Likvidi panostaminen ja uudelleenpanostusprotokollat ovat nopeasti saavuttaneet suosiota hajautetussa rahoituksessa (DeFi), koska niillä on potentiaalia parantaa lohkoketjun turvallisuutta ja tehokkuutta. Nopea innovaatio tuo kuitenkin mukanaan myös riskejä.
Vaikka kyseiset protokollat voivat tarjota käyttäjille ennennäkemättömiä tuottoja, ne voivat myös aiheuttaa mahdollisia systeemisiä haavoittuvuuksia. BeInCrypto keskusteli eri alan asiantuntijoiden kanssa ymmärtääkseen paremmin panostusmekanismien monimutkaisuutta ja haasteita, joita ne aiheuttavat käyttäjille.
Restakingin nousu
Viime vuoden aikana panostaminen on kehittynyt nousevasta käsitteestä DeFi-sektorilla mekanismiksi, joka on täysin muokannut turvallisuuden käsitettä lohkoketjuverkoissa. Ethereum on ollut eturintamassa, ja EigenLayer on johtanut tätä kehitystä tarjoamalla dynaamisia ratkaisuja perinteisten Layer 2 -lohkoketjujen hajanaisen turvallisuuden voittamiseksi.
Kun Ethereum siirtyi proof-of-stake (PoS) -ekosysteemiin vuonna 2022, se korvasi louhinnan panostamisella, avaten uusia mahdollisuuksia panostuspalkkioille ja varmistaen pääverkon turvallisuuden.
Perinteisesti jokainen hajautettu verkko on ollut vastuussa omien turvallisuustoimiensa kehittämisestä ja ylläpidosta, usein luottaen PoS-mekanismeihin. Tämä vaatii merkittäviä investointeja turvallisuusinfrastruktuuriin, ja uusien verkkojen on haastavaa saavuttaa sama turvallisuustaso kuin vakiintuneilla verkoilla, kuten Ethereumilla.
Haitan lieventämiseksi uudelleenpanostuksen käsite ilmestyi pian. Tämä mekanismi tapahtuu silloin, kun jo panostettua Ethereumia käytetään tarjoamaan turvallisuutta muille pääverkon osille, kuten silloille, protokollille, oraakkeliverkoille ja skaalausratkaisuille.
“Uudelleenpanostus on pohjimmiltaan taloudellisen turvallisuuden käynnistämistä uusille protokollille, usein käyttäen likvidiä panostettuja tokeneita, jotka ovat jo sidottuja tarjoamaan turvallisuutta muualla,” Laura Wallendal, Acre-yhtiön toimitusjohtaja ja perustaja, kertoi BeInCryptolle.
Uudelleenpanostus tarjoaa potentiaalisen ratkaisun mahdollistamalla pienempien verkkojen hyödyntää olemassa olevien PoS-ketjujen turvallisuutta, parantaen siten niiden yleistä turvallisuustilannetta.
EigenLayer edelläkävijänä restaking-protokollissa
Kesäkuussa 2023 Ethereumille rakennettu EigenLayer on nykyään käytetyin uudelleenpanostusprotokolla. Kirjoitushetkellä protokollan Total Value Locked (TVL) on yli 15 miljardia dollaria.
Sreeram Kannan, protokollan kehittäjä, loi kyseisen mekanismin hyödyntääkseen Ethereum-verkon turvallisuusetuja ja laajentaakseen niitä muihin protokolliin ja lohkoketjuihin.
EigenLayer alentaa verkon käynnistys- ja hallintokustannuksia ja poistaa uusien projektien turvallisuuden käynnistämisen monimutkaisuudet. Käyttämällä panostettua asemaansa tukemaan lisäsovelluksia Ethereum-verkossa, uudelleenpanostajat voivat uudelleenkäyttää panostettuja omaisuuseriään ja maksimoida ansionsa.
“Uudelleenpanostus on täysin pätevä lähestymistapa, joka auttaa tekemään lohkoketjun kannustimista tehokkaampia; pitkällä aikavälillä siitä tulee vakiintunut tapa turvata useita hajautettuja protokollia, jotka perustuvat samaan taloudellisten kannustimien joukkoon,” sanoi Sasha Ivanov, Waves & Units Networkin perustaja.
Koska uudelleenpanostus on ollut olemassa alle kaksi vuotta, ne ovat edelleen kehityksen alkuvaiheessa. Tämän seurauksena protokollat, kuten EigenLayer, kohtaavat omat haasteensa ja huolenaiheensa.
