainen molemminpuolinen tunnustus Yhdysvaltain hallituksen ja Tetherin välillä, että he ovat hieman jumissa toistensa kanssa… Tetherin kysyntä valtion velkakirjoille on suurempi kuin Saksalla. Se on niin merkittävä volyymi, että Yhdysvaltojen etujen mukaista ei olisi pakottaa heitä myymään kaikki liian tiukan sääntelyn vuoksi. Heidän on löydettävä toimiva ja molemmille osapuolille kannattava ratkaisu,” lähde kertoi BeInCryptolle.
Kuitenkin on olemassa kolmas vaihtoehto, jota Tether on jo julkisesti sanonut harkitsevansa.
Aikooko Tether lanseerata erillisen stablecoinin Yhdysvalloille?
Tetherin toimitusjohtaja Paolo Ardoino ilmoitti aiemmin tänä vuonna, että yritys aikoo tuoda markkinoille uuden, Yhdysvalloissa toimivan stablecoinin vielä tänä vuonna. Tämä tarjonta sisältäisi erillisiä ominaisuuksia verrattuna USDT:hen ja olisi erityisesti räätälöity kotimaisiin tarpeisiin.
Hän lisäsi, että vaikka USDT palvelee pääasiassa alipalveltuja väestöjä maailmanlaajuisesti, erillinen stablecoin, joka noudattaa GENIUS Act -lakia, toimisi tehokkaammin Yhdysvaltain markkinoilla.
Tämä ei kuitenkaan välttämättä ole Tetherin etujen mukaista.
“Toiminnallisesti he todennäköisesti haluaisivat välttää sitä. Se vain luo enemmän hallinnollista taakkaa ja tuo mukanaan tehottomuuksia hallinnollisesti ja sääntöjenmukaisuuden kannalta. Se ei ole ihanteellinen tilanne, että heidän täytyy eristää Yhdysvaltain käyttäjät ja seurata, mitä maantieteellisillä alueilla tapahtuu,” sama lähde sanoi aiheesta.
Lopulta Tetherin tulevaisuuden polku on täynnä kriittisiä valintoja. GENIUS Act -lain asettaessa uuden vertailukohdan läpinäkyvyydelle ja riskienhallinnalle, maailman suurimman stablecoin-liikkeeseenlaskijan on nyt punnittava Yhdysvaltain markkinoille pääsyn hyödyt sääntöjenmukaisuuden kustannuksia vastaan, mikä voi mahdollisesti aloittaa uuden aikakauden sen toiminnassa tai antaa tilaa sääntöjenmukaisemmille kilpailijoille.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