Turvallisuusriskit
Kun uudelleenpanostusprotokollien käyttöönotto lisääntyy, huolenaiheet näihin protokolliin liittyvistä mahdollisista turvallisuusriskeistä nousevat esiin. Mahdollisuus käyttää panostettuja omaisuuseriä eri protokollissa voi tarjota lisääntyneitä tuottomahdollisuuksia, mutta se tuo myös uusia riskikerroksia lohkoketjuekosysteemiin.
Vaikka lohkoketjut varmistavat turvallisuuden älysopimuksilla, sopimukset voivat kärsiä haavoittuvuuksista, kuten uudelleenkutsuhyökkäyksistä ja kaasurajoitusongelmista.
“Jokainen uudelleenpanostuskerros tuo mukanaan uusia älysopimuksia, mikä lisää hyökkäyksien mahdollisuutta hyväksikäytöille,” sanoi Matt Leisinger, Alluvialin perustaja ja tuotepäällikkö.
Uudelleenpanostusmekanismien monimutkaisuus lisää entisestään mahdollisuuksia virheille ja hyväksikäytöille näitä protokollia hallitsevissa älysopimuksissa. Jos sopimus vaarantuu, käyttäjät voivat menettää varoja.
On myös leikkausriskejä. Jos validaattori todetaan syylliseksi haitalliseen toimintaan, osa heidän uudelleenpanostetusta ETH:sta voidaan leikata.
“Uudelleenpanostetut tokenit altistuvat usein useille validointiverkoille. Jos yksi verkko alisuoriutuu tai rikkoo protokollasääntöjä, leikkausrangaistukset voivat levitä kaikkiin uudelleenpanostettuihin kerroksiin,” Leisinger selitti.
Leikkausriskit voivat myös heikentää turvallisuutta, jota uudelleenpanostusprotokolla alun perin pyrkii tarjoamaan.
“Oletetaan, että käytät panostettua ETH:ta turvaamaan useita AVS:ia, ja yksi niistä joutuu leikkaukseen. Tällöin ETH pidätetään ja rangaistaan, ja taloudellista turvallisuutta tarjoava henkilö saattaa olla vähemmän halukas tarjoamaan taloudellista turvallisuutta tulevaisuudessa,” Leisinger totesi.
Kun turvallisuus vaarantuu, myös ekosysteemin selkäranka heikkenee.
Likviditeetin puute markkinoiden laskusuhdanteen aikana
Kohonnut riskialtistus tuo mukanaan myös lisääntynyttä tuottojen vaihtelua. Kuten kryptovaluutoissa yleensä, markkinoiden laskusuhdanteet voivat aiheuttaa merkittäviä taloudellisia tappioita.
“Mahdollisuus käyttää panostettuja omaisuuseriä useissa protokollissa avaa lisäansaintamahdollisuuksia. Tämä kuitenkin kantaa mukanaan volatiliteetin ja kaskadivirheiden riskin, jotka johtuvat keskinäisriippuvuuksista. Kohtuus on tässäkin avainasemassa. Kestävien strategioiden avulla, jotka tavoittelevat maltillisia tuottoja, voidaan saavuttaa palkintoja hallittavissa olevan riskialtistuksen ohella. Kohtuus, yhdistettynä selkeään riskien ymmärtämiseen, on ratkaisevaa kestävälle tuottojen tavoittelulle sekä käyttäjille että ekosysteemille,” sanoi Ivanov.
Markkinoiden volatiliteetti aiheuttaa myös likviditeettiriskejä.
“Uudelleenpanostaminen lukitsee usein omaisuuseriä epälikvideihin muotoihin, mikä vaikeuttaa positioista poistumista markkinoiden volatiliteetin aikana,” sanoi Leisinger.
Ivanovin mukaan vähentynyt taloudellinen kannustin käyttäjille heikentää myös lohkoketjun turvallisuutta markkinoiden laskusuhdanteissa.
“Jos alkuperäinen lohkoketjun token uudelleenpanostetaan, voi ehdottomasti syntyä lisänegatiivinen palautesilmukka markkinoiden romahduksissa, mikä voi heikentää lohkoketjun turvaavia taloudellisia kannustimia. Esimerkiksi tokenin arvon romahdus voi johtaa pakotettuihin likvidointeihin, mikä lisää myyntipainetta ja siten vähentää lohkoketjun turvaavaa taloudellista arvoa, joka on olennainen kannustin validoijille ylläpitää toimintoja.”
Näiden protokollien taloudellinen rakenne huomioon ottaen, useaan kertaan tapahtuva uudelleenpanostaminen lisää väistämättä likviditeettihaasteita.
Korkean tuoton riskit
Vaikka protokollat kuten EigenLayer laajentavat tuottojen maksimoinnin rajoja, korkeampien tuottojen lupaus tuo mukanaan myös muita huomioitavia seikkoja.
Uudelleenpanostamisen konseptin tultua esiin, monet protokollat tarjoavat näitä palveluja. Jotkut tekevät sen vastuullisemmin kuin toiset.
“Monet näistä protokollista luottavat hype-sykleihin saadakseen vetovoimaa, tarjoten korkeita lyhyen aikavälin palkkioita samalla kun ne pyrkivät kasvattamaan käyttäjäkuntaansa ja validoimaan mallinsa. Esimerkiksi uudet protokollat eivät välttämättä tuota tarpeeksi transaktioita maksaakseen validoijille kestävästi, joten ne lisäävät lisäkannustimia kompensoidakseen varhaisia käyttäjiä. Se on veto siitä, että protokolla saavuttaa lopulta pitkän aikavälin vakauden—tai lyhyen aikavälin peli kerätä palkkioita ennen omaisuuserien siirtämistä seuraavaan mahdollisuuteen,” sanoi Wallendal.
Vaikka korkeat vuotuiset prosentuaaliset tuotot (APY) saattavat vaikuttaa houkuttelevilta aloitteleville sijoittajille, he eivät välttämättä täysin ymmärrä niihin liittyviä riskejä.
“Kun jotkut uudelleenpanostamisprotokollat tarjoavat 15-20% APY:ta omaisuuserille kuten ETH, on merkittävä riski, että sijoittajat jahtaavat tuottoja ymmärtämättä täysin niihin liittyviä riskejä. Tämän ratkaisemiseksi protokollat voisivat ottaa käyttöön porrastettuja sisäänpääsyjärjestelmiä—esimerkiksi aloittamalla käyttäjät yksinkertaisemmilla panostusvaihtoehdoilla, jotka tarjoavat 5-7% APY ennen pääsyä monimutkaisempiin ja korkeamman riskin tuotteisiin,” sanoi Marcin Kazmierczak, Redstonen perustaja ja operatiivinen johtaja.
Tähän Ivanov lisäsi:
“Uudelleenpanostamisprotokollat ovat verrattavissa perinteisiin yhdistettyihin rahoitusinstrumentteihin, joissa arvoa voidaan joskus luoda tyhjästä, ja joita Warren Buffett kutsui ‘massatuhoaseiksi’ taloudessa. Toisaalta uudelleenpanostamisella on tietysti päteviä käyttötapauksia, joissa uutta arvoa ei luoda, vaan sen sijaan käytetään olemassa olevia kannustimia turvaamaan lisäprotokollia. Raja on pieni huonon ja hyvän uudelleenpanostamisen välillä, joten on olennaista tarkastella syvällisemmin, miten protokollat todella toimivat.”
Kun protokollat asettavat tuottostrategiat etusijalle kestävyyden sijaan, spekulaation riski kasvaa luonnostaan.
“Uudelleenpanostaminen tarjoaa taloudellista turvaa verkostojen käynnistämiseen, mutta se ajautuu usein spekulaatioon. Ilman selkeää, pitkän aikavälin arvonäkymää käyttäjät vain kiertävät protokollia maksimoidakseen lyhyen aikavälin palkkiot. Siitä tulee vähemmän ekosysteemin tukemista ja enemmän token-altistuksen jahtaamista useissa verkoissa,” sanoi Wallendal.
Spekulaatio voi myös tahattomasti vaikuttaa minkä tahansa lohkoketjun perustavan tason uskottavuuteen.
“Jos panostaminen rinnastettaisiin spekulatiiviseen tuottoon, asettaisi se kyseenalaiseksi sen roolin lohkoketjun turvallisuuden ja hajauttamisen perustana,” Ivanov lisäsi tähän.
Kestävien taloudellisten mallien rakentaminen on ratkaisevaa niiden menestykselle, kun protokollat kehittyvät.
Keskittämisen huolenaiheet
EigenLayer oli ensimmäinen protokolla, joka teki uudelleenpanostamisen suosituksi Ethereumissa. Nykyään siitä on tullut yksi laajimmin hyväksytyistä uudelleenpanostusmekanismeista. Tämän seurauksena se on kohdannut kasvavia keskittämispaineita.
“EigenLayer keskittää riskiä toimimalla kriittisenä keskuksena useille protokollille, mikä tekee ekosysteemistä alttiimman systeemisille iskuille.
Kilpailu muilta toimijoilta on avain estämään tämä.
Viime kesäkuussa Symbiotic teki merkittävän tulon DeFi-sektorille 5,8 miljoonan dollarin alkupääomarahoituksella Paradigmilta ja Cyberfundilta. Sen debyytti merkitsi isoa haastetta nykyiselle uudelleenpanostusnarratiiville, jota EigenLayer hallitsee.
Sen jälkeen on ilmestynyt myös muita vaihtoehtoja.
“Vaikka EigenLayer hallitsee tällä hetkellä yli 80 %:n osuudella restaking-markkinoista, näemme vaihtoehtojen, kuten Symbiotic, Babylon tai Solayer, nousevan esiin. Ekosysteemi tarvitsee tätä monimuotoisuutta – yli 90 %:n restaked-omaisuusvarojen hallinta yhdellä protokollalla voisi luoda systeemisiä riskejä, ja monimuotoisuus edistää innovaatiota,” Kazmierczak totesi.
Kuitenkin se, että harvat toimijat hallitsevat restaking-palveluita tällä hetkellä, tarjoaa mahdollisuuden analysoida niiden sudenkuoppia tarkemmin.
“On myös kääntöpuoli—yksi suuri toimija voi myös auttaa testaamaan lähestymistapaa nopeammin. EigenLayerin nykyinen keskittynyt asema mahdollistaa järjestelmän tarkkailun todellisissa olosuhteissa, ja tarjoaa mahdollisuuden tunnistaa haavoittuvuudet ja tehottomuudet nopeammin kuin hajautettu ekosysteemi. Yhden suuren toimijan nopea testaus edistää laajemman ekosysteemin kehitystä saatujen oppien kautta,” Ivanov sanoi.
Näiden järjestelmien kypsyessä ala osoittaa lupausta kilpailijoiden monipuolistumisesta.
Saavutettavuusongelmat
Koulutukselliset esteet ja tiedon puute restaking-protokollista lisäävät altistumista tämän mekanismin pääongelmille.
Kun restaking-strategiat monimutkaistuvat, tämä huoli kasvaa.
“Viimeaikaiset kyselyt osoittavat, että vain noin 30 % DeFi-käyttäjistä ymmärtää täysin restakingin taustalla olevat mekanismit. Tarvitsemme parempia koulutusresursseja ja riskien visualisointityökaluja. RedStonessa olemme havainneet, että käyttäjät, jotka ymmärtävät taustalla olevat mekanismit, tekevät todennäköisemmin kestäviä sijoituspäätöksiä,” Kazmierczak sanoi.
Mitä enemmän käyttäjät restakeavat, sitä enemmän he altistavat itsensä riskeille.
“On tärkeää, että osallistujien panosten kohteet ovat läpinäkyviä. On olemassa pieni riski jaetun turvallisuuden ja paikallisen turvallisuuden välillä—yksi AVS, jota turvaat, verrattuna useisiin, ja jaatko turvallisuutta useiden AVS:ien kesken. Tämä olisi riskialtista, koska voisi syntyä tilanne, jossa solmuoperaattori, johon et edes panosta, voisi vaikuttaa panokseesi. Tämä tuo esiin riskejä, joita sijoittajat eivät ehkä aluksi tiedosta, ja siksi pitäisi olla läpinäkyvyyttä kaikista riskivektoreista tai toiminnasta, joka voisi mahdollisesti vaikuttaa panokseen,” Leisinger sanoi.
Lopulta vain käyttäjät itse voivat kouluttaa itseään ennen kuin osallistuvat erilaisiin restaking-protokolliin.
“Vain tutkimalla syvällisemmin, mitä protokolla todella tekee, voimme todella ymmärtää sen. Valitettavasti tästä ei ole oikotietä. Tämä edellyttää huolellista analyysia protokollan dokumentaatiosta, auditointeja, jotka paljastavat, miten uudelleenpanttaus käsitellään, ja turvatoimia, jotka hallitsevat käyttäjävarojen vipuvaikutukseen liittyviä riskejä,” Ivanov selitti.
Työkalujen kehittäminen, jotka helpottavat näiden mekanismien saatavuutta laajemmalle sijoittajajoukolle, auttaa myös edistämään restaking-protokollien pitkäaikaista elinkelpoisuutta.
“Pitkäaikaisen menestyksen avain on tehdä näistä järjestelmistä osallistavampia ja rakentaa infrastruktuuria, joka tukee uusia osallistujia. Vaikka eteenpäin vievä polku vie aikaa, olen optimistinen, että olemme matkalla kohti tulevaisuutta, jossa kestävä panostustuotto on standardi—ei poikkeus,” Wallendal päätti.
Vastuuvapauslauseke
Kaikki verkkosivustollamme olevat tiedot julkaistaan vilpittömässä mielessä ja ainoastaan yleiseen tiedottamiseen. Lukijan on toimittava verkkosivustomme tietojen perusteella täysin omalla vastuullaan.
